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中信证券：四川严重地震灾害对市场影响初判
灾情与市场情绪初步判断
本次地震震级为里氏7.8级，与32年前唐山大地震相同。短期内给四川境域内建筑、人员、交通、通讯等各个方而造成强大破坏。与年初的雪灾相比，本次地震灾害受灾时间短、强度大、抢救困难，特别是受灾伤亡人员规模巨大，是一次极为严重的自然灾害。受灾主要集中在四川境内，经由震中向东南平原传递较为明显，同时周围省域也有不同程度的受灾。
我们预计，山于抢救过程正在逐步推进，特别是震中几个县镇仍没有确切统计信息，地震灾害受损程度披露将逐步加深，对救灾抗灾的投入也会日益加大，时间加长。但由于地震灾情属一次性突发事件，市场情绪在短期内就容易稳定下来，并且我们判断短期内政策、舆论倾向会偏积极和正面，以保持和谐平稳格局。震灾后，与四川、成都相关的66家上市公司实施停牌，待与地震相关信急披露确实后复牌。因此与之直接相关的上市公司的操作交易目前暂无影响，短期内史多关注地震对投资者近期情绪的冲击。
对经济形势冲击的判断
四川是农业大省，以养猪为主。2007年，四川GDP占全国的4.21%。其中第一产业增加值占全国的7.44% o在四川省的农林牧渔总产值当中，养猪占到了近一半，粮食和蔬菜种植仅占20%。主要震区工业增加值占四川全省的40% o截至目前，四川省受地震破坏较强的区域主要是德阳市、绵阳市、成都市和阿坝州。这四个州县约占四川省工业增加值的40%。我们初步判断:1.经济增速受地震影响较小，地震直接产生破坏性冲击所波及的产值较小;2.由于四川本省的经济特性，对能源和粮食、猪肉相关领域影响较大;3.由于灾后运输原因，部分生猪在内的农产品正常的生产运输可能受到影响，预计对5, 6月份CPI形成短暂冲击，但由于6月份以后CPI翘尾因素下降，仍可能保持物价平稳下滑趋势;4.经济紧缩政策在今年众多自然灾害及海外经济形势动荡而前可能会略有放松，我们预计下半年宏观环境对市场的冲击应小于上半年。
对各行业上市公司的判断
四川上市公司共有61家，占A股总市值的2.13%。其中我们研究员覆盖重点公司有:峨眉山、东方电气、新希望、通威股份、水井坊、沪州老窖、沱牌曲酒、五粮液。四川主要行业总市值占比如图，其中占比最大的是食品饮料行业。
地震对上市公司的影响主要是直接和间接两部分，从对中信各重点行业分析来看，受影响的行业有电力(当地公用事业设施受损严重)、化工(当地矿产资源供应受限)、旅游(峨眉山景区影响较大)、家电(当地生产设施影响较大)、房地产(上市公司在川建设项目)、银行(受灾可能导致不良资产增加)等，而其他行业影响较小。而间接影响偏正而的是工程机械(救灾重建设备市场化采购)、医药(疫苗、大输液、普药等医疗救助产品)、建筑建材(区域半径内的水泥公司受益)、钢铁(灾后重建需求增加)等。
投资结论
我们判断市场受此次地震影响可能出现一定程度的波动，但影响时间不会过长，舆论和政策对股市的引导将偏向正而，投资者无须恐慌杀跌。投资选择上短期关注与救助医疗和建设灾区相关的行业板块，包括医药、水泥、机械、钢铁。短期回避当地原材料、设备、产能、市场破坏比较严重的行业，如受灾地区相关的旅游、食品饮料、化工板块。（中信证券） |
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