估值提升空间有限 紧扣内需主线布局
展望2008年，中国资本市场的牛市基础并没有发生根本改变，比如人民币升值、流动性过剩、奥运会、经济快速增长和企业效益的改善等等。
但相比2007年，2008年股票市场的投资风险将会有所上升，市场波动可能进一步加大，预期投资回报率需要适度下调。2008年我们看好估值合理、景气趋势相对明确的金融、地产、航空、食品、医药、商业、军工、建筑和钢铁等行业，以及资产注入与整体上市、奥运和节能减排等投资主题。
估值之争：A股处于泡沫初期
A股只是一个小亮点
时下资本市场最时髦的话题就是“资产泡沫”。事实上，飙升的中国A股只是近年来表现优异的全球新兴市场中的一个小亮点。我们认为，高增长、温和通胀和低利率局面的延续，将继续支撑新兴的中国股市。
按照我们的理解，泡沫的形成与发展可以分成四个阶段：开始的时候，基本面、流动性和良好的预期（信心）共同推动资产价格上涨，这一阶段的发展是良性的；此后，基本面的推动力可能逐步减弱甚至反转，但是，市场在流动性和牛市信念的推动下继续上涨，泡沫开始逐步形成；紧接着，流动性也出现反转，信心独立支撑泡沫膨胀；最后，预期反转（往往由一些突发事件触发），信心崩溃，泡沫破裂。
我们认为，如果说中国股市有泡沫，那么它现在既不是“肥皂泡”，也不是“啤酒泡”，而可能仅仅处于泡沫形成的初期。
估值缺乏提升空间
我们认为，A股市场整体估值缺乏提升空间，但盈利增长仍有望支持股市发展。
在宏观调控、外需放缓、人民币汇率升值和国内资本成本上升的大环境下，2008年企业盈利增速将有所放缓，但仍有望维持在较高增长水平。根据市场的一致预测，预计2008年和2009年上市公司的净利润增长分别将超过30%和20%。
我们认为，如果经济增长相对平稳，明年的上市公司盈利仍有较大的上调空间。
推动盈利上调的动力来自：经营效率的提升、公司治理的改善、资产注入、所得税并轨、投资收益的增长等。
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