[商界在线]：一波深幅调整之后，股市终见回暖。从“适度从紧”到“从紧”，货币政策的这种转变，对资本市场会产生哪些影响？
2007-12-12 14:54:25
[商界在线]：QFII投资额度扩大，多只基金恢复申购，资金出现大量回流现象，进入股市的良机是否到来，为2008年的大丰收从容播种呢？
2007-12-12 14:54:36
[商界在线]：今日下午3：00，上海证券资深分析师姜文礴将做客“商界在线－天天直播”，全面解读国家宏观调控政策，对股市行情进行分析，并给大家提出操作建议。欢迎各位网友踊跃提问，在线参与互动,姜老师将尽可能地为大家解疑释惑！
2007-12-12 14:59:47
[商界在线]：各位网友，大家下午好！又到了“商界在线-天天直播”的“创富讲坛”时间。2007-12-12 15:02:44
[商界在线]：今天，我们很荣幸地邀请到了上海证券资深分析师姜文礴先生，请他为大家分析一下：面对国家宏观调控和货币从紧政策，股市的走向和明年如何布局的问题。2007-12-12 15:03:26
[商界在线]：首先请姜文礴老师对今天的收盘情况做一个大致分析。2007-12-12 15:09:16
[嘉宾 姜文礴]：各位网友，大家好！2007-12-12 15:10:04
[嘉宾 姜文礴]：今天的大盘有所调整，有两方面原因。一，前段时间，从上周到本周的前两天大盘都是上涨过程当中，技术上本身存在调整的要求。另一方面，由于受到宏观调控的影响，周六、周日人民银行提高准备金率。另外，今天关于明确第二套住房的实施细则，这样从今天来看银行跟地产板块跌得比较大，特别是银行板块，在整个市场当中分量比较重，这样一来，持续的影响比较大。2007-12-12 15:10:40
[嘉宾 姜文礴]：这两个方面的原因造成今天的指数下跌。但是我们也看到，尽管今天股市是下跌的，跌的指数点还不少，上海跌了99点，深圳跌了205点，但从盘中个股来看，今天都是上涨的。现在来看，这波行情明显给我们的感觉是，行情又开始回暖，个股的上涨的欲望还是比较强。2007-12-12 15:10:46
[商界在线]：目前来讲，宏观调控对股市的影响有哪些？2007-12-12 15:11:45
[嘉宾 姜文礴]：理论上讲，首先会影响到经济。经济的走向，会影响到行业或者上市公司盈利，从这方面要影响到股价的波动。2007-12-12 15:12:20
[商界在线]：最近国家做的一个货币政策的调整，当然也包括经济政策，原来是强调适度从紧，而现在是从紧，从市场来看，我们如何解读这一现象呢？就是从“适度从紧”向“从紧”转变？2007-12-12 15:12:47
[嘉宾 姜文礴]：刚才我们也讲了，国家的宏观政策本身对经济大的走向有很大影响。股票严格来讲，也是投资者对上市公司盈利能力的预期股价造成很大的波动。这次国家货币政策基调的调整，实际上我的感觉总的来讲，是为股市未来发展产生了很大的不确定性。2007-12-12 15:13:11
[嘉宾 姜文礴]：说得更明确一些，是目前国家宏观政策。特别是今年以来，调整的频率非常高。光今年提高存款准备金率就是10次了，提高利率有5次了。“适度从紧”的货币政策提出来，我的印象是6、7月份，不久是12月份，马上就到年底，又到“从紧”了。2007-12-12 15:14:58
[嘉宾 姜文礴]：目前国家政策收紧是非常明确的，而且频率也非常高。放在传统经济学的理论上讲，这对经济的影响非常大。反映到股市当中，股市逐渐不太景气。但现在的问题是很复杂，我们说传统的是主要放在封闭的环境里，而现在中国的经济越来越多受到国际影响，从这个角度来讲，宏观经济采取如此多的政策。2007-12-12 15:15:34
[嘉宾 姜文礴]：比如刚才我们谈到，今年以来国家出台的政策非常频繁，但是我们看到的现象是什么呢？经济并没有马上开始掉头，往下走。而我们现在看到的经济数据也非常好，物价的涨势到目前为止还没有衰竭的现象。2007-12-12 15:15:46
