抄底的时候到了吗？

　　在政策利好频出的情况下，本周股市呈现回暖迹象---

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　　境外市场逐渐企稳，针对A股最近调整的症结"再融资"也出了政策利好，投资者信心也在恢复，那么最近是否会展开一波好行情？是不是可以抄底了呢？本期"股市神仙会"请来各路专家帮您分析。

　　本期嘉宾：中证投资首席分析师徐辉；申银万国证券高级分析师魏道科；国都证券策略分析师张翔；威尔鑫投资研究中心分析师杨易君

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■4123点是本轮调整的低点吗？

　　记者：境外市场逐渐企稳，针对A股最近调整的症结"再融资"也出了政策利好，投资者信心也在恢复，您认为最近是否会有一波好行情？有分析师认为4123点就是本轮中期调整的低点，您是否认同？

　　徐辉：到4123点，可以说这一轮阶段性调整初步到位了，这轮市场下跌的原因主要有三个方面：第一就是盈利预期放缓，去年三季度，经济增长达到一个峰值，在四季度有所回落，当时对2008年和2009年的上市公司业绩非常看好。但地产业拐点出现以后，以及周边出现次贷危机，国家加大宏观调控力度，使得整个投资界对以后两年的盈利增长预期出现大幅下调。从原来预期2008年上市公司业绩保持35%-40%的增长，到最近悲观地认为连20%都达不到。

　　第二，整个市场资金水位降低，外贸顺差去年四季度增速放缓，境外热钱流入中国的势头降低，而我们这轮牛市行情部分缘于人民币升值带来的热钱涌入，而外资进入中国的速度放缓，以及实施从紧的货币政策，央行加大对资金的控制，都将直接影响证券市场的资金面。

　　第三，雪灾后，出现再融资高潮和限售股解禁，对市场潜在资金供应量造成威胁，对本来资金面偏紧的市场，造成进一步压力。

　　这三个方面直接导致了这次阶段性调整。从现在来看，目前市场已经调整了33.3%，而推动市场下跌的三个因素的边际效应在下降。

　　人民币升值速度在进一步提升，热钱会继续涌入，对上市公司的盈利预期虽然下调，但经过市场连续调整以后，市场估值已经下来了，因此对未来市场起的负面作用在减弱。而从目前限售股解禁的情况来看，解禁不等于卖出，优质公司解禁反而成为投资者吸纳的机会。因此，我认为，市场有可能展开阶段性的行情。

　　魏道科：再融资问题是近期行情走弱的直接因素之一，但该问题尚未根本解决，市场信心的恢复可能还将有个不短的过程。3月份供求关系不太乐观。4123点可视为短期的支撑，酝酿反弹行情，但高度相对有限，从中线的角度观察，还有破位的可能。

　　杨易君：市场信心的恢复或许还要一个过程，但在中国经济高速发展支撑的大牛市背景下，我认为目前的4300点上下应该是一个相对的低位区域，投资者应该进行战略布局做多，而不必过分放大疲软市道下的恐慌情绪。

　　张翔：尽管一些不利因素已充分消化，但宏观调控的不确定性和一季度业绩可能低于预期，都会制约市场的反弹力度。而且3月份市场面临的解禁压力也不小，预计市场还将维持反复震荡的态势。