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资本帝国的坍塌
根据后来披露的资料分析，客观而言，德隆的产业整合并非是心血来潮，而是有着完整的战略规划和细腻缜密的战术操作的，这期间德隆聘请过麦肯锡、罗兰贝格、科尔尼等世界著名咨询公司为其在战略、并购、整合方面进行规划和梳理，为了一个产业的进入，德隆也肯花费少则百万多则千万的产业研究费用，在产业管理团队上也网罗了该领域一等的管理高手，一个德隆帝国已初显端倪，一切发展似乎都在有条不紊地进行。
然而德隆毕竟不是美国的通用，有那么多的国际资本在关注和扶植，德隆也不是一汽或宝钢，在国家红帽子底下获得源源不断的输血，再大的德隆也不过是个民营企业，它的资金融通渠道和成本能否支撑这架庞大的机器？德隆国际的三把手向宏这样解释过：“它的整个资金链的问题，应该说和它的资本结构及资金结构有关系，中国民营企业尤其是像德隆这样比较大型的投资类企业，资金紧张将伴随着企业的全过程。所以很难讲哪一个阶段，或者哪一个特定时期，德隆的资金链出了问题，应该是一个全过程的问题。”德隆的短融长投终于把自己逼上了不归路。
这一时期，德隆在产业整合和资本证券化方面可以说把手段发挥得淋漓尽致了，从通过上市公司增发配股的直接融资，介入商业银行以及借助信托、证券、金融租赁等非银行金融机构进行融资，发展到挪用委托理财资金、挪用国债、违规拆借资金，到后来直接质押上市公司股权，其融资成本始终维持在12%到20%之间，德隆整个产业每年的利润连支付资金利息都不够，德隆的风险凸现了。
2003年，出现了“啤酒花”事件，“啤酒花”董事长在涉及大宗银行担保后潜逃，银行开始对类似企业进行严密防范，德隆从此再没从银行拿到过一分钱贷款。不仅如此，银行开始从惜贷转为催还贷，到2004年4月间德隆向银行还贷17亿元，这无疑是从羸弱的病人身上抽去维系生命的血液。在经历了二级市场出货未果、股权质押、股权出售等一系列自救之后，德隆的资金链终于断裂了。从2004年4月14日，德隆系的“三架马车”连续高台跳水，一个月时间市值蒸发156亿之多，随后诸多银行和关联公司对德隆进行索债诉讼，天一实业、罗布泊钾盐股份、天山股份股权被转让瓜分，同年8月26日新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》,三公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融公司,由华融公司行使全部资产的管理和处置权利。9月4日,华融接受中国证监会委托对德恒证券、恒信证券、中富证券进行托管经营。德隆巨人终于沉重地倒下了。
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