[商界在线]：沪深股市近期持续大跌，给2008年蒙上了一层阴影。远观国际，美国经济有迹象走向衰退；近国内，中央政府财政、货币政策双双紧缩。对今年实体经济的谨慎态度，影响着股民的信心。2008-1-22 14:52:23
[商界在线]：股市是实体经济的风向标，只有掌握稳健的投资策略，才能获取机会。如何把握 2008 年股市的运行趋势，选好板块和个股？ 2008-1-22 14:52:52
[商界在线]：今天下午3：00，“商界在线-天天直播”将走进国泰君安重庆营销总部，现场直播“2008年投资策略报告会”，国泰君安资深分析师何力推出2008年6大投资主题和8大金股，欢迎网友在线提问、参与互动。2008-1-22 14:54:21
[商界在线]：各位网友，大家好！“商界在线-天天直播”今天来到“国泰君安2008年投资策略报告会”现场，为广大投资者提供2008年股市投资咨讯。2008-1-22 15:01:10
[商界在线]：今天的主讲嘉宾，是国泰君安重庆营销总部资深分析师何力老师。2008-1-22 15:01:11
[商界在线]：何力老师是国泰君安证券重庆营销总部的注册分析师，从业经验9年，长期研究和跟踪市场，精通趋势和技术分析，对于市场主力的运作手法和走势研判有极独到见解。投资报告会即将开讲，敬请网友们关注！2008-1-22 15:01:28
[嘉宾 何力]：各位投资者，大家好！今天希望和大家有一个交流的机会，希望我们能够互动多一点。对于2008年的投资策略，我们在年底、年初的时候已经出来了。为什么到现在才跟大家做一个交流？2008-1-22 15:02:29
[嘉宾 何力]：因为我们需要观察一下年初的市场，是否和我们预期的一致。我们发现，最近波动的状况确实和我们的预想比较接近，觉得有必要和大家做这么一次交流。2008-1-22 15:02:32
[嘉宾 何力]：今天主要讲的内容有四大部分：一是宏观经济；二是我们对市场投资策略的介绍；三是A股市场行业配制；四是对重点股和我们国泰君安证券2008年最看好的个股，做一些推荐。2008-1-22 15:03:09
[嘉宾 何力]：在座的各位投资者，最关注的应该是第三部分——怎么样选行业。2008年怎么样选？怎样去看市场当中一些热点的板块？2008-1-22 15:03:36
[嘉宾 何力]：首先在进入正题之前，我有几句话想说一下：整个市场发生了很大的变化，2005-2006年市场不断的改革，市场和以前有所不同了，在目前全球经济互相影响比较密切的情况下，中国的经济也受到了海外经济的冲击。2008-1-22 15:04:02
[嘉宾 何力]：中国影响世界、世界也影响着中国，在这样的情况下，中国的市场经济从宏观经济上看也不可能独善其身，这是第一。2008-1-22 15:04:03
[嘉宾 何力]：第二，我们认为，在资本市场互相渗透的情况下，及海外的游资或给内的资金都对对方的市场寄着希望，投资也会对对方的市场产生影响。2008-1-22 15:04:11
[嘉宾 何力]：第三，我们由于整个市场改革深入到这样的层次，A股市场无论从市场规模或影响力都已经有一定的代表性了，可以真实的代表中国的宏观经济的情况。所以，目前我们认为如果要分析以后的中国A股市场的具体的趋势，或短期的波动情况都需要有一定国际化的视野，国际化的视野包括是怎么样去看市场的价值中枢；另外也包括海外的市场状况是不是会影响到A股的市场？2008-1-22 15:05:08
[嘉宾 何力]：都需要投资者在分析和判断市场当中有一定的调整。我们如果拿到1991年当初建立的一些操作经验来面对现在的A股市场的话，可能未必适合现在市场的真实状况。2008-1-22 15:05:09
[嘉宾 何力]：我们从价值投资的角度来讲，整个股市应该是实体经济的风向标，这个观点其实在日本、欧洲的市场当中体现得比较明显。2008-1-22 15:05:48
[嘉宾 何力]：这两张图是关于日本的证券市场；下一张图关于欧洲的证券市场在整个发展过程当中，是不是与宏观经济与实体经济的波动相一致。2008-1-22 15:06:05
[嘉宾 何力]：大家可以看一下日美GDP比值，日美股市值比（PPT）2008-1-22 15:06:17
[嘉宾 何力]：日美GDP的比值在逐渐的放大，1980年-1994年这个时间段，我们可以看到日本和美国股市的比值也是有一个上升的波动状况。股市是提前一两年反应了宏观经济波动的趋势和状况。2008-1-22 15:06:29
[嘉宾 何力]：欧美的情况来对比，也是得到了同一个结论，说明宏观经济和整个股市的状况是基本相一致的。在座的有一些老的投资者对我的观点未必完全赞同，在2001年—2005年中国的GDP增长在10%以上，还是比较快速的。分析起来，我认为比较重要的理由主要有两点。
