沪深股市今日才开市，但香港股市已经开市两天了。今年春节后香港股市的第一个交易日恒指大跌了853点。讲彩头的人可非常不高兴，但我觉得无所谓。十二年前的鼠年春节后的第一个交易日也是低收的，但是当年股市是反复上升，越升越高。

　　今年是鼠年。希望读者们也像老鼠一样机灵。机警与灵活就是老鼠的本性。今年股市必定持续地出现大波动，升得急，跌得就重。因此机警与灵活是很重要的。否则，就只能当一个旁观者。

　　香港股市在鼠年一开始就下跌了853点，第二天反弹了305点。但是我对鼠年的预测是先跌后升。美国减息、降税的效果要等下半年才能浮现。内地宏观调控也得等到奥运过后或者临近奥运才会放宽。“港股直通车”也可能要等一阵子，目的是不让内地股民买贵股。

　　从2003年开始的大牛市，终于在2007年10月见顶回落。至今已经辗转下跌了超过3个月。恒指跌了近万点，接近30％。牛市是不是已经结束，而熊市是不是已经来临？若是熊市真的来临，会持续多久？

　　实际上，从来就没有人对牛市或者熊市给予严谨的定义。有人说，当恒指跌破250天移动平均线便是熊市。这种说法最不科学。因为恒指可以很容易在今天跌破250天移动平均线而在第二天收复失地。那么岂不是今日是熊市，明日是牛市？也有人说，要等恒指跌穿50日移动平均线往下走而跌破250日移动平均线可以算成牛熊分界指标。因为指数要短期内反弹回升至250日移动平均线的机会比较小。因此这种牛熊分界线的说法比较多一点人赞同，但是也一样不可靠。说是机会比较小，但也不是不会发生。一个较大的反弹浪就可以使50日移动平均线回升而超越250日移动平均线。因此，真正能为熊市或者牛市下定义的，只能当事后诸葛亮。

　　所谓牛市、熊市这个名词是华尔街日报创办人，美国道琼斯指数的创立者道氏发明的。他给牛市和熊市的简单定义就是当大盘连续上升超过一年，有显著升幅时成为牛市。相反，当大盘连续下跌一年有显著跌幅时成为熊市。

　　因此，到目前位置，我们不论是用道氏的定义，或是用恒指50日移动平均线跌破250日移动平均线的定义，都不能确定熊市是否已经来临。我们只能猜测，去年恒指近32000点时是不是牛市结束、熊市来临的标志？(作者曾渊沧 为香港城市大学MBA课程主任)