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11月21日中国中铁（601390）网上申购再次引发了市场的关注。投资者们反响热烈，冻资额已超越中石油A股的3.3万亿元人民币的历史纪录。
中铁“先A后H”的上市方式得到了管理层和各方专家的推崇，有望成为日后内地企业上市的趋势。此外，中铁上市后能否对权重股起到价格拉低作用，降低A股市场的市盈率，也成为值得讨论的话题。
“先A后H”时代来临
中国中铁是国内首例采用“先A后H”发行方式的大盘蓝筹股，有经济学家认为“先A后H”是发行制度改革的一项重要举措。
证监会官员日前表示，希望先A后H这种模式更多，甚至固定下来。业内不少专家、学者也对这种新股发行方式的改革颇为赞同。
以往内地企业上市往往采用先发行H股，再回归A股的方式，其Ａ股定价都以Ｈ股过去一段时间的平均价再给予折让。在H股回归前，香港的投资者趋向于将H股推高，造成Ａ股定价受制于Ｈ股且价格居高不下的局面。
就像中石油回归Ａ股市场之前，H股投资者大肆炒作，将中石油Ｈ股股价由10港元炒到20港元，最后迫使中石油Ａ股不得不以16.7元的较高价发行。
然而，和以往A股高溢价传统不同的是，此次中铁A股的定价低于H股。中铁H股招股区间为5.03港元－5.78港元，共发售33.26亿股H股，集资规模167.3亿－192.24亿港元；中铁A股则以每股4元－4.8元，发售46.75亿股，集资187亿－224.4亿元。
市场人士认为，“先A后H”的上市模式是一个很好的转变，使A股在市场上有了价值，利于收窄A、H股的价差。而且这种方式更能保护Ａ股投资者的利益，减小Ａ股市场高价发行带给Ａ股投资者的损失。
但中信建投首席分析师吴春龙说：“两地的价差会长期存在，这种情况不容易改变。”
西南证券分析师张刚则表示：“H股的定价高于A股，有人民币升值的影响。”
也有市场人士认为，相对于先H后A来说，中铁先A后H的发行，还是打了一定折扣，这是因为中铁发行所采取的先A后H方式存在一定的不足。
实行“先A后H”不应该只是发行顺序的颠倒。其关键应该是H股发行价格对A股价格的认同。
财经评论人士皮海洲日前撰文表示，在实行先A后H发股方式的情况下，H股发行价格应该要参照A股的市场价情况，但是，在中铁的发行中却没有体现出这一点来。由于中铁股份H股发行与A股发行时间相隔太近，接近于“A+H”的模式，H股定价时，A股还没有上市，中铁股份H股发行价的确定根本就与A股的市场价无关。
虽然A股是否真正获得了话语权还有待时间检验，但中铁此次的发行仍然是一次十分有意义的尝试，A股的价值正在被全球所认识。据悉，原本一直坚持“A+H”同步上市的中国太平洋保险，也将采用“先A后H”的模式发行上市。和讯信息分析师夏立军表示，这种发行方式可能会成为日后内地企业上市的趋势。
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