[商界在线]：大盘在利好出台后大幅高开，但在高开后抛压较重，股指出现小幅回落，至10：00，上证指数收于3554.46，上涨276.55点，深成指收于12808.83，上涨1024.68点。2008-4-24 14:50:36
[商界在线]：中国证监会18日发布了《上市公司重大资产重组管理办法》；20日公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》；经国务院批准，从4月24日起证券（股票）交易印花税税率由现行的千分之三调整为千分之一。管理层连续出台重大利好，终于打出救市组合拳！2008-4-24 14:50:43
[商界在线]：2007年调高印花税至千分之三，但是没有改变市场上升的趋势。现在调低印花税能改变市场的下跌趋势吗？2008-4-24 14:50:50
[商界在线]：这能否表明阶段性底部已经出现，并将形成反转走势？市场热情高涨情况之下，哪些股票是投资上选？2008-4-24 14:50:59
[商界在线]：24日下午3：00，华龙证券资深分析师邓丹将做客“证券讲坛”！欢迎大家在线交流！2008-4-24 14:51:08
[商界在线]：各位投资者大家下午好，欢迎收看“证券讲坛”节目。管理层在近期连续出台了重大利好，首先中国证监会18日发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，20日公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，经国务院批准，从4月24日，也就是今天证券交易印花税税率由前面的3‰调整到1‰，针对这些消息，以及市场其他因素，我们有请到了华龙证券资深分析师邓丹，首先我们欢迎邓丹老师。2008-4-24 15:00:07
[嘉宾 邓丹]：各位投资者，下午好。2008-4-24 15:00:20
[商界在线]：我们今天直接进入访谈主题，就是调整印花税，目前政府调整印花税是出于什么样的考虑呢？2008-4-24 15:00:59
[嘉宾 邓丹]：我个人认为是继周末证监会对大小非之后的第二个政策，而且这个政策是一个组合拳，从6100点调整以来，在我的印象当中，从管理层方面直接针对市场出台的政策，周末出台的政策是第一个，这是第二个，很多人感觉到时间非常短，而且来得很快，这是非常有特点和有意义的。我认为印花税的调整的意义主要是恢复市场的信心，稳定市场目前心态。可以说，目前的市场底和政策底的3000点底部是可以成立的。2008-4-24 15:03:23
[商界在线]：印花税的实质性利好体现在哪些方面？2008-4-24 15:03:34
[嘉宾 邓丹]：提到现在交易成本，因为1‰和3‰的交易成本很大了，双面我们可以减少4‰的成本，无论是短线还是中长线的意义非常大。第二个实质性的含义是在于管理层对市场的呵护，“5.30”是上调3‰，这次是下调到3‰，这次是从6000点跌到了3000点进行了上调，这个差距是很大的。2008-4-24 15:04:10
[嘉宾 邓丹]：我们知道在去年下半年，10月份以后上了很多的指标股，比如说中石油，它们的上来对于指数来说是虚抬了一定的指数成分。我们那天看到2990点，实际上肯定比这个低。在这个情况下管理层出台这个消息是稳定人心和市场的消息。2008-4-24 15:04:31
[商界在线]：2007年“5.30”的时候，大盘在下调之前在4300点位置，昨天收盘，就是公布利好的之前是3278点，之后管理层宣布上调印花税。由此，是否可以认为市场目前已经是风险较低，投资价值凸显？2008-4-24 15:04:54
[嘉宾 邓丹]：这一点我们可以从市盈率来看，市盈率跌到3000的时候，前两天从交易所公布的数据来看市盈率在27倍左右，如果以2008年的上市公司增长的市盈率来看，已经在20倍以下了。所以从市盈率角度来看，3000点是很低的。而且我们的2007的市盈率虽然是27倍，但我们是一个新兴市场，它比其他成熟的市场都要高，所以这个位置是很低的。2008-4-24 15:05:31
