我国股市与实体经济的背离现象曾经比较严重。比如，从2001年6月到2005年6月，在实体经济呈两位数字增长的情况下，上证综合指数却从2245.43点一直下跌到998.23点，下跌幅度达到55.6%。股市与实体经济如此长时间、如此大幅度的背离现象，在成熟市场是难以想象的。这是由于我国股市的一些固有缺陷导致的。比如，当时的上市公司中存在着非流通股与流通股两类股份，两类股东利益相背离，妨碍了股市基本功能的发挥。再比如，当时国企改革进行到攻坚阶段，股市在很大程度上被赋予了承担改革成本的功能。
但是，如今，国企改革已经基本完成，如中国石油、中国石化这类企业，已经成为国际性的大公司，其实力今非昔比。股市承担国企改革成本的职能在逐渐淡出历史舞台。另一方面，股权分置改革已经初步完成，上市公司、大股东、高管与广大投资者之间的利益同向性关系已建立起来。
因此，我国股市从2005年6月走出的这波牛市行情，并非一种极端的涨势，而是对我国股市长期背离实体经济的畸形状况进行的一次大修正，同时，也是我国经济20多年持续健康发展成果在股市上映射的结果。可以说，从股权分置改革开始，当股市的基本功能得以恢复，我国股市与实体经济的联动性关系就已经开始确立起来，而随着金融、石油、煤炭等大市值股票的上市，我国股市与实体经济进一步融合，联动性进一步加强，现今已经很难将二者分割开来。
只是，许多人对于股市与实体经济联动性关系的快速确立在心理上仍然感到有些突兀。这主要表现在两个方面：一是有关官员担心股市的过快上涨累积泡沫，导致不可收拾的后果，因此不断逆势采取调控措施。二是注重短期效应的投资者蜂拥入市。这使得股市对实体经济的直观反映似乎要在一夜之间集中完成。
尽管这种反映表现得过快，但股市与实体经济的联动性毕竟是一种自然的常态的反映，而非极端的反映——哪怕股市在短时间内有着快速的飙升，也是股市常年与实体经济背离之下遭到过分压抑的释放。一旦这种力量充分释放出来，股市与实体经济的周期就会变得趋同且呈现出温和的一面——美国等成熟市场经济国家的股市也都是经过这个过程逐渐成熟起来的——大起大落的现象就会减少，倘若人为进行调控以使指数位于某个想象中的合理位置，只会扭曲股市的本来运行轨迹而陷入一种畸形的路径。
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