投资要点

　　三特索道是国内跨景区索道连锁经营的龙头企业。通过与景区合作，三特索道在华山、庐山、海南猴岛等多个景区经营有4条索道、2条滑道和1条有轨缆车，神龙架、武夷山等景区的合作索道项目也在审批之中。

　　华山公司是主要盈利来源。2006年索道营运收入占三特索道总收入的68.9%。其中，华山公司实现营业收入7874万元，占股份公司合并报表营业收入的43.53%；实现净利润2645万，股份公司分成占同期投资收益的77.9%。华山公司是索道业务营运的主要实体，也是公司主要盈利来源。

　　地产项目将陆续进入收获期。我们预计，三特索道07年和08年地产业务收入将同比分别大幅增长127%和225%，2009年地产业务收入可能达到7415万元。

　　预计未来3年净利润将快速增长。我们预计三特索道07年净利润比06年增长101%，08年和09年净利润增幅也将分别达到28%和17%，07、08和09年摊薄每股收益分别为0.38元、0.49元和0.57元。

　　建议询价区间5.50～6.50元，预计上市定价15.24～19.05元。2007年以来中小板上市新股平均摊薄发行市盈率为26.81倍，考虑到自然景区类股票的稀缺性，我们认为三特索道发行市盈率应该略高于市场平均水平。我们建议按照2006年每股收益的28～34倍市盈率询价，即询价区间为5.50～6.50元。综合考虑三特索道作为自然景区类公司的稀缺性，公司跨区域投资营运索道能力强，长期积累了丰富的景区开发管理经验，以及未来3年业绩增长较快，我们预计该股上市合理定价将在15.24～19.05元之间，为2007年预测每股收益的40～50倍。