产品持续涨价提升焦煤公司业绩预期
刚刚结束的日澳、韩澳动力煤谈判结果显示，焦煤价格由每吨98美元暴涨至300美元左右。根据惯例，日澳双方的谈判价格将可能成为国际焦煤进出口市场的参考价格。据了解，目前山西焦煤价格已上涨到1300-1400元/吨。而受市场焦煤供应紧张、价格连续快速上调推动，焦炭价格可能继续上调。据最新消息，“五一”之后焦炭将再度提价200元/吨。如果此次消息属实，那么山西一级焦的价格很可能会突破2400元/吨，而二级焦价格也将冲刺2200元/吨。
近年来国内外煤炭价格一直呈上升趋势，从2004年开始，煤炭行业景气度提升，煤炭价格开始上涨，其中炼焦煤价格上涨最快。炼焦煤是我国煤炭中的稀缺品种，且下游炼焦、炼钢产业需求旺盛。受储量结构和需求结构不匹配影响，焦煤将长期短缺。随着全球钢铁产能的不断膨胀，目前国际市场炼焦煤供应更加紧张。据统计，2007年全球粗钢产量上升7.5%，达到13.4亿吨，而中国粗钢产量增长15.7%，达到4.89亿吨。随着国内生铁产能快速释放，产量增速将大大高于原煤产量，因此可以预计炼焦煤和喷吹煤的需求会更大，行业景气度在较长的时期内仍将保持。
煤炭中焦煤的稀缺程度高，供给集中，主要出口国为澳大利亚、中国、美国、加拿大。从目前产能看，2010年前有效供给难以大幅增长。特别是中国和印度的需求量巨大，未来三年中国国内炼焦煤缺口有扩大趋势。同时，无论是从我国煤炭供需状况、提高利用效率的角度，还是从反映煤炭资源稀缺程度、生产与消费的全部成本的角度，我国的煤炭价格还需要进一步调整、提高，真正市场化的煤炭价格形成机制正在形成。
自2006年下半年以来，焦炭提价一直是热点词汇，尤其是2007年上半年，焦炭价格几乎每月调整，一次加价幅度20元至50元不等。进入下半年后，随着国家数次调整下游产业钢铁行业的出口税策，钢铁出口成本上升，焦炭提价频率大减。然而，导致焦炭提价的因素———原料焦煤价格上涨的因素仍然存在，2008年炼焦煤长协价格上涨20%至30%不等，成本压力仍然促动焦炭提价。据悉，去年底以来，由于焦煤资源缺乏，部分焦炭企业处于限产状态，这使焦炭供应紧张。焦炭提价，对相关上市公司来说，应该是一个提升业绩的契机。
在国内钢铁产能扩张令焦炭、焦煤绝对需求继续增长，焦煤新增资源量不多，供给增量有限等诸多因素推动下，预计焦煤子行业景气度将继续高涨。相关上市公司已经分享炼焦煤大幅提价带来的业绩增长。
我们认为，随着焦煤-焦炭产业链上相关产品的价格持续上涨，相关上市公司的股价走势亦将实现共振。目前上市公司中涉及焦煤、焦炭的主要有开滦股份、平煤天安、山西焦化、安泰集团、盘江股份、金牛能源、黑化股份、长春燃气、太化股份、潞安环能、美锦能源、四川圣达、国际实业等。其中，西山煤电是炼焦煤龙头，公司目前的重点项目为控股80%的晋兴煤矿。该矿富藏炼焦煤，煤层瓦斯含量低，极易开采、前景可期。而开滦股份主要生产肥煤，且位于钢铁生产集中地，区位优势特别明显。
(智多盈投资 余 凯)
商业板块消费升级的受益者
今年以来，在大盘连续调整之际，商业板块表现出一定的抗跌性。有观点认为，这显示出机构对其关注程度较高。笔者看来，与消费结构升级相关的板块仍将是未来重点的投资线索。
作为内需型行业，零售行业增长性较为确定，居民消费升级是百货零售业增长的推动力。考虑到我国消费升级呈现持续性的特点，百货业景气周期将因此得以延长。同时，随着奥运会的即将来临，百货业已迎来第二个快速发展期。我们认为，未来百货业态的细分趋势将会愈加明显。一种是向多元化、综合性发展，做成超级百货；另一种是向主题型、职能型发展，做成细分行业龙头。
综合来看，商业零售板块的未来发展前景向好。作为消费升级的直接受益者，笔者持续看好该板块。需要指出的是，尽管笔者看好百货业的长期发展前景，但鉴于A股市场中的百货业个股存在包括股权激励未完成，公司盈利释放动能明显不足等因素，建议投资者关注该类公司治理结构方面的进展以及可能带来的基本面改观。另外，在业绩增长上，小市值百货股并不逊色于龙头，其更能充分地体现行业的高景气性，建议投资者趁其回调时介入。(中信金通证券 钱向劲)
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