[嘉宾 邓丹]：去年的4300点放在现在来比较的话，就是接近5000点的位置。从这一点来看，非理性的成分非常重，而在目前的3000点，基本上再往下杀跌的过程中出现了反方向的非理性成本。在这个时候管理层出台印花税，和去年上调印花税虽然幅度是一样的，但是它的含义截然不一样的。2008-4-24 15:05:48
[商界在线]：在“5.30”宣布印花税以后，短期指数超过了20%，本次调整，大盘短期反弹幅度可能有多高？2008-4-24 15:06:29
[嘉宾 邓丹]：上涨20%是很正常的事情，市场下跌的幅度达到了51%，超过了50%，我的印象中在整个证券史上能够在短时间之内下跌50%的，我认为最多不超过5次。像美国在1929年有类似的调整，台湾市场在1987的年时候也出现过这么一次情况，在日本当年泡沫破裂的时候也出现过。2008-4-24 15:07:13
[嘉宾 邓丹]：有一个特点，他们在下调超过50%之后随后产生的反弹都超过了它的下跌幅度的50%，所以说反弹幅度很大。如果我们照这种推测，如果反弹幅度达到50%的平均水平，至少我们可以看到将近4500点的水平，这是很正常的。现在如果从3000点向上反弹20%也是情理之中的。2008-4-24 15:07:28
[商界在线]：还有一个问题投资者在忧虑，2007年“5.30”，短期指数下跌超过20%，之后构筑双底，继续上升行情，上升的趋势没有改变。您对这种说法有什么意见？2008-4-24 15:07:46
[嘉宾 邓丹]：我个人感觉这个说法有一点武断，或者是片面，因为它是一种纯粹的比较。确实有这么一种论点，目前的印花税的下调，仅仅能够达到的作用是一个减缓市场下跌，认为市场从6100点到现在仍然处于熊市当中，既然是熊市，下跌不是靠一个两个消息就能改变这种趋势的，这是论点的主要根源所在。2008-4-24 15:10:16
[嘉宾 邓丹]：我个人认为到目前为止哪怕是跌到2990点，这时候我感觉整个的牛市趋势并不是说像目前只有这样观点的人士认为的牛市就不存在的，我认为牛市还是存在，只是从目前的调整给很多投资者感觉不太适应的是，这么短的时间下跌了50%。2008-4-24 15:10:48
[嘉宾 邓丹]：实际上我们理性的看一下这个市场，从1000点涨到6000点花了半年时间，也可以称之为暴涨行情，市场内在规律的调整是非常正常的，而这种调整如果我们从6000点跌到3000点不是花了半年，很多投资者还是可以承受、理解的，但大家不能理解的是短时间内跌这么多，给我的感觉是大喜大悲的状态。2008-4-24 15:11:14
[嘉宾 邓丹]：我刚才还没有谈到的，它的牛市形成的基础现在还不是完全消失了，比如说人民币的升值，现在我们并没有看到人民币的升值速度在减缓，甚至还有可能继续加速，所以我认为这一点毋庸置疑，现在很多分析人士谈到当年日本的泡沫爆裂，当时他们在爆裂的时候，本地市场都已经从升值开始进入到贬值的状态，当然它的市场肯定会发生转折。而目前我们还没有看到这个现象。2008-4-24 15:12:03
[嘉宾 邓丹]：另外，我们的宏观背景。我们上市公司的业绩增长。现在我们很多投资者或者分析人士感到稍微悲观的一点认为去年上市公司都是50%的增长速度，到今年可能只有20%-30%的增长速度，认为上市公司的速度在减缓，认为市场有问题，认为不会进入到牛市。2008-4-24 15:12:41
[嘉宾 邓丹]：还有这个通胀，这个通胀不是中国所有的，而是全球性的，大家认为是非常严峻的，全球所引发的增长和引发的经济危机不是一天两天，一年两年解决下来的。既然是熊市，靠一两个消息来改变它的趋势大家认为是不可能的，但事实上我们要反过来认为上市公司的增长究竟是在增长还是在衰退，事实上无论是增长50%、30%、20%，它的效益还是在增长，它是在往上的上升趋势过程中。2008-4-24 15:13:11
[嘉宾 邓丹]：我认为有的时候大家需要有一个理性的认识，去年很多上市公司它的投资收益这一块占了很大一部分比例，如果说我们排开这一块，实际上它的增长速度和今年的增长速度基本上是比较稳定的。在这种前提之下，我们很难觉得市场会真的出现熊市，我对这种观点还不太认可，我个人认为现在仍然还是处在牛市格局当中，这一次6000点到3000点的调整仅仅是牛市当中的很大一波的调整，而牛市还没有结束。2008-4-24 15:13:52
