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“尚福林时代，沪深两市不会有上市公司退市。”
一位上海券商并购部负责人猛吸了一口香烟随即舒缓地吐出，在烟雾缭绕过他的脸颊的时候说。他之所以肯定，不仅源于他的实务研究，还有证监会的高层讲话。
2008年1月12日，中国证监会主席尚福林在一个论坛上强调：将推动上市公司并购重组。
之所以推动上市公司并购重组，尚福林认为，通过资本市场的价格信号和筛选功能，推动上市公司收购、兼并和重组，将推动资源在不同行业的优化配置，引导和支持创新要素向高技术企业聚集。
ST公司没有在尚福林的并购重组的要求之外。
自2008年1月1日以来，已经有20多家ST公司公布了并购重组的公告。这类公司会不会延续2007年中国的牛股神话、成为2008年中国证券市场的牛股？
“尚福林的讲话至少有了一个导向性的指导性意见。”那位负责人说。
牛股“风险转移”
中国股市中，2007年的牛股由谁制造？
2007年一年时间，上证综合指数累计涨幅大约为90%。其中，累计涨幅超过500%的股票有28只，其中半数依靠资产重组来实现。重组、资产注入等概念股票得以成为牛市中的领头牛。
佐证是“十大牛股”的排行榜。
在渤海证券秦洪排出的“2007年十大牛股”的榜单上，2007年各牛股的涨幅如下：鑫富药业(002019)（涨幅1220.11%)， ST仁和（1185.51%)，ST棱光(600629)（1152.9%)，东北证券(000686)（1088.7%)，锦龙股份(000712)（886.67%)，广济药业(000952)（861.88%)，海通证券(600837)（853.63%），ST中鼎（836%），*ST金泰(600385行)（761.06%)，中孚实业(600595)（710.93%）。
仔细审视这个榜单，股价涨幅靠前的8只与并购重组有关，而其中6只，全部是借壳ST股上市的题材和资产注入所产生的重组效应支撑的股价。
如果撇清二级市场操作套利的原因，借壳上市更是一种资产经营风险转嫁的方式。用“风险转移”的词汇，那是一种礼貌。
最具有借壳效应的，是房地产和证券。从资产风险和收益的不确定性因素而言，房地产和证券正是具有各行业当中最大风险的资产。
即便在十大牛股当中，证券和房地产借壳是其中最重要的一环。海通证券、东北证券是典型的券商借壳。锦龙股份是收购东莞证券之后纳入了券商概念。而*ST金泰，是因为新恒基地产的进入。
地产和证券的借壳行动尚未停止。
比较特别的案例，是被企业界认可的“老实人”刘永好，出现在1月7日ST玉源（000408）的公告中，准备与其大股东进行重大资产置换。这位“老实人”准备装入这家公司的就是房地产。换而言之，按照市场揣测，这家公司今后的名称可能就是“新希望地产”。
如果说，了解证券和房地产行业风险，就知道这种方式是一种将风险全部转嫁给中小投资者的一种手段。
券商由于这两年行情比较好，所以整体收益大幅上升。而此前整体市场不好的时候，其业绩很难有保障。
以知名度和规模较大、曾经业内规模最大的海通证券借壳前后为例。如果严格按照证券市场规定，如果海通证券自己是上市公司，重组方应该是别人，它早就被重组了。
在2003年到2005年三年之间，大额亏损使得海通证券资本金从2002年的87亿元下降至2006年的34亿元、2007年中期为33.89亿元。
但这并没有阻碍海通证券借壳上市。由此，才有了代码为600837的这只股票在2007年全年853.63%的涨幅。
但国金证券没有预测这家证券公司在重新面临熊市的时候，经营状况是否和前几年一样。并且，这部分风险将转移到谁的身上。
回头看看房地产。
有人根据《上海金融稳定报告2007》的数据推算，2007年底，有6万亿在房地产贷款中。而3月末只有4.01万亿元；6月末有4.3万亿元。根据目前能够获得的资料，在2006年，上海市的房地产贷款不良率为1%，其中，个人住房贷款不良率0.75%。
如果房地产行业一旦调整，行业性的风险将渐次转移给房地产公司、贷款银行。
获得上市之后呢，承担风险的不仅是公司和银行，重要的是，更大的风险将会转移到投资者头上。比如说，通过重新募集资金和大股东在高位减持的方式套利之后，就会套牢大批的中小投资者。
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