一、影响市场重大因素分析

　　1、上市公司业绩有望持续超预期增长

　　2007年半年报显示，A股平均EPS为0.192元，同比增幅为44%。从利润构成看，A股业绩增长基础扎实，未来业绩超预期增长具备持续性。2006年6月份恢复新股发行以来，有近15家金融公司登陆A股市场，这使得A股上市公司主体结构发生重大变化，金融上市企业占据了A股市场越来越重要的地位。

　　A、金融公司业绩持续高速增长不容怀疑

　　21家金融上市企业2007年半年报合计实现净利润1333.1亿元，同比增长79.8%。存贷款增速差下降、贷款与存款利差处历史高位水平、税负下调，这三大重要因素促使银行效益提升。

　　B、非金融公司业绩有望维持超预期增长态势

　　2007年半年报非金融公司合计实现利润总额2792亿元，同比增长93.1%；合计实现投资收益397.3亿元，同比增长289.9%，占非金融公司利润增加额约22%的比重；114家新股合计实现利润总额404.8亿元，占非金融公司利润增加额约30%的比重；非金融公司扣除投资收益与新股利润总额后的利润总额为1989.9亿元，较2006年半年报1344亿元的水平增幅为48%。非金融公司主营业务利润年均增速约为30%。因此，考虑外延式增长、投资收益增加、宏观经济向好、企业税负下调等因素，我们预计非金融公司业绩有望维持超预期增长态势。

　　2、货币供应量增速可能在第四季度形成拐点

　　我国狭义货币供应量M1增速变化的周期性非常明显，且基本为四年一个周期。鉴于M1增速自2005年第一季度9.9%见底回升以来，此轮货币供应量增速回升态势持续时间已接近2年时间，因此，我们预计M1增速很可能在2007年第四季度形成拐点，即由此前的持续上升趋势转变为掉头下行态势。

　　数据显示，货币供应量M1增速为我国五大价格指数（CPI、RPI、PPI、房屋销售价格指数、上证综指）走势的先行指标（见图一），因此，我们预计，一旦M1增速如期在今年第四季度形成拐点并掉头下行，则我国五大价格指数包括上证综合指数也可能开始逐渐走弱，A股市场很可能就此展开“挤泡沫”行情。