[嘉宾 邓丹]：当然，我认为一口气回到前期的高点，也不太可能，我们只能说是一步步来，我相信大家也经历过了6000点到3000点，经过管理层“医生”的妙手回春，使得市场又焕发了生机。我们在牢固自己的底部之后再一步步往上走，而且我们反过来看，在刚才我们也谈到，去年的“5.30”为什么要出台提高印花税？而这个时候又要下调？当时从3000点涨到4300，那个速度太快。2008-4-24 15:14:25
[嘉宾 邓丹]：很多朋友说，现在大家又暴涨，大盘都要涨停了，是不是这么涨又要把印花税提到3‰呢？如果我们还是维持原先过分的暴涨和过分投机，不排除管理层在后边还会出现一些平抑性的措施，如果我们要真正爱护市场，要让这个市场走出长时间稳定，逐步攀升的行情，可能比暴涨暴跌的行情更有益于证券市场，更有利于经济。2008-4-24 15:14:47
[商界在线]：刚才您谈的时候说A股是新兴市场，不可避免的遇到各种问题。作为新兴市场需要的政策，或者是指导规范等，我们需要哪方面的制度来健全呢？2008-4-24 15:17:59
[嘉宾 邓丹]：从新兴市场来说，我们需要建立的还很多，我们不要着急。我们当时成立的时候也是先天不足，抱着试试看的目的来的，现在证券市场在国民经济的地位相当重，包括总理、副总理都对证券市场非常关注，已经上升到举轻若重的地位。2008-4-24 15:19:28
[嘉宾 邓丹]：它的制度建设是一个长期的过程，不是说短期花一两周就可以完善了，就算是成熟市场，我们看到美国算是一个成熟市场，也难免会出现一些这样那样的问题，出现了问题，我觉得并不可怕，但是我们需要想办法尽快解决问题和弥补这些漏洞，这是最关键的。2008-4-24 15:20:29
[嘉宾 邓丹]：我认为从管理层来说及时解决一些问题，更改一些原来不合理的现象和错误，实际上是对证券市场的呵护，这个政策是多方面的，不仅仅要树立投资者的素质问题，同时也是管理层的一个艺术和它的素质问题。2008-4-24 15:22:19
[嘉宾 邓丹]：所以这是多方面共同来呵护和建设，并不是说必须管理层单方面的建设这个市场，或者说是规范这个市场。事实上，包括券商在内的中介，以及参与者，各方的参与者都应该一起来对这个市场的制度建设贡献自己的力量。2008-4-24 15:22:22
[商界在线]：我想问一下，我们的市场信心的重建需要哪些条件呢？2008-4-24 15:22:38
[嘉宾 邓丹]：从这一次3000点左右开始救市，我个人还感觉目前管理层的救市应该是艺术性高的一次，为什么呢？这一次的救市恰好是在我们公布了一季度的宏观数据之后，同时也是公布了央行出台的宏观调控政策之后才出台的救市政策。2008-4-24 15:24:15
[嘉宾 邓丹]：我们试想一下，如果我们在宏观数据还没有公布出来，而且央行的调控手段也还没有出台之前就开始提前救市，你想一下，一旦救市可以涨一两天，但随后由于非常糟糕的宏观数据，非常令人担心的调控手段出台，很快大家又会从救市的喜悦当中回到悲观当中，这时候就会失败。2008-4-24 15:26:43
[嘉宾 邓丹]：前面两个也去掉，同时我们也看到上市公司的季报和年报已经把利空消化完了，这时候出台政策是事半功倍的，我认为这个时点选择得非常的恰到好处。而指数到3000，不是某一个人为的，这是市场行为，但目前这个位置上是完全可行的。2008-4-24 15:27:30
[嘉宾 邓丹]：至于说以后要恢复市场的信心，我相信在目前状态之下，人民币在继续升值，流动性的问题也是一样的，不是国内单方面的问题，而是全球的问题。如果人民币继续往上走，外资进入到国内的资金会更多。2008-4-24 15:28:50
[嘉宾 邓丹]：我们看到前段时间QFII的加快速度也是非常的典型的例子，资金是不缺的，而缺的是信心，我认为信心需要两方面来支持，毕竟是新兴市场，新兴市场信心的树立一方面需要时间，需要大家去消化，靠舆论去引导，这方面舆论和消化希望管理层表明自己的态度，现在我们已经看到了。2008-4-24 15:29:07
