近期A股市场的主线索无疑是银行股，但由于长期的上涨之后，分析人士开始对银行股的未来产生了分歧，认为估值较高，极有可能引发股价的回调。尤其是当本周三工商银行井喷且市值超越花旗银行之后，分歧的声音更为强烈起来。但笔者认为，业绩超预期增长以及人民币升值的资产价格推动力将化解估值高企的压力。

　　三大因素推动盈利出现超预期增长

　　从近期一系列行业分析师的研究报告来看，均承认目前银行业出现了超预期的业绩增长。在去年四季度以及今年一季度的基金季报组合报告中，几乎清一色地对银行股进行了减仓，主要是因为以当时的业绩增长水平与当时的股价推测，银行股的估值高企，所以，基金们予以减仓。但想不到的是，随着一季度季报以及二季度单月银行业上市公司盈利能力的推测，基金们发现银行业的利润出现超预期增长，当时的估值压力已为高速且超预期的业绩增长所化解，所以，纷纷在二季度加仓银行股。

　　而从目前盘面来看，推动着银行股的业绩超预期增长主要来源于三大动力，一是货币总量的超预期增长，由于人民币升值以及经济的快速增长，银行业的贷款规模迅速膨胀，不少商业银行的支行已经提前五个月甚至半年用掉了全年的贷款计划，这就显示出银行业的主营业务收入的超预期增长速度。二是存贷款，在加息过程中，中长期贷款结构的变化与中长期存款结构的变化将使得存贷差向有利于银行业的方向发展。行业分析师推测，目前银行业的存贷款利率差较一年前有了0.07个百分点的变化，这对于数百亿甚至数千亿元的贷款规模的银行业上市公司来说，是一个惊人的变化数据，从而助力银行业上市公司的盈利能力快速增长。三是中间业务的拓展也有着惊人的增长速度。

　　而且这些三大动力的超预期增长，目前仍然存在，因此，银行业的估值压力并不大。比如说近期有行业分析师认为，工行的总市值超越花旗，有着极大的基本面背景，因为工商银行在07年、08年的市盈率有望降至27倍、18倍，而如果未来的净利润继续超越预期，那么，动态市盈率有进一步下降的可能，所以，这将支撑着工商银行进一步拓展股价想象空间，也有利于进一步拓展整个银行股的股价想象空间。

　　人民币升值赋予银行股估值溢价空间

　　值得指出的是，银行股目前还面临着人民币升值所带来的估值溢价空间。这主要是因为海外市场的经验显示，本币升值的过程中，往往会带来本币计价的资产价格的暴涨，而且这种暴涨，往往会挣脱盈利增长的束缚，比如说日元升值过程中，日元资产的地产股、保险股、银行股、航空运输股的升幅均达到10倍以上。