[嘉宾 姜文礴]：目前最主要的核心原因，我们面临的环境是人民币升值压力很大，在这个环境当中，最直接的表现就是每一个月都有大量的贸易顺差。今天媒体上公布：11月份的贸易顺差达到了很高的水平，比年初200余左右又要高出一点。所以，在这种环境下，实际上我们看宏观调控目前为止主要是为了收回过多的，因为大量外汇流入，必然造成社会资金供给过大，所以相对采取了紧缩的政策，它并没有改变社会上的局面。2007-12-12 15:16:45
[商界在线]：您能不能预测一下，2008年的股市将是怎样的趋势？2007-12-12 15:18:05
[嘉宾 姜文礴]：在目前国家政策的影响下，股市未来面临的不确定性增大了。刚才我们分析了，国家在前面采取了很多措施，但这些措施只是抑制了物价的过快上涨的势头，抑制了流通性过于泛滥的势头，但是没有根本的改变流通性充裕的这种局面，没有完全扭转或者说没有真正的使经济增长的势头出现很明显的转变。2007-12-12 15:18:31
[商界在线]：那是不是治标不治本呢？2007-12-12 15:19:46
[嘉宾 姜文礴]：不能这样讲。我的理解是，在这之前2007年整个一年当中，它所采取的这些政策说的简单一点，实际上有点对冲的含义。现在面临的是供应量过大。如果不调整的话，我们今天看到的经济增速，或者是物价的涨幅就不是现在的情况了。
2007-12-12 15:20:44
[嘉宾 姜文礴]：现在为什么说2008年经济不确定性，或者股市不确定性？一个是政策的调整力度，如果像2007年一样，我们可以说经济可以快速增长，后面还有可能提高存款准备金等，但是它不会改变经济快速增长的大的趋势。如果是这种情况，那么股市我想在后面应该说它的几率还是比较大。
2007-12-12 15:21:39
[嘉宾 姜文礴]：现在不确定性在哪里呢？12月提高准备金率的幅度比较大，它的“紧”字开始体现出来。对目前的经济是利空还是利好？就要看它的宏观调控的尺度。2007-12-12 15:22:19
[商界在线]：我们再来看一个政策面的消息，有网友提出：昨天正式发布了《中央企业国有资本收益收取管理办法》，这对大型国有企业发展产生重要影响，毕竟所有的利润完全转化为生产投资、再生产，这个管理办法好象规定了不同的行业向不同部门缴纳不同收益，这个决定的影响很大，从股市角度我们应该怎样解读？2007-12-12 15:24:33
[嘉宾 姜文礴]：对股市的影响不是很大。从政策来讲，我的感觉政府开始在形势它的权利，作为国家就是国有股的形式上的大股，它要求你上交一部分利润，实际上应该是股东的一个的正常要求，在以前很多年国家都没有行使过这种权利。2007-12-12 15:25:25
[嘉宾 姜文礴]：国家实际上鼓励国有企业做大做强，在整个经济环境不太好的时候，很多企业也是面临苦亏损的。这几年来看，很多企业盈利很强，创造了很多利润。前两天看到一个报道，说今年国有企业创造的利润是再造了一个中石油。另外，我今天看到的管理办法，它分很多比例。
2007-12-12 15:25:42
[商界在线]：石油、烟草、电信？2007-12-12 15:26:06
[嘉宾 姜文礴]：可以这样说。不过，最高的才10%，总的来讲不是很高。另一方面，对企业来讲，它的成长性不一定是很强的，不一定面临很大的资金需求。第二，现在本身经济有过块的情况，国家通过这个方式可以让经济稍微降温。第三，现在政策很大的政策是关注民生，要投资很多的资金到居民的福利、养老、医保等，要解决这些问题，这些问题需要大量资金。国家现在要国有企业上交一部分利润，把这些钱用到社会当中，是很好的事情。
2007-12-12 15:27:23
[嘉宾 姜文礴]：国有企业说白了，它的资本都是整个社会的，再说白了都是全社会的，你的钱应该回馈社会，应该是好事情。
