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问：花旗银行日前曝出“98亿美元”单季亏损，震动全球股市。1月16日，亚太股市集体暴跌，沪深股市也未能幸免，让人们见识到美国次贷危机的真正厉害。然而，不少评论认为，这些不过是次贷危机的“冰山一角”。请问，次贷危机会进一步酿成全球危机吗？对中国经济影响有多少？
———上海浦东 王昌硕
中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员、博士 张 明答
答：美国次贷危机发端于2006年，在2007年夏季全面爆发，进入2008年之后愈演愈烈。美国次级抵押贷款市场违约率的进一步上升，造成基于次级抵押贷款资产的证券化产品的市场价值严重缩水。而由于上述证券化产品在全球金融市场上流通，从而造成持有该产品的全球机构投资者出现了巨额账面亏损。
当前，市场既不清楚次贷危机造成的损失究竟有多大，也不清楚有多少机构持有潜在损失巨大的次级抵押贷款证券化产品。这种不确定性导致所有金融机构都拼命追逐流动性，造成全球金融市场上的流动性短缺和信贷紧缩。经济学家和金融领袖们对次贷危机的看法也日趋悲观。金融大鳄索罗斯认为，次贷危机是二战以来60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。英国《金融时报》评论家沃尔夫将次贷危机视为盎格鲁—撒克逊金融体系的危机，并辛辣地讽刺美国处理自身危机的态度。美国经济学家罗比尼则认为，美联储的连续降息举措难以阻止美国经济陷入衰退。
人们开始担心，次贷危机会不会进一步恶化，酿成全球危机？虽然用百分之百肯定的语气去预测未发生的经济事件是荒唐的，然而，次贷危机酿成全球危机的概率确实不小。这是因为：第一，次贷危机导致美国经济陷入衰退似乎已经确定无疑，唯一不确定的仅仅是衰退程度；第二，美国经济并未真正与全球经济“脱钩”，美国经济下滑和市场疲软将通过多种渠道影响全球经济。
次贷危机爆发导致美国经济陷入衰退的最直接渠道，是房地产市场。从2006年开始，美国房地产市场结束了上升周期。房地产价格的下滑以及基准利率的上调，共同引爆了次贷危机。次贷危机的爆发又加剧了房地产价格的进一步下滑，美国房地产市场在供应和需求两端同时陷入萎缩。从2002年以来，美国居民消费就具有显著的“财富驱动”色彩，即自有房地产价格的上涨推动美国消费者通过负储蓄来扩大消费。因此，次级债危机既通过负向财富效应抑制了居民消费，也直接导致了房地产投资的下滑，从而压缩了总需求。考虑到居民消费占美国GDP的70%，消费的显著下滑必然会极大地影响到美国经济。
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