2008-1-22 15:06:35
[嘉宾 何力]：第一，在当时A股市场上市的一些上市公司，从它的规模也好、质量也好并不能够完全代表中国的宏观经济，为什么这样说？从1991年开始整个A股是摸着石头过河，市场的定位就出现了一些偏差。2008-1-22 15:06:59
[嘉宾 何力]：我们也承认，整个A股市场从一开始就有一定的畸形，这个畸形来源于哪些方面呢？主要是国家对宏观定位上有一些偏差，着重点不是资源的配置，而是国有企业的脱困。2008-1-22 15:07:10
[嘉宾 何力]：当时推荐上市主要的动力，是这个企业有一定的问题需要国家拿一部分资金来支持，但是银行当时面临着一个转型的期间，需要这么一个资本市场进行融资，所以当时各个政府推荐上市未必是最好的企业，也不能够代表当时地方经济的繁荣状况。2008-1-22 15:07:13
[嘉宾 何力]：因此，这些企业在整个市场当中运作一定的时间以后都出现了困难、瑕疵，2001年是一个矛盾的集中爆发时期。
2008-1-22 15:07:15
[嘉宾 何力]：第二，是2001年整个市场大幅上涨。7月份以后，市场平均是60倍以上，最高峰是80多倍，这样的情况下泡沫是非常明显的。在这样泡沫集聚严重的情况下，国家有一个调控的措施，当时是国有股减值，消息一传出来以后整个市场应声而落，确实没有真实的反应到宏观经济。2008-1-22 15:07:43
[嘉宾 何力]：因此2001年-2005年是比较特殊的。近期的A股市场和宏观经济的对比图（图片展示）。绿色是中美GDP的比值，粉红色的是中国的A股的股票市值比，我们可以看到2006年、2007以后我们预计到2010年中国经济的增长情况和A股市值增长的情况是密切相关的状态。从这样的情况下，如果我们要判断市场的长期情况，还是要立足于实体经济的未来前景。2008-1-22 15:08:03
[嘉宾 何力]：今天所讲的题目是《大鹏一日同风起》。这是一句诗，我们是站在一个很长期的时间段来观察的，中国经济改革目前正处于一个经济起飞的初期阶段。因此我们认为，宏观经济一旦起飞以后，只要中间不出现重大问题，持续性是比较长的。2008-1-22 15:10:23
[嘉宾 何力]：相对日本的经验和欧美的发展经验来看，我们目前20年在时间场合当中是一个很短的时间段。乐观来讲，宏观经济还有一个很长的时间段增长。2008-1-22 15:10:51
[嘉宾 何力]：从整个时间段的延续上来看，未来至少还有二十到三十年的黄金周期，这是可以想像得到的。 从这样的角度来讲，中国A股市场的发展空间是比较大的。
2008-1-22 15:10:53
[嘉宾 何力]：前面我们也说到了由于海外市场的波动，也影响到中国整个市场的波动。目前由于2007年爆发的次级债危机，美国的经济出现一些波动的情况。有些人士已经断言，美国经济已经出现了衰退，这样会影响到整个世界的贸易，这是不可否认的。2008-1-22 15:11:03
[嘉宾 何力]：从宏观经济第一点来讲，中国的对外贸易在2008年可能会遇到一些波折。虽然我们加入WTO已经有一些时间段了，但是今年的外贸形式并不乐观，中国的宏观经济自己本身有两架马车拉动，以前是依靠投资和对外贸易，如果对外贸易出现问题，我们可能会更加需要投资和内需来对宏观经济的刺激，但是内需的提升需要有一个过程。2008-1-22 15:12:11
[嘉宾 何力]：目前由于人民币升值，也造成国内人民币相对于美元的上升，目前在老百姓生活当中不是体现得特别明显。今年遇到更重要的问题，就是去年年底开始通货膨胀。在这样的情况下，升值和膨胀相互交织的环境下，我们对宏观经济相对看得比较复杂一点的原因之一。
2008-1-22 15:12:34
[嘉宾 何力]：所以结论是这样的：我们对中国的股票市场，未来长期的前景是看好的，中国股市在未来得时间长河将突破一万点、两万点都不是所谓的梦想，但是从走势上来看可能要复杂一点。2008-1-22 15:13:24
[嘉宾 何力]：从目前中国经济的增长速度来看，现在年平均增长10%左右，7年之后，中国的经济实体已经比较庞大了，在全球排到第一位，如果中国的经济实体有全球第一位这个位置，我们的A股市场也应该有一个相应的国际地位。2008-1-22 15:13:36
[嘉宾 何力]：这个国际地位，一方面从整个市值规模上来讲，另外一个从影响力上来讲，还有一个股票价格指数也会处在一个比较高的位置。2008-1-22 15:14:11
[嘉宾 何力]：在这样的宏观经济背景之下，可能有更多更庞大的上市公司来推动股值的上涨，我们也是对未来投资的机会会比较好的。但是股价高速的上涨，我们还是持保留意见，这个后面会分析原因的。2008-1-22 15:14:18