2007-12-12 15:27:31
[商界在线]：姜老师，您认为最近阶段对股市影响比较大的政策有哪些呢？2007-12-12 15:27:52
[嘉宾 姜文礴]：从政策来讲，大家最关心的是货币政策从紧，财政政策保持稳健，财政这一块变化不大。2007-12-12 15:29:16
[嘉宾 姜文礴]：但货币政策从紧的“紧”字有点模糊，它的程度如何？我们可以看到，目前来看，国家的货币政策主要是几大块，一个是提高存款准备金率，调整利率、调整汇率，自从他提到调整汇率之后，大家预期明年外汇人民币升值将扩大，现在很多预测升值幅度大概在10%左右，这个幅度是很大的。2007-12-12 15:29:22
[嘉宾 姜文礴]：现在的问题在于：国家会怎么去体现它那个“紧”字，从分析的角度来讲，提高利率比较有限。如果中国再提高利息的话，中国的利率将和美国的利率倒过来，在这种情况下要减缓人民币升值的压力，如果倒过来，人民币加息的话，中国的利率高于美国利率，所以调整利率的幅度很小。2007-12-12 15:30:05
[嘉宾 姜文礴]：现在剩下就是调整存款准备金率，现在达到14.5%。未来我们所能见到的，能预期到的形势是什么？外汇流入的趋势以及有很大的资金流进来，银行是否还会提高准备金率，提高又将提高多少呢？提高到一个高度以后，会不会产生一些问题？这就是需要观察的。2007-12-12 15:30:10
[嘉宾 姜文礴]：另外，我们谈到汇率的问题。因为现在要解决大量外汇流入而造成国内的资金货币非常充裕的现实的话，就是一个汇率问题。汇率的升值幅度是预期的10%，而最终将怎样还值得关注。它的变化对股市、经济的影响很大。2007-12-12 15:31:04
[嘉宾 姜文礴]：今年，人民币兑美元的确升值了，但是前面有报道了，人民币是贬值的。人民币升值可能对外贸部门有一些影响，会使外贸部门的销售等有影响。但现实的情况是现在是12月份，人民币对外是贬值了。我们观察的情况是什么？顺差是越来越大，越来越大。在年初时曾谈过，顺差是200亿左右，11月份是270多个亿，在不断地增加。2007-12-12 15:31:42
[商界在线]：刚才姜老师对国家宏观政策做了一个分析，希望大家要关注国家出台的及时政策。接下来请姜老师谈谈，在国家宏观背景下股市行情会出现什么新变化？2007-12-12 15:33:45
[嘉宾 姜文礴]：总体来讲，目前股市是机会跟风险并存。2007-12-12 15:34:24
[嘉宾 姜文礴]：为什么这么讲？目前大家都看到一些数据，股市盈率是在50多倍。很高市盈率水平，尽管中国经济增长很快，但并不代表所有公司盈利增长很快，我们看到的大多数企业盈利是非常弱的。2007-12-12 15:34:34
[嘉宾 姜文礴]：在这个情况下，市盈率达到的很高的水平风险是不言而喻的。但是，我刚才谈到的只是一个全貌，但看个股的话，现在也有很多股票市盈率并不高。再看本身经营状况以及利润增长情况，感觉到股价很大的低估了。2007-12-12 15:34:59
[嘉宾 姜文礴]：另外，对中国经济整个预期到目前为止还没有太悲观的预期，尽管有宏观调控在这儿，整个预期还是增长的，只是说这个增长是多还是少，大家有不确定性。但是，经济在快速增长这个事实是不会改变的。在这样的情况之下，有些上市公司，有的股票，包括经营很好的上市公司是有很大的机会。行情的走势，从6100多点跌到4780多点，下跌差不多20%。从技术面分析，它本身的不确定性也有。
2007-12-12 15:35:34
[商界在线]：也就是说，很多技术性排除在外？2007-12-12 15:35:54
