刚才讲了牛市不存在，大家不太相信。因为这么好的利润增长，牛市为什么会消失。大家认为市场没有转熊。1990年，日本泡沫危机的时候，很多投资者，包括大的银行家和企业家从来没有人相信股市会低迷那么长时间，从3万多点开始跌，谁也不会相信，会认为反弹，但是十年也没有反弹，现在也是1万多点。有几个原因：
1、市场和政策现在只有防止资产价格泡沫的准备，而没有防止资产价格危机的准备。
2、股权分置改革的时候，人们看到了成功，但没有看到三种价格之间的巨大差异：原始股价格、发行价格、市场价格。原始股价格和发行价格往市场走的时候，在市场的份额会增加。每一次有新股发行，有四分之一是作为机构配售。中国中铁(601390行情,股吧)(601390行情,股吧)前几天释放之前是9块6，它应该是8块4，过了几天就走了。还有一个公司也是这样。如果算下来的价格是8块，今天已经跌到这一个价格以下了。市场供给是有规律的，我们可以有方法来算。
3、缺乏对规律的了解和认识。2007年人们讨论资产价格泡沫的时候，并不清楚资产价格疯狂上涨的内在机理，也没有总结到这个市场的特殊规律。
从来是不充分交易的市场，价格的上涨或高位运行不是全部交易的价格反映，危机时同样如此。垄断和预期尤其是社会和公众预期左右前景。而政策和理论重在分析现实，把握未来不多，总结过去不多不全不到位。
危机的标志是：
一是综合指数波动最高峰和最低峰曲线基本向下而不抬头，即使抬头，持续短暂。这是由牛转熊的标志。综合指数下跌到一年内的30%左右不能停止，是危机开始阶段。权重股的价格基本回到2007年4月份价格左右。
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