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事实上，布莱克-肖尔斯公式是金融市场最被滥用的一个工具。当一个香肠制造商基于猪肉成本对香肠定价时，香肠价格并不会反作用于猪肉价格。而在金融市场上，当过多的交易员出售具有高波动性的产品时，风险会暂时降低。随着越来越多的交易员获得保障，他们对信息的变化就不会像早前那样敏感。因此，市场的波动性就会减少。这个公式告诉我们，用来对冲风险的衍生品的价格应该降低，这可以使交易变得更为有利可图，这样更多的交易员就会青睐于出售或是减持高风险产品，从而进一步降低市场的波动性。然而，交易员从流动性供给的角度抑制风险，是一种人为行为。当一个突发事件引发交易员们纷纷回购高风险产品时，市场就会掀起轩然大波。1987年的股灾很可能就是这样引发的。
部分交易员反其道而行之，对市场中的突破趋势进行猜测。最出名的莫过于索罗斯猜测英镑将退出欧洲货币联盟，从而成功狙击英镑的例子。当时，英国经济日益衰退，国际收支出现逆差，而欧洲货币联盟实行的是固定汇率制。当一个国家出现国际收支逆差时，其固定汇率制将是不可持续的，要么提高利率以抑制国内需求，要么贬值本币促进出口。索罗斯推测英国政府将采用后者。1992年9月16日，英国被迫宣布退出欧洲货币联盟。索罗斯的基金成为这场袭击英镑行动中最大的赢家，当日获利高达100亿美元。1998年亚洲金融危机时，许多对冲基金也进行了同样的赌博，他们在泰国和韩国获胜，却在马来西亚和香港惨败。对市场的猜测也涵盖了交易员对市场的投资判断，但问题在于，你很难判断这是一项投资还是一场赌博。
获得重大成功的例子微乎其微，明星交易员也并不总是获胜。当交易员名气越来越大时，他可以吸引到越来越多的资金。但终有一天，他会犯错并把钱赔光。由于大部分投资者都是后来才进入，他们并没有分享到交易员早期的成功，等待他们的只是亏损。你可能经常听到某个交易员的年回报率有15%或20%。这个数字是基于过去数年表现的一个平均值，如果以基金管理的资产作为权重衡量交易员的表现，即便是最有名的交易员也未能给他的投资者挣钱。事实上，不管挣钱还是最终赔钱，按照基金资产收取管理费的交易员最终都会变得非常富有。
安然故事重演
回到安然的故事。从1996年-2001年，《财富》杂志连续六年将安然评为美国最具创新精神的公司，市场预计安然的收益将永远保持快速增长步伐，该公司市盈率达到55倍，市值达到650亿美元。《财富》杂志公布的世界500强企业中，安然名列美国第七位。
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