[嘉宾 姜文礴]：还存在着不确定性，没有一种方法可以明确无误的告诉你未来的走势。随着年末，市场有一个很明显的规律，就是年初的资金非常充裕，到了年末就相对要紧一些。进入2008年以后，特别是上半年，行情的变化很大。市场有一个很明显的规律，就是年初的资金非常充裕，到了年末就相对要紧一些。2007-12-12 15:38:22
[商界在线]：国家外汇管理局9日宣布，QFII投资额度扩大到300亿美元。近期基金申购力度明显增大，多只基金恢复了申购，资金大量回流，这是不是标志着股市回暖？调整已经告一段落？我们是否可以大胆地杀进建仓？2007-12-12 15:39:46
[嘉宾 姜文礴]：是这样的，政府有形的手调控着我们看得见的地方。从前面的行情可以看到，包括从6100多点下来，也是因为基金的新基金被停止了，然后由于没有增量资金的流入而导致的。所以，如果能够开始重新发行，这需要观察，因为我们看到有一只新基金发行了。2007-12-12 15:41:22
[嘉宾 姜文礴]：如果我们观察到有若干只基金发行了，这个行情起来的情况非常大。基金发行与否，属于政府在掌控，这个已经很明显了。如果新基金批得多，股市就涨，股市涨得太多以后，政府就不批了。
政府也在调控，咱们面临的情况是上半年明显，股票供给有点跟不上资金流入股市的速度。基金流入股市太猛，会产生泡沫，所以政府也在调控。单从第一支基金发行，是不是预示着有一波行情起来呢？这需要观察。
2007-12-12 15:41:34
[嘉宾 姜文礴]：另外，QFII投资额度扩大到300亿美元，增加了200多亿，对目前的股市来讲，也不算一个很大的资金来源。2007-12-12 15:41:49
[商界在线]：可不可以这样理解，国家有目的地请外面的人员进入A股市场？2007-12-12 15:42:24
[嘉宾 姜文礴]：这种情况不大，因为额度并不是很大。但是QFII进入国内市场的确是起到很多积极的作用。在2005、2006年的时候，在那个时候我们已经看得很清楚，当QFII的投资理念或者投资技术的确给咱们中国的证券投资市场带来了新鲜的血液。2007-12-12 15:42:59
[嘉宾 姜文礴]：虽然200个亿美元本身资金量并不大，但是对QFII来讲，它增加的额度很大。以前是100亿，现在提高到200亿，就可以使更多的QFII加入到中国市场来。这对市场的影响更大一些。QFII本身的操作理念，投资管理或者一些技术，使我们A股市场更加活跃。2007-12-12 15:43:02
[商界在线]：“商界在线-天天直播”的各位网友，接下来姜老师要回答一些网友提问，欢迎大家在线踊跃提问。2007-12-12 15:45:16
[商界在线]：有一个网友问：近期大盘是否还会再次探底？2007-12-12 15:46:05
[商界在线]： 刚才老师已经谈过了，每个大盘调整20%以后，就有上升的空间。明确的说，调整已经告一段落了。2007-12-12 15:46:36
[商界在线]：还有一个网友问上海梅林这支股票，姜老师是否关注过这支股票？2007-12-12 15:48:01
[嘉宾 姜文礴]：我关注得比较少。我就从技术面来谈一下，上海梅林的走势还是比较强的，如果它碰到了密集区之后就要小心。因为它的基本面没有太多的看点，这支股票在股市上非常活跃，很多时候它有一些上层的表现，就是从行情角度来讲有好的表现。但这个企业的表现，这么多年经营状况没有什么亮点。所以这一点大家要注意，可以短期的试一试，如果长期持有，风险还是有点大。
2007-12-12 15:49:53
[商界在线]：欢迎大家继续在线提问，特别是就投资理念方面与姜老师交流。有一位网友说：明年就要推出股指期货了，对散户会哪些影响呢？股指期货迟迟没有推出，是什么原因呢？还是请老师来谈谈吧？2007-12-12 15:52:39
[嘉宾 姜文礴]：前面有很多人士对大盘的影响有很多说法，我本身的看法是期货本身对股票市场长期走势没有什么大影响。它本身是指数的延伸产品，应该说股票指数的走势最终影响到期货的走势。但是期货推出以后，我觉得对活跃股票市场应该说有很大的帮助。
