东方证券的研究报告指出，受第二次煤电联动翘尾因素的影响，今年５月份电力企业利润增速为４０％，全国工业企业利润增速４２％，两者基本持平，到２００７年８月份，电力企业利润增速迅速下滑，预计今年利润增速在２０％左右，低于全国工业企业利润增速。
目前，在高煤价的压力下，全行业发电毛利率下滑很厉害，中电联称，２００７年，国内主要发电集团公司和能源投资公司所属火电厂微利或亏损运行已超过一半。
电价和企业利润关系如此明显，发改委的“按兵不动”并不能维持很长时间。“明年一季度煤电联动基本不大可能，在二季度调整的可能性较大。”张帅表示。分析师普遍的看法是，现在一些上市公司对明年煤电联动的预期是比较乐观的，明年实行煤电联动可能性很大。
根据行业测算，电价上调３％－４％或可抵消煤价上涨１０％带来的影响。但是如果调整幅度有限，火电行业利润收窄极为可能。
“不过，不同的企业对电价的敏感度也不一样，也要看具体签订的合同和地区。”张帅分析。根据东方证券的最近研究报告，在五大发电集团中，华电国际对电价的敏感度较高，而华能、大唐、国投则较低。
“在此之前，预计局部疏导可能性大，实际措施也有很多种。”张帅分析。业内普遍看法是，在煤电联动明确之前，火电企业并不如长江电力之类的水电企业具备投资价值。 |
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