| 深幅调整或许迎来最佳买入机会 选什么股能避险(图) |
资金可能成为短板
同时不可忽视的是，对大盘蓝筹股而言，估值高企以及后续资金增长的匮乏将使得“挤出效应”愈演愈烈。
回顾过去两年的牛市，如果说06年的上涨是由股改引发的政策性上涨，那么07年的牛市就是价值重估和业绩增长推动下的牛市。从2007年初至今，上证综指上涨98%，深圳成指上涨151%，沪深300指数上涨142%。按照一些分析师的统计，如果分解沪深300指数涨幅，在142%的涨幅中，盈利预测上升对指数贡献率60%，2007年预期利润增速从年初的26%提高到58%，而市盈率上升对指数贡献了40%，2007年市盈率从年初的22倍上升到38倍。可以说，2006、2007两年是历史上少见的估值水平与公司业绩提升具备较高可预测性的时期，股票投资的风险与预期收益配比非常诱人。
在此背景下，2008年的市场起点就比2007年高很多。第一个表现是估值水平更高。2007年初市场点位是2600点，2008年初市场点位是5200点，2007年初沪深300的估值水平是22倍市盈率，而到年末2007年动态市盈率是36倍。换句话说，如果动态估值仍然维持27倍市盈率，那么相应的，由于2007年的业绩基数比较高，2008年业绩增长的绝对数量就要比07年初的预期高很多，这在美国经济可能放缓的背景下，似乎非常困难。
另一个问题是资金。从资金来看，目前中国的贸易顺差仍然较大，因而从根本上说流动性泛滥的前提并未发生根本改变。从储蓄占总市值的比例来看，2007年初居民储蓄约为16万亿左右，当时的流通市值是2.5万亿，总市值是10万亿。目前，居民储蓄规模仍是16万亿左右，但不同的是，目前的流通市值达到了7.6万亿，已经是2007年初水平的3倍，总市值36万亿，是年初的3.6倍。这就意味着，即使2008年有同等规模的储蓄资金流入市场，对市场的影响力也将小于2007年。
这些因素对大盘蓝筹股的整体上涨将是“噩耗”。换言之，2008年大盘蓝筹若上涨所需要的资金推动力，将是2007年的几何级数倍。更何况从资金流出来看,再融资和IPO，以及诸多大盘股的限售流通股增加，推动大盘蓝筹上涨的资金推动力似乎略显不足。
当然，市场是动态的。尽管大盘蓝筹股面临估值和资金的双重短板，但并不代表其中没有机会。相反，市场短暂的非理性下跌往往为大盘蓝筹提供了买点。
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