投资银行的避雷针
"未来的故事会更有趣。美国财务会计委员会颁布的FASB157条款要求:2007年11月15日之后开始的财年度内,公司需要在卖出资产的当天进行资产减记。"Mark Hanson 说。
高盛1月29日提交给美国证监会的档案显示,其持有189亿美元的VIE资产,其中可能会有111亿美元的减记。
而雷曼兄弟1月29日提交的档案显示,截至2007年11月30日,雷曼兄弟有61亿美元有保险的VIE资产。在这份文件中,雷曼兄弟称,"实际上我们的风险被控制在有限的范围内,因为我们的负债是以VIE的资产做抵押的,并且包含明显的约束条款。"
VIE资产的价值很大程度上取决于为该资产提供保险的债券保险商的信誉。当债券保险商岌岌可危,整个VIE市场自然而然地会"成为历史的一部分"。
因此为VIE提供保险的债券保险商被视作投资银行的避雷针。债券保险商能否保住AAA评级这一点至关重要。
如果债券保险商被调低评级,其所承保的资产也就会失去最高评级。而在目前的市场上,债券的买方只买最高评级的债券。失去了最高评级的VIE资产不得不面临更大的损失,当损失变得很巨大的时候,投资银行就不得不报告其持有的VIE资产,并进行相应的减记。
根据维基百科的数据,截至2006年,有保险覆盖的结构性产品规模达到了3.3万亿美元,包括资产支持债券、CDO等。然而为此提供保险的债券保险商的股本只有340亿美元。
债券保险商的岌岌可危由此可见一斑。
数据显示,MBIA为6700亿美元债券提供担保,而由Ambac提供保险的债券总额在5550亿美元。
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