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多层次资本市场路有多长
2008年05月09日 09:40

  我国地方政府基本没有发行过市政债券。政府机构债券指的是美国三大政策性金融机构发行的债券,它们分别是联邦政府所属的Ginnie Mae,国会特许的Fannie Mae和Freddie Mac(这三家政策性金融机构均不受美国证监会监管)。无独有偶,我国也有三大政策性金融机构,分别是国开行、进出口行和农发行。对比后我们可以发现,美国的这三家政策性金融机构都是专注于住房按揭贷款的消费领域,而我国这三家政策性银行均专注于支持投资、出口和农业的生产领域。由此可见,消费拉动我国经济增长的力度较弱也就不足为奇了。国际债券是由其他主权国家或跨国公司发行的债券。比如日本武士债和美国的美国佬债券。我国目前在这一领域还是个空白。优先股在我国也是空白,之所以把优先股划分在固定收益类产品是因为优先股的股息率是固定的。

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  从衍生产品的角度看,我国差得就更多了。商品期货里面缺少原油期货等。金融期货完全是一片空白,缺少股指期货、利率期货(如欧洲美元期货和美国短期国债期货)、债券期货(如30年美国国债期货,其实美国从2001年10月起已经停发了30年期的国债,因此交割时只要交割超过15年的国债即可)和外汇期货。没有备兑权证,我国目前仅有股改产生的股本权证,而发达资本市场90%以上的权证都是备兑权证。股本权证是由上市公司发行的,而备兑权证是由证券公司发行的。从衍生品市场可以看出,美国的资本市场真可谓金融产品大超市,可交易的金融产品琳琅满目。而我国金融期货交易所自2006年9月8日成立至今未推出任何产品,股指期货筹备近两年尚未推出。

  从房地产证券市场的角度看,我国证券市场尚无REITs,它有些类似于共同基金。通过REITs间接投资于房地产的好处主要有两个,一是投资者不必卷入房地产的控制和管理,二是REITs可以像股票那样在交易所买卖。我国尚无此投资品种,香港也是在2005年12月21日才有此类产品上市,名称叫越秀城建REITs。
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责任编辑:唐洪琼
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