[嘉宾 何力]：通过对宏观经济的简单罗列，我们对市场的判断有一个比较简单的结论了：长期来看没有什么太多可说的，无非是波浪式的前进，螺旋式的上升。2008-1-22 15:15:12
[嘉宾 何力]：但是2008年的具体指数、走势，有一个更为迫切的需要和认识。在这里，我自己当然有简单的判断，中长期的具体预测也比较无聊，没有什么太多意思，在年初的时候就预期年底的指数，准确率是非常低的。2008-1-22 15:15:40
[嘉宾 何力]：我们现在很难说，哪个人预测的是正确的或者是错误的，只有到年底才会知道。现在大家看到很多市场当中，对整个指数的预测说法是比较多的，每一个研究机构有一个说法，到了年底的时候，我们发现海通证券的分析师说得非常准，我们比较佩服。2008-1-22 15:16:42
[嘉宾 何力]：但是年初的时候，怎么知道他说的是对的呢？这是很难的。所以现在来预测最高点位都有一点无聊，没有办法落实到您的操作上面去。我们的建议就是，大家在操作当中保持一个平常的心态，走一步看一步，要随机应变，对未来会有帮助的。2008-1-22 15:17:40
[嘉宾 何力]：目前我们从整个宏观面、技术面也好做了一个简单的分析。今年的指数存在一个比较复杂的走势，这个可能性是非常大的，不是一个单行的牛市，又不是一个下行的熊市。2008-1-22 15:18:33
[嘉宾 何力]：在这样的市场当中，操作机构和风险是共同存在的，主要看具体的参与者和自己的投资相结合，来取得一个平衡。2008-1-22 15:18:37
[嘉宾 何力]：由于市场的宽幅整理，如果要预测可以达到一个高点来说，我们可以从价值中枢、宏观经济来看一下。我自己大胆的说一句，今年可能是七上八下——7000点以上8000点以下。2008-1-22 15:19:56
[嘉宾 何力]：我们今年采取的投资策略跟以往不一样了。特别是2006年，整个市场的投资额在刚刚经历了大的熊市之后，心态没有完全恢复过来，在2006年的操作当中大家犯了一个普遍性的错误，就是熊市心态。2008-1-22 15:21:23
[嘉宾 何力]：2006年是一个牛市的开端，那时候做一个长期持股的策略是最好的策略。2008-1-22 15:21:26
[嘉宾 何力]：到2007年的时候，有些老股民还没有从心理上释放自己的压力，有一些胆子比较高的买到一些垃圾股一直持有不卖，可能产生了一行翻一番收益，总体是胆子越大的人收益越高。2008-1-22 15:21:32
[嘉宾 何力]：2008年有一些变化了，这时候不是胆子大的就会有高收益，因为会经常受到惩罚。2008-1-22 15:22:50
[嘉宾 何力]：如果2006年、200年把自己的胃口吊起来了，整个投资开始了，本来银行还有10万块钱作为稳健型的放在那里，并不准备冒险，由于市场环境好了，自己有一个更为远大的想法，这时候钱又拿出来了，而且对收益率的预期，以前有一个翻番，觉得2008年也是牛市，就会把钱拿出来。这不是我们所想象的。2008-1-22 15:22:58
[嘉宾 何力]：2008年的投资上，大家一定要注意波段性的操作。对自己的收益率预期要适当的降低，比如2006年赚了200%、2007年赚了100%，以后要调低一点。2008-1-22 15:23:26
[嘉宾 何力]：如果从单个的股票上来讲的话，我们看到2002—2007年有翻十倍的股票或者是七、八倍的。 2008年不可能要求一支股票给你带来200%的收益，这是不可能的。2008-1-22 15:23:52
[嘉宾 何力]：比如说，去年、前年要求开放式基金给你带来100%、200%的收益，但是今年不可能，所以要降低盈利的预期，如果你还是有一个很高的抱负，只能说人的贪婪是无法满足的，是永远不能够满足人心的欲望的。
2008-1-22 15:23:54
[嘉宾 何力]：比如说，宏观经济的增长通过20年的改革，做了比较高的发展水平，未来20年宏观经济依然很看好，这是对我们党、政府有信心。从人民币升值的角度来讲，人民币还有5-7年的升值周期，这两个都是利好，对资本市场都是一个重大的利好。2008-1-22 15:25:33
[嘉宾 何力]：这样的情况下，看中国的股市还是一个比较大的上涨过程当中。未来的前景非常看好，参与的投资者是非常幸运的，赶上这么好的投资时间段。2008-1-22 15:25:43
[嘉宾 何力]：虽然2001—2005年也曾经痛苦过、沉沦过，但是好在生存下来了，在现在这样的情况下市场给了一个好的机会，大家看长远一点。但是路需要一步一步的走，饭要一口一口的吃。2008-1-22 15:25:47
