申银万国25日发表评论认为，本轮经济增长高点已过，中国经济已经处于向下周期的边缘，经济周期性调整的时间可能超过1 年。考虑到经济增长的惯性，换届效应明显，以及银行信贷扩张意愿仍然很强，今年增长问题不大，仍能取得10.5％左右的增长。但是考虑到在建项目滞后影响减弱，换届效应减弱，以及银行开始惜贷的话，
明年经济增长可能回落到10％甚至9％以下。受经济增长的滞后影响，

    通货膨胀率将在今年达到高点（6.4％），明年通货膨胀率将回落到4.7％的水平。目前这个阶段，企业盈利将受到需求回落和成本增加的双重冲击，增速回落难以避免。申银万国将今年工业企业利润增长率调低到21.5％，比此前的预测下调了2.5 个百分点。

    旨在熨平经济周期的宏观政策将是相机抉择。在经济增长问题不大，通货膨胀率仍然较高的情况下，目前防通货膨胀仍是核心。但当主要经济指标明确向下时，从紧的政策组合有望放松。可能的情形是通货膨胀率回到5％以下，出口增长率回落到15％以下，经济增长率回落到9.5％以下。这最早将有可能在今年下半年出现。（上海证券报记者 姚炯）