9月市场最终在政策、资金、估值等多重压力下走出了震荡上行的格局。而金秋十月，市场还将面临更多的考验，在多重压力下，市场或将暂时停止上涨的步伐。

　　估值压力

　　三季报迎接小考

　　当前市场分歧很大，而导致分歧的主要原因就是高高在上的整体估值。数据显示，截至9月27日，沪市平均市盈率已经高达61.8倍，深市平均市盈率更是高达69.65倍。因此，即将披露的上市公司三季度业绩将是决定四季度行情的关键因素之一。

　　截至9月26日，共计有502家公司发布业绩预告，大幅增长的公司不在少数，预增预盈的占发布三季度业绩预告公司总数的60%以上。从行业分布看，预增预盈公司主要集中在煤炭、金融、汽车及配件、电气设备、有色等行业。然而，二级市场上三季度业绩增长已经在股价上得到了提前反映，如煤炭、有色金属增长显著，成为了三季度股价表现最好的板块之一。此外，不少公司业绩大幅增长很大程度上得益于投资收益的增加，而这项收益的增加具有不确定性。因此，不少投资人担心三季度以及四季度上市公司业绩的增速可能减缓。

　　在此之下，三季报的披露情况就显得尤为重要，如果最终披露的上市公司整体收益水平在市场预期之中或是低于市场预期，那么估值之惑或将真正压垮大盘。

　　资金压力

　　解禁潮迎"洪峰"

　　9月市场承受了资金面的巨大压力。进入9月份，大盘股发行明显进入快车道。北京银行发行募集资金150亿元，建设银行募集资金580亿元，中海油服募集资金67亿元，本周发行的中国神华募资金额更是达到了665亿元左右，上述4只大盘股所募集的资金就接近1500亿元左右。如此密集的发行节奏、如此庞大的融资规模对于A股市场可以说是空前的。据统计，整个上半年A股市场的首发融资规模也仅有1200多亿元。

　　然而，这还仅仅是个开始。首先，新股IPO的步伐并没有停止。日前，被视为亚洲最赚钱公司的中石油拉开登陆A股的大幕，预计将于10月正式登陆A股，预计融资额将高达377亿元。此外，中移动等红筹股登陆A股也很快会提上议事日程。其次，10月限售股解禁压力大大增加，近2000亿元的解禁额度将创出历史新高。而从时间上看，10月下旬为解禁压力较为集中的时间段。第三，在市场资金面临考验之时，新增资金入市的步伐却显得犹豫起来，一方面新增A股开户数始终在20万以下，呈逐渐萎缩之势。另一方面，监管层暂缓了基金的发行，而QDII的发行却呈加速之势。考虑到目前基金已经成为散户入市的主要通道，那么基金暂缓发行在一定程度上也遏制了散户资金入市。

　　资金的供给对于当前的牛市而言，无疑是重要的动力，一旦这种力量衰竭，那么市场的调整将不可避免地到来。