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新增资金关注 银行板块有望领涨
主持人谭述
昨日下午临近两点钟，银行股在探低后强劲拉升，多只个股涨幅超过7％，北京银行(601169行情,股吧)涨停。在股指跌破3000点的情况下，银行股的整体走强到底是什么意味？目前估值下，银行板块有可能扛起反攻的旗帜么？今天我们约请到民生证券的张志民和招商证券的李珊珊来共同探讨。
主持人：信贷政策的调控对银行类上市公司都构成哪些影响？为了有效控制CPI，未来还可能出台相关政策调控么？
民生证券 张志民：今年从紧的信贷政策不会改变，未来央行可能会通过发行定向票据加大公开市场操作力度，但加息可能性不大，存款准备金率仍有进一步上调空间，这将对银行流动性会形成压力。具体到对上市银行的影响，应该说对早期上市银行的影响较明显，对中小银行压力较明显，而对新近上市银行压力较少，对资金充裕的四大银行影响有限；并且银行还可以通过降低超储率、资金业务调整等方式缓解，因此整体来看短期影响不大 。
招商证券 李珊珊：从今年1季度新增人民币贷款规模来看，央行总量控制的效果还是很明显的。如果动态看，实际影响并不大，因为信贷供需失衡在加剧，商业银行定价能力提高，贷款结构也在积极进行着调整，还可以通过变相方式放贷，此外虽然贷款增长受限，但预计今年总体资产规模仍将保持较快增长。
主持人： 银行整体第一季度的业绩如何？他们的表现可持续么？
民生证券 张志民：我们认为银行板块2008年一季度及全年较高的业绩增长水平值得期待。银行2008年经营业绩增长还有诸多亮点，比如：存款活期化趋势有利于节约资金成本、贷款长期化趋势有利于提高收益率，且部分中长期贷款都是在每年1月1日重新定价，而存款利率在存期内保持固定，因此在多次利率调整后，2008年银行单纯通过存贷款利差扩大就可以实现较明显的增收等等。
招商证券 李珊珊：如我们预期，整体上，上市银行1季度业绩都较乐观，且数家银行业绩超预期。1季度预增看，招行、浦发、南京银行、北京银行业绩增长较突出，业绩同比分别增长在140％、180％、170％、180％以上，深发展、工行的业绩增幅也在80％-90％、50％以上。1季度业绩增长动力主要是由于有效税率大幅下降，贷款重新定价导致利差进一步扩大，资产质量维持较好水平，拨备压力较轻。预计行业盈利增速可能在1季度达到高峰，全年盈利增速将“前高后低”，但上市银行全年合计盈利增速仍将维持在40％以上。
主持人：目前银行板块估值如何？
民生证券 张志民：由于市场对银行股的一定抛售，造成部分银行股调幅达50％以上。充分调整后，14家上市银行2007年交出高达691亿元净利润收入的靓丽年报，目前板块动态市盈率仅15倍左右，处于整个市场的估值洼地，中线投资价值正在重新显现。
招商证券 李珊珊：不考虑城商行，目前上市银行2008年的平均动态PE仅15.6倍，PB为3.0倍，目前的估值较为安全。美国银行业的发展史表明，权益资产比率较低是经济发展初期阶段的产物，随着未来贷款需求增速放缓，盈利模式变迁，资本充足率逐步上升，权益资产比率也会逐步上升，目前美国商行权益资产比率在10％左右，而我国多数商行这一比率在4％-6％。
主持人：今天尾盘该板块强劲拉升，在股指跌破3000点的情况下，银行股的整体走强到底是什么意味？能否持续？
民生证券 张志民：股指下穿3000点，市场整体股价已处相对历史低位，部分板块投资价值凸显，也吸引到新增资金进场建仓。银行板块已处价值洼地，安全性、成长性使其成为新增资金首选，因而推动银行股全线上扬，再现龙头气势，激活了市场人气。由于管理层已对市场极度低迷状况开始采取针对性很强的举措，不排除有进一步利好、乃至实质性利好，银行股及金融板块的全线上扬已有“春江水暖鸭先知”的感觉，有机会走出持续性上攻行情。
招商证券 李珊珊：银行股上行的持续性根本上仍取决于对宏观经济预期的明朗，房地产市场的企稳。投资者应该区分正常的小幅经济调整和大的经济衰退或经济危机、金融危机对银行影响的区别。根据国际经验看，前者会影响银行的资产质量和盈利能力，但不会产生趋势性的影响。我们认为，中国经济将经历调整而非衰退，所以商业银行不良贷款有反弹可能，大面积恶化的可能性较小。
主持人：您有看好的板块个股么？投资者如何在二季度参与银行板块？
民生证券 张志民：应该说，经过单边半年的暴跌，大部分蓝筹已处于价值投资的安全区域，因此相当部分的一二线蓝筹开始显现投资获利机会。建议目前区域重点关注底部有新资金流入的银行股，尤其是在规模优势及资产质量改善较为明显、经营业绩有望继续保持高增长的银行股，可考虑工商银行、招商银行、兴业银行。
招商证券 李珊珊：我们预计2季度盈利增速可能较1季度有所下降，但仍较乐观。虽然行业趋势向下，但考虑到估值的安全性和业绩的可预见性，我们仍维持行业推荐评级，重点推荐经营稳健，成长性好的中型股份制银行，包括招商银行、浦发银行、兴业银行，国有银行里推荐工行、建行。短线建议关注北京银行。(证券时报)
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