[嘉宾 何力]：2008年整个市场在这样的环境当中，可能是承前启后的年度，在这样一个年度当中2008年会不会出现一个市场的修正，投资者不一定要做好准备，至少要有一个心里上的预期，要有一个风险预期。做投资最重要是不要先谈怎么样盈利，先要准备好自己怎么样去回避风险，这是很重要的。
2008-1-22 15:25:53
[嘉宾 何力]：我们之所以认为未来数年内不可能走向熊市，一个是经济增长率的问题，经过增长率推到一下就是企业的盈利状况，企业为什么会在未来几年盈利状况不错，是因为整个产品价格在国际上有优势，从哪里体现出来呢？2008-1-22 15:26:42
[嘉宾 何力]：从成本上。成本有两块，要素价格是指原材料等方面的价格受到了国家宏观的维护，价格体系是比较稳定的，这是第一点。2008-1-22 15:26:44
[嘉宾 何力]：另外一点，是我们的人力资源成本，比如说工资，我们生产一件产品的人力成本非常小，我们整体国民的工资水平比较低。2008-1-22 15:27:16
[嘉宾 何力]：2008-1-22 15:27:16
[嘉宾 何力]：为什么？因为中国目前仍然处在一个人口红利的时代，就是说我们现在每一年新增的劳动力速度是比较的快，可以在很长一段时间内维持整个中国的劳动比较充裕的状况。2008-1-22 15:27:23
[嘉宾 何力]：在这样的状况中，中国的劳动力成本、工资体系就不可能出现欧美这样的状况，出现很高的工资是不太可能的。基于这样的推理，未来中国的经济还是有竞争优势，本身有比较大的活力。2008-1-22 15:27:24
[嘉宾 何力]：第二，人民币的升值也是对市场走牛的一个比较大的因素。从日本的经验来看，我们能够看到在日月升值的过程当中，日本的股市和房地产飞速增长的情况。
2008-1-22 15:27:42
[嘉宾 何力]：下面一个图大家可以看一下（PPT）：从70年代初期到90年代初，整个日元相对于美元有一个比较快的升值，在这样的过程当中我们可以看到日本的股市指数从70年代的低点初到90年代初的高点。房地产的价格也是有这么一个上升的过程，虽然中间也会有一些波折，但是总体的趋势还是比较明显的。2008-1-22 15:27:49
[嘉宾 何力]：2006年、2007年的时候，各大券商都把相关的例子举出来给大家看了的。我想说的是人民币升值不可能是永恒的主题，升值是有限的！原来预期有10年升值，但是2007年人民币升值加速，这样的状态来看人民币不会有一个长的周期。2008-1-22 15:27:59
[嘉宾 何力]：2008年、2009年、2010年、2011年未来这几年没有什么问题，但是到了临界的话，大家要有一个风险的意识。80年代初，人民币升值不是那么明显的时候，升值速度减缓了，日本的股市和房地产都出现了暴跌，相对应的台湾也是这样的，这样的情况出现以后，市场会有一个巨大的风险。2008-1-22 15:28:08
[嘉宾 何力]：我们也不希望在座的各位投资者，国泰君安的客户到了最后把自己的心血都还给市场，我做一个风险性的提醒，目前还是没有什么大的问题。2008-1-22 15:28:10
[嘉宾 何力]：日经225指数1968-1978初经牛市阶段，最后到1990年达到近40000点。我们亚洲人民相对于欧洲的一些国家来说，赌性要强一些，参与的投资者更为激进一些，日本人跟中国人有一点相似。2008-1-22 15:28:35
[嘉宾 何力]：当时把中国台湾市场的走势拿出来看了一下，发现他们更为疯狂，台湾市场是涨到40000万点以后，大概半年的时间又跌回到2000点，台湾股市的下跌是因为资本利得税。2008-1-22 15:28:35
[嘉宾 何力]：们国家的人民币升值的状况，和70年代初日本当时的情况是非常相似的，不是因为本币的升值，还有一个情况70年代初日本的经济开始有一个起飞了。2008-1-22 15:28:48
[嘉宾 何力]：大家知道，二战以后日本跟中国一样有一个重建的过程，但是中国延缓了步伐，日本开始有一个经济的腾飞，日本的90年代和2001年环境非常的相似2008-1-22 15:28:49
[嘉宾 何力]：本币相对于美元在快速的升值，所以我们经常把日本和我们的A股市场来对比，我们的文化在当时是比较趋同的，日本当时的文化和我们的思路上也有一些相似的地方。2008-1-22 15:29:03
[嘉宾 何力]：我们一再强调长期的牛市没有改变，但是我们要考虑到2008年的具体情况。2008-1-22 15:29:18
[嘉宾 何力]：第一，目前有没有一个可以投资的洼地？有没有一个值得投资的趋向？A股是明显的资金洼地，所有的资金都愿意进来，但是2006、2007年的股值相对比较高了，风险也比较高了，还具不具备有这么强的吸引力，要打一个问号了。这样的问号里社会上的流动性不能够等于资本上的流动性。2008-1-22 15:29:58