2007-12-12 15:53:06
[嘉宾 姜文礴]： 第一，因为有了期货的套期保值功能，会使越来越多的机构涉足到股市中来。一般的散户、小投资者，买一支股票，行情不好，就卖掉，很方便，但对于大的投资机构，买入很难，卖出去也很难。正是由于这种原因在，它可能限制了一些大规模的机构参与到市场中来，如果有了套期保值的功能，可能有更多的机构愿意参加，或者愿意用更多的钱来参加。
2007-12-12 15:53:10
[嘉宾 姜文礴]： 另外，期值本身还可以和股票形成一个套利的交易，这也能增加股票市场买卖的频繁程度，增加市场交易的活跃程度和市场的流通性。总的来讲，对市场是好的。另外，对投资者来讲也是很大的利，因为你多了一个投资的选择。2007-12-12 15:53:19
[商界在线]：我们经常听到这样的说法：投资据股票应该淡化指数关注个股，对此您怎么看？指数与个股有何关系？2007-12-12 15:54:12
[嘉宾 姜文礴]：2006年到2007年涨了这么多，这由于经济出现了比较大的好的推动，多数股票上涨才能产生这种情况。在更多的时候股票的上涨没有这么大。另外，现在受到权重股的影响，今年以来上市的股权重非常大。比如说中石油，这些股票因为权重在指数当中非常大，这类的股票走势基本上在很大程度上影响了股票的走势。而我们现在市场中的股票已经有1000多支，快2000多支了，那些股票与刚才谈到的股票肯定不一样的，我们要看指数，要更多的看到权重股的表现。而个股，我相信会更多一些。
2007-12-12 15:54:57
[嘉宾 姜文礴]：另外，我们想提一下，不管在哪个国家，做得非常出色的企业毕竟是少数。所以，我们要去看股票，我的观点是同意更多的关注到以投资的对象上面，而不要太多关注大盘的走势。这次我们也已经看到，从7月份到10月份，指数涨得不错吧，很多股票还是跌了。
2007-12-12 15:55:16
[商界在线]：指数涨很多一般是大盘蓝筹在拉动，但很多股票却趴在那里不动。2007-12-12 15:56:11
[嘉宾 姜文礴]：恒指最早的时候，在1993年的是3000点不到，今年曾经一度上涨到30000点，涨了10倍。大家想一想，股指的涨幅跟个股的表现，特别是从较长的时期来看，关联并不是很大。2007-12-12 15:59:47
[商界在线]：到了年末，许多证券公司都推出了十大金股，比如：主题十佳，成长十佳，蓝筹十佳，这让股民朋友选股左右为难，不知道该选谁好？姜老师能不能分析一下？2007-12-12 16:01:00
[嘉宾 姜文礴]：作为投资者本身，自己要参与股票投资，自己应该有一套投资的理念、方法。推荐给你的股票，研究机构通过研究推荐给你，你自己还要经过过滤和筛选。从我个人来看，我个人比较看好成长性非常卓著的公司，而它的定价也并不是太高的股票。这类股票我认为在目前非常好的大背景下，我相信在2008年会给投资者带来比较好的投资收益。
2007-12-12 16:01:22
[嘉宾 姜文礴]：另外，成长为什么会成为我们关注的焦点？因为一般的股票，就说我们在2005年的时候，我们可以找到很多股票绝对股指被大大低估了，因为那时行情很差，我们可以找到很多股指洼地，但现在绝对的股指洼地很少，但相对的股指洼地还是有的。所以呢在目前整体的股价存在一个比较高的水平的时候，我认为关注成长是非常重要的，投资者要在2008年取得好的利润的话，可以关注成长性的股票。比如说钢铁股，它的股指偏低，但它的波动很大，至少短期来看不确定性很大。所以我们要关注业绩持续的在增长的股票，这样的股票，我认为在2008年有很好的表现。
2007-12-12 16:01:51
[商界在线]：刚才谈到的成长性的题材，2008年除了成长之外，您还看好哪些板块？2007-12-12 16:02:13
