经历了多年的持续经济增长，通货膨胀的幽灵在地平线上开始出现了。 

　　■文/周春生 冯 科 

　　作者简介：周春生，长江商学院教授；冯科，北京大学经济所房地产金融研究中心主任

上半年的统计数据姗姗来迟，这已经是国家统计局今年第二次推迟季度数据公布时间。而这并不影响各界人士对我国经济增长由偏快转向过热趋势的预期。无疑，2007年中国经济将继续高增长态势。 

　　国家统计局公布的数据也印证了各界的预测。2007年上半年，国内生产总值106768亿元，同比增长11.5%——创下11年以来新高的GDP增长率，基本上已经扼杀了中央政府计划2007年全年将GDP控制在8%左右的设想。 

　　投资作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，继续保持高速增长。而下半年各地政府换届完成后，地方项目投资将逐渐展开、能源交通基础设施等很多方面仍存在供给缺口、产业结构升级、城市化和重工业化进程加快等因素，下半年即使国家出台系列的调控政策，也难改变中国固定资产投资高速增长的基本趋势。 

　　另一方面，在消费升级以及资产增值带来财富效应的背景下，社会消费品零售总额增速也进一步提高。上半年，社会消费品零售总额增幅也同样创下了1997年以来的新高。
在经济高速增长多年后，通货膨胀的幽灵开始在地平线上出现了。 

　　长期以来，我国采掘、原材料等上游行业产品价格持续上涨，而中下游行业产品价格涨幅十分有限。从1999年至今，上游采掘行业产品价格上涨超过100%原材料行业产品价格上涨也接近50%左右，而中下游加工行业与生活资料行业产品价格几乎未涨。其中，生活资料行业产品的价格较1998年可比价格而言，长期处于负增长。上游价格的高企虽然在一定程度上侵蚀了中下游行业的利润空间，但是，凭借资产周转率的提升以及生产效率的提高，中下游行业有效地消化了上游价格上涨的压力。因此，并没有体现为中下游行业产品价格的上升。

　　然而，在人民币持续升值、流动性过剩、能源和资源价格改革的大背景下，成本推动型通货膨胀通过房地产逐渐从上游行业传导至中下游行业。