[嘉宾 何力]：第二，上市公司的业绩在未来得几年依然是快速增长的，但是增长速度有没有2006、2007年这么高呢？我们认为没有。原因比较多，比如说税改或者其他的因素以及两税合并等等，这些调整都会影响到业绩的计算，2007年要高一些，2008年会相对低一些。2008-1-22 15:30:15
[嘉宾 何力]：第三，我们说过，由于外贸会受到一些影响的，我们内需的提高需要一个时间的过程。在这样的情况下，整个市场、宏观经济会有一些波动，宏观经济在今年，不能说是上天保佑，但是确实有一些运气。2008-1-22 15:31:46
[嘉宾 何力]：为什么呢，2008年有一个奥运会，会有一个重大的经济内需刺激因素，如果不是太乐观的话，至少也不会悲观。2008-1-22 15:31:48
[嘉宾 何力]：第四，业绩增长是有限的，在这样的情况之下，要求市盈率从动态或静态来看，要保持非常高状况是有点难的，所以我们认为2008年是牛市的承前启后的年度。2008-1-22 15:32:50
[嘉宾 何力]：2008年指数收盘的指数依然是5000-6000点的话，一点也不奇怪，可能中间有一个冲高的过程，但是最后回落到5000-6000点之间，这是正常的，这种可能性完成正常的，今年的市场性有点复杂。2008-1-22 15:32:54
[嘉宾 何力]：所以在2008年如果整个市场来一个中场休息，也是完全有可能的。市场休息的状况，在中国90年代当中，1997年-1999年的6月份休息两年。休整也不是快速下跌，价值中枢依然在，就是不给你太大的机会，让你总觉得赚钱没有赚够就跌了，这是有可能的。
2008-1-22 15:33:00
[嘉宾 何力]：1973年开始下跌，之前是一个非常好的上升通道，不看后面的话，大家都觉得似乎永无尽头，中国的A股2006、2007年的走势和这个有一定的相似程度。2008-1-22 15:33:19
[嘉宾 何力]：除了上市公司的业绩会影响到A股的估值，业绩越好我们就给高一点，这是估值的原因之一；第二是资金面。
从总体来说，我们分析了一下2008年全年的资金供给，居民的储蓄转移大概是14700亿，热钱2425亿，保险资金2000亿，QFII是1125亿，总共合计是20450亿，差额是3854亿元。
2008-1-22 15:33:31
[嘉宾 何力]：大家不要小看交易性的费用，基本上和新股发行和增发是同样的需求了。总体来说，A股市场还是有新增资金的，差额部分有3800个亿，已经不像2006年、2007年这样充裕了，2006-2007年的差额是相当大的，上万亿的资金流入。2008-1-22 15:34:43
[嘉宾 何力]：我花两分钟给大家做一个解释：我们国泰君安证券在2007年、2008年做了一个数据统计，所有包括生万、海通、中新、广发、招商等等。我们把所有的资料都汇集起来做了统计，所有的机构对于今年2008年上升的整体速度是多少？大概是35%，这个值我们不说是对的还是的错，只是举前几年的例子。2008-1-22 15:34:51
[嘉宾 何力]：观察整个股市，无论是2001年、2002年、2007年等等，我们都对上市公司做了预测，但是准确率有多高呢？2008-1-22 15:36:04
[嘉宾 何力]：在开始做的预测和年末的实际情况对比有一定的差异，大概有15%预测是不准的，这个预测不准有两种情况：一种是低估了，整个业绩增长比估计的要高，低估了情况给大家的投资不会带来风险，因为你买一个股票，比如说业绩增长35%，最多是少赚了一点，但是不会产生风险。2008-1-22 15:36:09
[嘉宾 何力]：但是如果高估了，比如说预测35%，但是只涨了25%或者是30%，但是你股票没有卖掉的时候就不行了，这个时候会产生一定的风险的。我们投资从最谨慎的角度来说，宁愿相信这个值是有所高估了，再降一下预期值，获取更安全的投资回报。2008-1-22 15:36:16
[嘉宾 何力]：我们的预测是28%-30%，这不一定是准确的，我们也希望上市公司的增长超过我们的预期，给大家带来意外的惊喜，但是从投资角度防范来讲要谨慎。2008-1-22 15:38:01
[嘉宾 何力]：另外一点，整个市场2008年，事件性的投资因素比较多。2008-1-22 15:38:13
[嘉宾 何力]：有一些操作题材，比如说今年推创业板，逻辑很简单，如果说创业板推动的话，创业板的上市公司应该机会还不小，相当于2006年、2007年券商的股权投资，从空间上来讲，还是有很大的空间的。2008-1-22 15:38:19
[嘉宾 何力]：不妨跟大家推荐一下000532力合股份，股指期货对整个市场的利好因素是比较大的有两方面，一方面是权重股有机会，另外一方面股指期货推出来以后收益有可能发生变化，现在很多期货公司的股权被上市公司拿走，上市公司就会有很好的表现。2008-1-22 15:38:26
