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年线？牛转熊？次级债？雪灾？
当这些关键词齐聚考验投资人的时候，中国A股再也招架不住，一泻千里：自1月15日后10日内狂跌20%，幅度超过美国；就单日而言，A股1月28日7.19%的重挫也大幅越过恒生指数4.25%的跌幅，冠盖全球。
“从上证指数的破位走势看，很像进入熊市的特征。”1月29日傍晚，上海一家券商证券投资部的总经理对本报记者说。
在众人激辩A股是否临入熊市之门时，技术爱好者们抬出了一个年线指标。他们认为，能否站稳4372点的年线事关A股接下来的运行趋势。
于是，年线保卫战拉开帷幕。一场关乎A股牛转熊的争论也被引致高峰。
1月28日，平安证券认为，A股中期仍有较大下跌空间。依据技术分析理论，平安证券认为A股将围绕年线振幅，上证综指中期调整最终目标位锁定在3900点，接近去年5·30调整区间的中轴。
易方达的一位基金经理在1月29日下午则向记者表示，“从技术面上分析，A股在年线附近将有支撑，短期看，周四可能还会有一个低点。”
1月29日，A股第一次闯关，当日上综指低见4389.52点后，随即上攻，尾盘收于4457.94点，微涨0.87%，拿下年线保卫战第一城。
那接下来呢？
争议24倍PE
当日，深圳成指收于16205.93点，涨0.17%。不过，受信心影响，两市主板成交不足1200亿元，较前一交易日1700亿元的成交量大幅缩水近30%。
A股狂跌之时，被人诟病的PE(市盈率)也大幅回落。这多少令乐观者们稍微安心。
来自wind的数据显示，截至1月29日收盘，沪深300指数按照2008年预测业绩(30%增长)的动态市盈率下降到24.17倍。此计算方式下上证180和上证50的动态PE也分别回落到23.21倍和22.57倍。
29日傍晚，记者找到上海一家公募基金的投资总监，对于PE的变化，他说，“是的，我也注意到沪深300的PE跌破25，我想这是一个积极的信号。”
他认为，如果A股上市公司2008、2009年能够保持25%～30%的持续增长，沪深300给出25倍以下的PE，“你就很难说它贵。而且我认为这种增长是可以实现的”。
但，什么标准才是便宜？
“它很复杂，有时却很简单。只要你心里相信，口里承认，PE就不贵。但具体多少合宜，我不好判断。”
安信证券首席策略分析师程定华认为，2008年的上市公司PE将取决于信贷策略，如果信贷宽松，将对应较高的PE；反之亦然。
对于目前A股面临的内忧外患，程定华也认为，雪灾将使上市公司一季度盈利增速从35%左右下降到25%。但是，与1998年的长江洪灾和2003年的“非典”相比，雪灾的持续性要短得多，安信证券据此表示：A股市场已经处在一个相对偏低的位置，全年依然谨慎乐观。
悲观者的论调则认为，A股应向港股靠拢，“10来倍PE的港股你为何不买呢？”
上述易方达基金公司的基金经理则表示，A股从1月15日以来的下跌属于对外围市场和自身经济的过度反应。美国经济进入衰退的确定性并不会对中国经济造成足够大的影响，因而它并不会显著导致A股2008年EPS的降低。
“我仍然认为中国GDP未来三年将保持10%增长，上市公司将维持30%的左右的盈利增长。”这位基金经理说，“至于大家所担心的PE，实际上主要是流动性问题，美国降息，美元利率低于人民币利率，减小了人民币继续升息的空间，还会导致美元继续流向中国，因而目前的24倍PE我觉得可以接受。”
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