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全流通时代的第一轮牛市，已悄然走到十字路口。
这一轮博弈中，部分未能转变思路的基金和机构，被无情抛入机构投资者的边缘。
溃败增发股
经过最近一段时期的调整，原本被市场所追捧的增发概念，也风光不再。而在高位参与增发的个人和机构投资者，均出现深度套牢的情况。
根据天相投顾分析师王巍峰提供的最新统计数据，2007年以来所有有增发(定向和公开)行为公司的股票价格，开始大幅缩水，个别公司甚至被“腰斩”，折价几乎达到50%，而实行公开增发的公司，除少数几家外，几近全线“破发”。
公开数据显示，从2007年至今，沪深两市共有193家A股公司实施了209次增发。其中，定向增发168次，公开增发41次，再融资总规模达3425亿元，定向增发合计募集资金2594亿元，公募增发合计募集资金830亿元。在41次公开增发中29次是在2007年10月份以后实施的，占70%的比例；168次定向增发中，有72次是在2007年10月份之后实施的。
“我们快支持不住了。”一位基金公司的外联人员经常在聊天中说这句话。
在急剧扩容的破发大军中，机构投资者和散户一样未能幸免。如参与山河智能(002097.SZ)公开增发的基金公司中，南方稳健成长及贰号基金、中海能源策略混合型基金各获优先配售股68.57万股，而全国社保基金502组合、407组合以及诺安价值增长基金也各优先获配67.45万股，当时的发行价为54.62元，按照低点31.39元计算，每股亏损高达23.21元，上述机构帐面浮亏已经达到7879.56万元。
而去年10月份国电电力(600795.SH)的增发，参与基金数更是创下78家的记录，双良股份(600481.SH)增发时有50家机构参与其中，而振华港机(600320.SH)、金发科技(600143.SH)等也受到十多家基金的热烈追捧。
破发仅仅只是一个方面。增发过程中基金和机构投资者被大股东“忽悠”的例子不少。比如，去年增发的三房巷(600370.SH)，在被宣传具有“重大意义”、“前景广阔”的增发项目上，公司大股东却没有参与优先认购，原股东最终认购的定向增发总额也仅仅只有发行总量的12.7%。
对于上述亏损的出现，有基金经理诉苦，称“我们都给大小非买单”了。在接受记者采访的基金和机构投资者中，这样的言论多次出现。一位私募的总经理表示，市场下跌中很大一部分做空动能，来自于原本以极低价格拿到原始股的限售股股东们，他们正在大量抛售套现。
华泰证券海口龙华路营业部总经理庄虔华分析也认为，“在市场一致看多的市况下，解禁股的套现心理可能还不那么迫切，现在预期产生分歧，分析师、基金底气也不很足了，解禁股必然产生了更强的套现冲动，从而形成一个小周期的恶性循环。”
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