[嘉宾 何力]：税制改革也是一个利好，但是它是平均在整个市场当中的，台海市场因素是一个利空。2008-1-22 15:38:30
[嘉宾 何力]：美国大选！美国历来大选的时候，可能会给中国市场带来利空的因素，奥运会相对是比较大的利好，这不需要我们仔细分析。2008-1-22 15:38:41
[嘉宾 何力]：后面列出两点：投资者普遍贪婪；投资者普遍恐惧。有些时候，有些机构甚至已经把股票的出货掉了，已经准备在上半年写年终总结的时候，发现股票涨到15块了，把所有交易所的单子打开一看，全部是散货买上取得，这是2007年的真实情况。
2008-1-22 15:38:44
[嘉宾 何力]：如果周边的人都在疯狂的时候，你不妨冷静一点，如果周边的人在冷静的时候，你不妨大胆一下。我认为央行的空间性利好非常小。第一点，存款金率不可能无限制的调整上去，存款准备金率上的空间越来越小，不可能无限制的。2008-1-22 15:40:10
[嘉宾 何力]：第二点，加息也不可能无限制的加下去，本来是有很大的空间的，但是美国在减息。2008-1-22 15:40:30
[嘉宾 何力]：而人民币在加息，我们希望外贸保持相对平稳的状态，在这样的情况下加息的波骤也是会很谨慎的，央行要调控，但是空间不会很大，可能会采取方式，通过人民政府来进行政策性的调控是有可能的。2008-1-22 15:40:31
[嘉宾 何力]：通过上面的分析，我们有一些板块的罗列，给大家做一个简单的解释。如果作为一个资金流比较大的投资者，如果您是一个长线投资者，也应该有一个核心资产的，就是股票大体上不怎么卖的，或者只是高抛低息，如果短线投资者就没有必要做核心资产。2008-1-22 15:41:01
[嘉宾 何力]：并不是这种对，那种错。我们讲课的版本针对了机构，这是我们的建议。2008-1-22 15:41:05
[嘉宾 何力]：百货、商业地产、大的银行、旅游、农业、家电是可以作为核心资产考虑的，其他的机会我们会在后面跟大家做一个罗列。2008-1-22 15:41:11
[嘉宾 何力]：我们在2007年年底做了一个机构投资者的问卷调查，针对全国的机构做的，后来返回的结果我们发现主要是非基金的机构投资者，他们的观点是对整个市场怎么看的，我觉得可以给大家展示一下，机构到底是怎么样的？2008-1-22 15:41:16
[嘉宾 何力]：宏观经济的增数大体上是比较的好，有60%以上的机构投资者认为会增长9%-10.5%。
2008-1-22 15:41:17
[嘉宾 何力]：在2008年上半年，A股市场是否会出现一个拐点走入熊市？很少的人认为会走熊市，大部分人认为要么小幅度的上涨。2008-1-22 15:41:29
[嘉宾 何力]：上半年指数的运行期间，大概71.8%的人认为大盘将上涨，54%的人认为2008年上半年可以涨到6000点以上。总体来说，机构对2008年上半年是比较乐观的，食品饮料、电影、煤炭、农业等等，这是机构比较看好的。2008-1-22 15:41:34
[嘉宾 何力]：上市公司业绩变化的预期，大部分人都认为业绩增长在25-30%，另外有25%的人认为业绩增数在40%以上，超40%的人就很少了。2008-1-22 15:41:40
[嘉宾 何力]：对股指期货，绝大多数认会加速市场的短期波动，对长期的市场不会产生影响。2008年哪一种投资主题可能成为市场的主流？我们发现，对于人民币升值、央企整合也好、节能减排也好，相对比例都占得差不多，都有50%的投资者比较看好这些。2008-1-22 15:41:48
[嘉宾 何力]：2008年的投资策略要做一下说明，以往我们说投资策略更愿意从上自下的进行筛选，2007年我们一致推荐地产、金融，至于哪些股票已经不重要了。2008-1-22 15:41:50
[嘉宾 何力]：53%的投资人以淡化主题以挖掘成长股和价值股来投资。投资者使用的投资策略与我们中期的统计结果一致，仍然是以挖掘个股以及各种策略灵活使用两种策略为主，都是自下而上的选择，而不是自上而下，从最开始这个公司能不能成长来考虑。2008-1-22 15:42:07
[嘉宾 何力]：有可能这个行业不成长，但是这个公司成长，我就可能选择它。机构投资者在行业上不会集中，它是分散的，但是在每个行业选到的个股都是选到前景预期比较高的。2008-1-22 15:43:02
[嘉宾 何力]：机构的仓位并不重，如果现在行情到了相对低的点，机构愿意进，一旦整个市场起来了，我相信反弹的力度是比较大的。当市场跌到相对比较低的时候，比如说接近5000点的时候，我们认为5000点是比较安全的区域，您可以进行一些选择。
