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央企整合红筹回归：高潮与风险延续
不足一个月，上证指数已从1月14日的阶段性高点5522点跌至2月1日的4195点，而2月4日又跃升了8.13%。在这跌宕起伏的走势中，A股走入了2008年。而在农历新年长假结束后，上证指数仅以4525点拉开了震荡起伏的鼠年行情。而其中，央企整合、红筹回归依旧是市场娇宠的热点。
1月23日-25日，中国铁建股份有限公司分别获得了证监会对其A股上市的批准和香港方面发行H股的上市聆讯。
本报独家获悉，中化国际(600500)(600500)(600500)整体上市方案于1月3日已报国务院。
央企整体上市、红筹回归在2008年将依旧抛出风险与机会，搅动A股一池春水。
央企整合：或推股市市值涨20
%在2007年受到市场热捧的央企整合上市板块，在不少机构眼中依旧是2008年中国资本市场亮丽的一幕。
在国资委的政策力推下，央企自上而下整合的速度在加快。整体上市、优良资产注入旗下上市公司、海外上市央企回归A股三种方式成为国资委重点支持形式。
九鼎德盛投资顾问有限公司的肖玉航认为，央企的未上市资源资产质量上乘，且规模巨大。157家央企绝大部分是行业里的龙头，央企的资产规模只是全部A股的60%，却创造了2倍于A股的利润。
基于此，2007年，与之相关的上市公司在公布整体上市或资产注入后，股价无不狂飙。沪东重机、中国船舶(600150)(600150)、东方电机等股价几番的涨幅给投资者注入了一针强心剂。
不少机构认为，2008年依然是央企整体上市的高潮。平安证券预测，2008年全年资金流入量将在2006年和2007年的水平之间，估计大约在1.5万亿左右，可以推动目前股市市值上涨约为20%。
然而与2007年相比，2008年证券市场将面临着比之前更加复杂的经济和政策环境。
招商证券首席分析师周勇告诉本报，央企整体上市的投资机会与风险并存，当前央企整体上市、资产注入等板块被过度追捧后，不少股票估值偏高，整体上市事件对市场的推动动能明显减弱，加之市场预期发生变化，大量限售股份解禁，市场将面临巨大的压力，估值水平面临考验，央企整体上市主题投资的风险加大。
针对目前以央企资产注入实现整体上市成本较高的问题，国资委有关人士近日要求央企在注资之前做好保密工作，不要引起股市震动。
本报了解到，2008年2月，证监会已对部分券商研究员撰写的央企整体上市相关报告内容进行提醒。
天相首席策略分析师仇彦英告诉本报，在整体上市概念股炒作过程中，以尚不确切的预测作为估值依据的报告，给投资者带来了一定风险。
"央企控股股东对上市模式选择、优质资产的定价、定向增发价格等均会使得2008年整体上市题材面临着种种的不确定性。应区别对待和不同央企整合的机会，不能一味炒作。"仇彦英提醒道。
"红筹回归2至3家已算乐观"
2007年，中国神华(601088)(601088)、中国石油(601857)等6只H股回归A股，而有关部分红筹股登陆A股的传言亦是沸沸扬扬。2008年，红筹回归的大幕即将开启。
目前在香港上市的红筹公司有93家，其中，中国移动、中国网通均表示希望尽快回归A股市场，正在等待相关部门的审批。
普华永道中国区主管合伙人林怡仲对媒体表示，今年A股集资金额将达4800亿元人民币，其中1／3来自红筹回归。
不少机构认为，红筹股回归将增加A股市场的稳定性，并驱使估值水平向合理区间回归。
"中国股市中绩优大盘蓝筹仍偏少，需要像中国移动这样的业绩优异的大盘股回归，这对改善A股市场供应不平衡具有积极作用，但还要看监管部门的发行节奏及红筹回归的法律、技术细节的完善。红筹回归初期一般盘子较大，2008年有2至3家回归已算乐观。"西南证券研究中心副总经理周到接受本报采访时说。
一位业内人士告诉本报，红筹回归的发行方式主要包括CDR模式(发行存托凭证)、联通模式、直接发行A股模式。第三种方式已得到监管层的首肯，《境内投资境外股份有限公司发行A股上市试点办法》正在制定当中，对红筹回归A股的发行条件也进行了详细规定，办法出台有望填补红筹回归在证券法规方面的缺失。
同时，不少市场人士担心，大盘红筹回归必将吸引大量资金踊跃申购，而对二级市场形成套现压力。同时这种扩容会给市场造成难以承受的资金压力，二级市场资金面将受考验。
"受美国次贷危机、大非解禁等影响，目前市场信心遭创，普遍对市场扩容感到忧虑，红筹回归、股指期货等诸多不明朗因素让2008年的行情扑朔迷离，投资者要把握市场先扬后抑的特性。"周勇认为。(经济观察报)
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