[嘉宾 姜文礡]：大的板块我比较看好高速公路，高速公路和刚才谈到的钢铁一样，股指水平比较低的，静态的来看只有20多倍。2007-12-12 16:02:48
[商界在线]：我的印象当中，高速公路是被大家忽略的。2007-12-12 16:03:29
[嘉宾 姜文礴]：被忽略的东西，并不等于是没有价值的。如果大家都没有忽略它，它的定价非常合理，像银行股一样，您觉得会有很大的机会吗？其他的股票我认为整体某一个行业都不适合，现在股价到了一个比较高的水平。我认为是自下而上的选股策略在2008年比较流行一些，应该从公司的角度来挖掘，找到一些好的东西，从这个角度来筛选个股。2007-12-12 16:03:50
[商界在线]：我们在选择好的公司的时候，有没有一个标准？2007-12-12 16:04:13
[嘉宾 姜文礴]：就是刚才说的成长，一定要关注这个公司是不是在持续的成长。2007-12-12 16:04:34
[商界在线]：现在很多网友关注，比如说央企整合，然后国有资产注入之类的题材，这类是否可以关注？2007-12-12 16:04:53
[嘉宾 姜文礴]：这是市场中热门的话题。在7月份的那波行情，这个题材的股票是波动得比较厉害，比如说中国远洋。我的观点是这样的，央企的注入存在着很大的不确定性。第二，整体上市的方案，具体上市的方案本身带来了股票估值的不确定性。这类的题材说白了还是叫题材，因为对它的判断不好评价。2007-12-12 16:05:17
[嘉宾 姜文礴]：还有注入资产的计算问题，我们看到很多公司上市，上市公司的资产都用净资产评估，这样的方法，实际上投资者占了很大的便宜的。如果是这样的话，这个方法已经体现了它的合理价值，对上市的股价来讲有很大的刺激。所以，这里面有很大的不确定性。2007-12-12 16:05:21
[商界在线]：很多股民朋友说电力板块好，就到那里面抓一个，而自己没有一个投资的方法。在日常生活中，姜老师遇到股民朋友最常见的问题是哪些？2007-12-12 16:06:18
[嘉宾 姜文礴]：多数的投资者还是比较关心股票，其他的他都不太关心，很多朋友是这样的。我觉得作为一个股民投资者，如果自己来炒股，还是要经过一些充分的准备。不管是一些投资方面的知识、技巧都需要一些准备，还是有很多的投资者准备还是不太充分的。2007-12-12 16:06:40
[嘉宾 姜文礴]：我接触很多投资者是这样的，买了以后没有马上涨，他就着急，就觉得不太好，进而卖掉，过了一段时间，涨得很高，他又后悔了。总的来讲，是投资者自己没有一个充分的准备，即便是你给他推荐了非常好的股票，他也拿不住，并不会有好的收益。2007-12-12 16:07:01
[嘉宾 姜文礴]：我认为这还是需要自己要进行充电，光靠别人推荐一支股票，你就真的理解了吗？现在很多机构，这个十股，那个十股，股票摆在投资者面前时，真的理解这股票好吗？好在哪里？你如果不是很清楚的了解这股好在哪里，能实现投资的目标吗？2007-12-12 16:07:10
[商界在线 ]：姜老师，在节目的最后，您可不可以就今天讲的内容概括一下，给股民提供一个投资的参考？2007-12-12 16:08:10
[嘉宾 姜文礴]：我认为，像刚才节目中谈的一样，目前的股市是风险和机会同时并存的情况。宏观调控对股市未来的走势产生了一个非常大的不确定性，在目前投资当中，一个是有非常充分的风险意识。第二，像刚才说的一样，要有充分的准备，要对你投资的股票有明确的认识，这样才能降低风险，取得好收益。2007-12-12 16:08:59
[商界在线]：好的。今天的“创富讲坛”就到这里，非常感谢姜文礴先生的精彩点评和分析，也感谢各位网友的积极参与。下周同一时间我们再见！
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