2008-1-22 15:43:11
[嘉宾 何力]：上面我们讲的比较多一点，因为我认为在判断市场的时候逻辑比结果更重要。如果逻辑错了，得出了结果，即便是对的你也不知道怎么赚的。2008-1-22 15:43:27
[嘉宾 何力]：如果你的投资逻辑是对的，你的选择大体上也不会出现偏差，所以我们对逻辑分析就是为什么对行业进行推荐、个股进行推荐有一个逻辑的梳理。2008-1-22 15:43:28
[嘉宾 何力]：正因为有着上面所分析的宏观经济、微观经济以及其他的因素，因此我们对一些行业或者一些个股有着我们的看法。2008-1-22 15:43:34
[嘉宾 何力]：第一，对外贸的问题，我们知道人民币一旦升值加速的话，外贸肯定是会受到影响的。人民币到底和外贸的情况是怎么样的关联度呢？2008-1-22 15:43:50
[嘉宾 何力]：这里有一个图形（PPT）从2005年开始整个人民币指数一直是处在一个上涨的途径当中，虽然中间有一些波动。同期出口额的同比增数处在一个下降通道当中，中间出现过一个指标的跳动。总体是这样的，人民币在升值，外贸在下降，中间的突变是什么原因呢？2008-1-22 15:43:53
[嘉宾 何力]：主要是2007的年上半年，很多出口税的企业在政策调整之前把全年的出口额度集中在上半年一次做完了。从总体的值来看，我们看到2007年的下半年有一个低谷，其实它的中枢依然是在一个下降的通道当中，人民币升值外贸下降是比较正常的。2008-1-22 15:43:54
[嘉宾 何力]：第二，世界经济影响着我们的出口，世界经济在飞速发展的过程当中我们的出口增数也在不断的增长，经济出现平缓的时候，（PPT），大家看一下整个世界经济出现了下滑，我们的增长速度减缓了，这些都影响着外贸。2008-1-22 15:44:16
[嘉宾 何力]：人民币2007年11月份开始我们看到了加速的情况，2007年最早的1、2月份一美元7.75元，到现在升值是比较快的，升值是10%。2008-1-22 15:44:41
[嘉宾 何力]：相对于欧元来说，人民币在贬值。外贸型号的国有企业是有一定的利空影响的，人民币升值当然对一些行业有好处的。2008-1-22 15:44:49
[嘉宾 何力]：比如说航空运输、金融、房地产、酒店、化工等等在人民币升值的情况下，更多是利好的影响，相对于纺织、水上运输等等就是一些利空，通胀和流动性过剩对不同行业的影响，比如说百货零售、农林牧渔、食品饮料、医药（尤其是医药商业）、港口、航空、航运、化肥、酒店旅游。2008-1-22 15:44:55
[嘉宾 何力]：受政策抑制，景气周期延长的行业，比如说像电力、成品油。2008年、2009年到哪些行业增长速度高一些：房地产、建筑、旅游、家用建材等等，都是在2008年业绩增速相对比较高的行业。2008-1-22 15:45:18
[嘉宾 何力]：餐饮、旅游2008年可以做到80%以上，2009年大概是40%以上，是很厉害的。2008-1-22 15:45:22
[嘉宾 何力]：行业的业绩质量对比，我们分析了哪些行业是最具质量的，因为有些行业是投资，在财务报表上做得更大一些，实际上主营业务并不是很快，我们分析一下食品、饮料、化工等等，这些的质量是更高一些，所以在2008年的业绩增数比较看好。
2008-1-22 15:45:30
[嘉宾 何力]：2008年投资吸引力的评级就不多说了。第一个季度钢铁、煤炭等等比较好一些，第二季度铁路、非金矿物比较好一些。其他核心行业，银行、证券、房地产等等，包括食品饮料在全年都是比较好的、比较有吸引力的行业。2008-1-22 15:46:37
[嘉宾 何力]：最后我们国泰君安证券在整个市场当中最看好的个股，这些个股有一些主体性投资的机会，有一些是上市公司的地位比较好，我们遵从自下而上的选择。2008-1-22 15:47:40
[嘉宾 何力]：我们选了八个股票，比如说奥运会，与奥运会相关的上市公司有一个列举，相关的上市公司我们也有一些更看好的推荐，就是奥运相关的八大金股：北京城建、天鸿宝业、青岛海尔、燕京啤酒、青岛啤酒、首旅股份、东方金钰、孚日股份。2008-1-22 15:48:23
[嘉宾 何力]：举个例子，大家都觉得2008年奥运会开之前一定要把股票卖完，这是大家普遍的观点。我不能说这个观点错，但是至少有一点，如果真的和大家的预期一样，奥运会之前大盘就跌了，在奥运会之后市场在一个相对低的时候，大家有一个买入的机会，买什么？2008-1-22 15:49:11
[嘉宾 何力]：买一些具有延续性的上市公司，什么是具有延续性的上市公司呢？2008-1-22 15:49:19
