● 预计二季度大盘先扬后抑，上证综指上冲到4000点—4500点之后，可能会出现一波调整。行业景气、两税合一、股指期货、估值过高、高换手等因素成为主导市场主要发展的多空因素　　
　　●由于价值挖掘已初步到位，合理回报将转向风险溢价。在机构博弈的格局下，二季度投资主题将转向题材与价值共生格局，具体凸现为三大投资主题———题材概念（整体上市、奥运经济）+金融（证券及保险业）+估值洼地（二线蓝筹）　　

　　● 在二季度投资策略上，我们建议先守后攻，结合三大投资主题精选个股，投资者近期可配置资产注入、奥运概念、证券保险、交运、石化、钢铁、有色金属板块　　

　　2007年二季度A股市场展望　　

　　展望二季度，预计上证综指将突破4000点，市场自身的规律和突发因素可能引发大盘出现一波调整，但调整过后大盘仍将上行，不改变牛市的运行趋势。　　

　　基本面因素分析　　

　　1、在人民币继续升值的预期下，股市对中长期资金仍有较强的吸引力　　

　　人民币对美元的升值趋势短期内不会改变，其间的调整是暂时的和短期的。　　

　　2、资金充裕　　

　　股市的赚钱效应将使储蓄搬家，轰轰烈烈的群众运动将支撑股市长期走牛。　　

　　3、上市公司业绩持续增长　　

　　已披露的年报和季报显示，上市公司业绩呈现同比和环比双增的良好势头。本轮牛市与以往牛市行情不同的是，一是股改带来的制度红利，二是宏观经济持续向好，上市公司的业绩支撑股价持续走高。　　

　　4、两税合一对业绩的提升　　

　　如果内外资企业的实际税负水平一次性统一到25％，上市公司的平均税负水平将下降3％左右，从而降低动态市场估值。　　

　　5、股指期货对股市的影响　　

　　股指期货推出前市场的上涨来自对股指期货的预期，导致对沪深300指数中的权重股的需求增加，推动大盘上涨；推出后，如果大盘股被过度炒作，短期会成为主流机构的出货工具———在股指期货做空，在现货市场出货。　　

　　技术分析：　　

　　二季度大盘走势将先扬后抑，沪市突破箱体3049点后加速上扬，沿5日均线震荡上行，每日盘中洗盘，大盘运行较健康；此时短线技术指标钝化，投资者只好跟随趋势，顺势而为。节后大盘将向4000点挺进，沪市4000点是一个重要的心理关口，将大幅震荡；估计年内高点在4500点以上。　　

　　随着股指向上推升，中期风险在不断加大，目前两市平均PE接近40倍，A股市场静态市盈率已明显高于成熟市场和新兴市场的估值水平。高换手率则预示市场风险加大，经验显示：当日换手达到6％—8％或周换手达到30％时，表明市场投机气氛过于狂热，此时往往容易形成中期头部。最近市场平均日换手率接近6％，接近历史高位，表明风险较大。调整有利于牛市的健康运行，虽然牛市不轻易言顶，股指仍将惯性上冲，但中期风险不可小视，控制仓位显得非常重要。　　

　　2007年二季度投资策略　　

　　1、先攻后守　　

　　走势的先扬后抑决定投资策略的先攻后守，在短期加速上扬中满仓持有，在上升趋势未改变前长期持有，实现利润的最大化；在风险信号出现时要采取防守策略，注意控制仓位，保住前期收益。　　

　　2、在机构博弈中寻找战术机会　　

　　近期波动行情的本质是市场不同群体间的利益博弈，一季度，中低价重组概念股快速上涨，但以基金重仓股为代表的大盘蓝筹股、价值股始终处于回调状态，其调整压力主要来自于机构对仓位的控制、对重仓股的结构调整。我们判断，基金仓位结构调整已基本到位，二季度主流机构将由前期的不作为转向有所作为。要利用机构博弈和热点轮动寻找战术机会。