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这是一个结果，但不是最后的结果。
结果可能有三个：一是维持现状；二是“国东合作”；三是“东×合作”。
投票结束后，东方航空董事长李丰华说：“还会重来。”理财周报记者经多方采访后，发现更多的可能性都会出现。
事实上，更值得关注的是，资本在此次并购当中的取向和力量。而且极有可能的是，本次投下反对票的资本，可能下次同样会对中航集团的提议投下反对票。
资本只相信利益。
52亿击败14.5亿
市场预测到了投票将被否决，但无论是谁都没有想到反对票比例如此之高：H股股东同意率22.38%、反对率77.61%，A股股东同意的只有5.95%、反对者占94.04%，A＋H的结果为同意率22.54%、反对率77.45%。
“从我得到的反馈，我刚开始觉得能够在A股拿到半数多一点的反对票，后来的结果让我瞠目。”中国国际航空公司投资者关系部负责人饶欣瑜说。
“主要原因是A股股东出席率偏低了一点，只有1856万股参与投票，按照3.96亿的流通盘来算，出席率只有4.69%。”一位中金公司内部人士说。
就在投票次日，中金公司发布报告，明确表示“新航入股东航交易被否决有利于小股东，有助于中航有限推进其新方案”。
该人士甚至在网上参与了某门户网站关于国航东航事件的调查，结果竟然发现大部分非专业人士在每一个选项上的选择和自己的一样，“可见市场情绪之激烈”。他说。
激烈情绪的背后是巨大的利益分歧。
在A股，1746万股反对票中的99.3%也就是1733万股主要来自融通基金和博时基金，这2家基金分别投了1383万股和350万股。
值得关注的是，融通基金一直处于增仓状态，3季度末建仓1200万股东航，4季度再次增仓546万股，而博时基金则一直处于减仓状态，3季度末其还持有接近2000万股东航，投票的时候只剩下350万股。
同样处于减仓状态的应该还有嘉实基金，此前嘉实持有467万股，而从其在香港市场投了反对票可以推测在A股投的也是反对票，不过由于票数太少没有被市场关注到。
值得注意的是，这3家基金都持有相当数量的国航。“融通在航空业的建仓巨大，但是仍选择在4季度增持东航，应该主要是为了投票，这一方面有助于稳定国航的股价，另一方面东航的股价在国航整合的预期下也可能会有表现，当然这种投资已经比较激进了。”
“另外，博时和嘉实选择减仓应该代表了基金的普遍思路，那就是规避不必要的风险。”上海的一位基金人士分析说，“无论如何，持有了相当数量的国航，就必然会在东航上行使否决权。”
另外，在东航H股分别持有3244万股和1694万股的华夏和嘉实也都在H股投了反对票。
与此同时，部分券商研究员也开始认同“对于东航而言，国航可能是比新航更好的合作伙伴”这一观点。
“东航与国航联合第一年的协同效应将达人民币37~52亿元，远高于东航与新航之间11.5~14.5亿元的协同效应。”国航财务顾问中金公司的航空业研究员陶薇在研究报告中如此表示。应该说，这类观点对中小股东产生了重要影响。
不过，市场中的一种声音认为国航涉嫌操纵投票，并且认为东航本有可能安然过会。
对此接受理财周报记者采访的多位人士都表示，“作为央企资产重组与并购中为数不多的否决，投票结果应该是市场意志的真实反映，也是对股东权益的一种保护。”
“你看基金的反应就知道了，有增仓有减仓，并无什么共谋。每家基金都有自己的利益，只不过他们在东航这件事情上走到了一起。当然，国航的影响肯定存在，但这也是利益使然。最先天的因素已经决定了这一点：那就是东航是基金在航空业配置的第三大选择，你很难想象一家基金不去配置国航、南航就来大规模建仓东航，而配置了国航当然首先要维护国航的股价。”一位基金人士说。
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