[嘉宾 何力]：比如说韩国的汉城奥运会，三星电子是韩国国内比较有影响力的品牌，但是在国际商不是很具有影响力，它通过奥运会打响了自己的知名度，由此变成了国际的品牌，他的产品是由中低端产品变成了高端的产品，它的手机、MP3等等，都走入了高端的市场。2008-1-22 15:49:28
[嘉宾 何力]：汉城奥运会未来几年，三星的股值增长非常快，具体的图形我没有找到，但是我知道这个事件，奥运会如果能真正提升一个上市公司的品牌效应，在未来两年的业绩增长反而更被看好，在这当中有那些机会呢？我认为青岛海尔、燕京啤酒、青岛啤酒等比较好。2008-1-22 15:50:17
[嘉宾 何力]：大家要寻找到一些题材性的操作机会，中小板的八大金股。为什么在今年要推荐一些中小板的八大金股在里面呢？2008-1-22 15:52:45
[嘉宾 何力]：是有一个投资逻辑里面。我们的A股推中小板，2006年发展以后，有些中小板的公司积聚了一些资金以后，公司在壮大，体现了一些效应，我们觉得2008年、2009年出现一些效应，可能会超出大家预期的情况，所以选了八支股票给大家做建议。2008-1-22 15:52:51
[嘉宾 何力]：节能减排是比较大的题材，去年到今年也比较明显。我想节能减排是一个长期的事情，可能在长期都具有一个机会，这些个股也是值得大家关注的。在这当中我提一下，我是比较看中金山股份和烟台万华。2008-1-22 15:53:47
[嘉宾 何力]：以上是我们从题材的机会当中选择的个股，给大家做的罗列。下面说一下我们国泰君安的八发股。2008-1-22 15:54:06
[嘉宾 何力]：我们并不是着重行业，而是自下而上的选择，选择这个公司并不是要选择这个行业，或许只是看好这个公司而已，这些公司对我们来说具有一定的行业地位，综合来看是值得关注的八支股票：烟台万华600309是其中之一，这是在建筑环保上需求比较大的，在2007年欧洲、美国有一个调整，使得各国建筑商对MDI的原材料需求大幅度的回升。2008-1-22 15:54:16
[嘉宾 何力]：安徽合力(600761)，中国物流带动的国内叉车市场需求空间巨大，行业容量有较大提升空间。相对于其他工程机械产品，叉车的国际市场也更为巨大，产品成长期更长。作为叉车的龙头具有非常大的市场占有率，这个公司是比较的好。2008-1-22 15:54:30
[嘉宾 何力]：深发展000001，资产质量不断向好，继续保持双降净利差和净资产收益率处于同业前列，盈利能力较强。去年的涨幅过大，还有汇率和利率变化的情况，保险公司的增长潜力也不是特别高。2008-1-22 15:55:05
[嘉宾 何力]：证券在前几年炒得比较厉害了，但是由于整个市场降低以后，证券不一定是最好的投资机会，相对来说人民币升值对银行是一个正面的推动。特别是一些中长期的投资者，如果银行股在这个时候下跌，这是一个比较的好机会。2008-1-22 15:55:11
[嘉宾 何力]：股份制我们看招商银行和深发展，深发展从去年以来更换了整个管理层，全部换成了老外，现在在股份银行制当中学习老外都不是太像，它运作的模式是国际商的通勤模式。他的业务拓展都是比较深的思路。2008-1-22 15:55:55
[嘉宾 何力]：长江电力，600900，如果你担心做不过市场，想求稳，如果你是很稳健的投资者，买长江电力很适合你的，虽然涨得不高的，但是涨幅不断，值得关注。2008-1-22 15:56:22
[嘉宾 何力]：华联综超，600361，今年物价上涨对整个商贸都是一个重大的利好，华联综超进入了成熟期，扩张了能力，它的业绩增长力是比较的好。格力电器也不错。中兴通讯000063，大家也可以看一看。2008-1-22 15:57:10
[嘉宾 何力]：恒瑞医药600276，恒瑞医药有一个主题词“发病率最高×报销额度最高，受益于医基是非常明确的，其一他的药是基本上每个人都会用到的药，其二他的医保在报销比例当中是比较高的，大家知道有些药品只报30-40%，恒瑞报的是60%-70%，提醒大家，恒瑞医药走势是比较慢的状态。
2008-1-22 15:57:59
[嘉宾 何力]：今天我所讲的主要内容就是以上这些。谢谢各位！2008-1-22 15:58:18
[嘉宾 何力]：今天的直播节目到此结束，感谢何力老师的精彩分析！相信国泰君安的8大金股能给大家带来丰厚的收益，也希望各位投资者能够从今天的投资策略当中获得启发，理性把握投资机会！2008-1-22 15:58:26
[嘉宾 何力]：更多精彩请点击：http://www.shangjie.biz/HTML/zbfolder/，欢迎加入我们的直播QQ群：33415424。2008-1-22 15:58:34
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