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“短期市场观望气氛很浓。我们有相当多的资金在市场里面，虽然参与度不如以前那么高，但也在调来调去，争取能有一些相对收益。”上海某基金经理坦言，年底前调仓频繁，希望在下跌市场中能提高一点收益。
2007年12月28日，2007年的最后一个交易日，上证指数报收5261.56点。一年的业绩即将“清算”，基金经理们忙着调仓换股—— 一来为今年业绩博取最后一把收益，二来为明年投资遴选新的主题。
自10月18日以来，上证指数从6124.04点一路调整至最低4778.83点。但在这期间，公募和私募基金却各显身手，为明年布局的同时获得了一定的收益。
私募年底博短线
“11月份以来，市场下跌了1000点左右。但我们管理的客户资产回报仍有10％。”深圳一位阳光私募基金经理龙韬（化名）自信地对记者说。
私募基金最大的特征就是灵活性，这让私募基金在下跌行情可以主动调仓，获取高于市场平均的收益。
11月中旬，龙韬感觉到稳定增长的二线蓝筹股价格几乎回到了年初的水平，应该会有一拨行情。于是，他在16元的价位买入了原水股份（600649），并在20元时抛出，回报率达到25％。紧接着，龙韬又把手中的股票换成了合肥百货（000417）和南宁糖业（000911）等，也获得了20％左右的收益。
简单看了龙韬的交易记录后记者发现，其持股时间一般只有一周至半个月。“现在是结构性高估时代，不敢一直持有，只好阶段性换股。”龙韬坦言，自己总是在持有股票涨了一拨以后，就赶紧换成其他的股票。而事实证明，这种阶段性换股策略取得了很不错的收益。
实际上，龙韬并不是私募中唯一频繁换股，博取短线收益的基金经理。深圳龙腾资产管理有限公司的首席合伙人吴险峰介绍，他们最近也改变策略，采取博弈新股的方式，业绩做得也很亮丽。
吴险峰惯用的策略是估值加博弈，即选择相对低估的股票，适当进行博弈，获取更高的收益。但最近，他的投资策略有了一些改变。“上半年，一些大市值企业的价值增长比较确定，选股更注重估值；下半年，整个市场估值比较高了，就更注重博弈因素。”
“例如，我们认为在市场热钱找不到好股票投资的时候，新股受追捧的可能性很大。所以，我们在8元买入了中国中铁（601390），在17元买了出版传媒（601999）。”除了新股，吴险峰还将关注点集中在中小板和农产品期货上，曾经配置过南宁糖业、大族激光（002008）、山河智能（002097）等，这些股票最近涨幅都有15％以上。
与龙韬的不断换股、吴险峰的博弈新股不同，深圳市大蓝筹投资有限公司的执行董事萧雄文称自己的策略是“50％的封闭式基金和50％的股票。”
公募分散配置拉业绩
私募基金频繁调仓从震荡市场中博取收益的同时，公募资金也充分发挥规模优势，以均衡配置分散风险，获取收益。
“我现在的策略是均衡配置。因为没有特别看好的，就什么都配了点，分散风险。”12月10日，在万科跌到33元时，深圳一位资深基金经理林立（化名）将仓位内包括中华企业（600675）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、万科A（000002）等在内的所有股票抛掉，并迅速买入消费、百货和奥运等概念股票。
“我们钱多，玩的方式跟私募基金不太一样。像北京城乡（600861）、青岛海尔（600690）、南宁糖业和歌华有线（600037）这些股票，我们都买了。”林立称自己管理的基金仓位现在有80％，但配置极为分散，并适时调仓。
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