[嘉宾 邓丹]：第二个条件是什么呢？是上涨。底部不是跌出来的，是涨出来的，而市场信心也必须是涨出来的，涨一天不够，涨两天，我相信市场信心自然而然会恢复，如果在短期之内能够进一步受到管理层的调控而改变的话，这个信心会恢复得更快一些。2008-4-24 15:30:50
[嘉宾 邓丹]：比如说对大小非的限制，事实上很多人在前两天都会对政策有这样那样的抨击，觉得有很多漏洞，觉得这个东西对市场不够足以形成实质性的利好。但事实上我个人感觉这个是有影响的，而管理层确确实实是看中了一些问题，是有的放矢在做一些事。2008-4-24 15:31:08
[嘉宾 邓丹]：我个人感觉非常清楚的一点就是股市，一个证券市场它的上涨和下跌最根本性的因素取决于供求关系。现在管理层所做的事事实上就在有意识的通过市场手段来改变短期市场的供求关系，而这个供求关系如果在一个季度，四个月当中有所改变的话，它的上涨时间会更长，持续性也更长，自然而然大家信心就会恢复。2008-4-24 15:32:39
[商界在线]：你刚才说了底部是涨出来的，而不是跌出来的，那么目前我们是不是可以猜测出来它的政策底已经出来了，就是在3000左右？2008-4-24 15:33:58
[嘉宾 邓丹]：对，在短期来看，可以说创造了在证券史上为数不多的。另外一点，从整个市场内在的估值来看，无论从市盈率还是从上市公司已经所公布的一季度的业绩情况，应当说确确实实到了一个相对合理状态，我们不能够寄希望于从书本和教科书上所说的，或者拿成熟市场的标准和尺子来衡量我们的市场，毕竟我们是新兴市场，毕竟中国的经济GDP的增长远远高于现在的成熟市场，是在增长。2008-4-24 15:35:55
[嘉宾 邓丹]：而美国市场现在在衰退，它的情况不能和我们来相比，所以我们不能把成熟的市场和我们的新兴市场来相比，所以这个政策底会出现，而政策在这个时候应运而生，这时候就要看市场参与者如何来理解政策，如何来理解目前的状况。2008-4-24 15:37:16
[嘉宾 邓丹]：股市对于投资者来说都是在贪婪和恐惧当中，我们在6000点敢于去贪婪的话，那我们为什么不在3000点的时候去贪婪呢？2008-4-24 15:37:57
[商界在线]：也就是说现在3000点已经形成了一个底部，以后就是震荡向上的走势？2008-4-24 15:39:34
[嘉宾 邓丹]：对。今天这个1950亿单面的成交量是很大的，去年“5.30”的时候创造过2600亿的成交量，今天的成交量确确实实很大，我个人比较担心的是今天别把做多的动能释放完了，大家要悠着点，暴涨之后可能市场还会有上涨。我认为多震荡一下，多整固一下对后市来说更好。2008-4-24 15:43:04
[商界在线]：现在是不是明确投资者可以投资半仓杀进去？2008-4-24 15:43:17
[嘉宾 邓丹]：现在可以加大。2008-4-24 15:45:13
[商界在线]：有没有回补的可能性？2008-4-24 15:45:31
[嘉宾 邓丹]：回补的可能性有，但回补的力度很小。以目前的政策来看，回补的可能性不是很大。我认为第一个目标是看到我们4000点的整数关，这个位置很关键，同时这个位置也是60天均线的附近，第二个是年线，目前在4500-4600之间，这是首要的目标。当然大厦不是一天建成，也需要时间去守候。2008-4-24 15:48:44
[商界在线]：我们看一下今天的盘面，今天是普涨的局面，没有什么热点。很多投资者就很茫然了，很多股都表示很强势，那么我们应该关注哪些板块呢？2008-4-24 15:49:07
[嘉宾 邓丹]：今天的上涨是普涨现象，是很正常的，因为在普涨之后，大家都是利益均沾，很多人抢股票不分青红皂白，就抢了再说，这种现状最多会持续在下周一就会结束，很多个股就会出现在下跌，那时候我们就进入第二阶段的操作，开始认真地选择品种。2008-4-24 15:50:38
[嘉宾 邓丹]：我个人来看现在选择品种比前段时间容易多，第一，目前年报出了，第二季报也出了，都披露了上半年的预期，最近投资者要辛苦一下，回家好好地把年报和季报读一下，可以从这方面入手。2008-4-24 15:51:14
[嘉宾 邓丹]：一个是年报，有高比例送配的个股，可能在上涨中断的时候要表现得更好一些，毕竟在多头市场当中有送股方案的，有扩张的，是一个热点。我认为这一类股票可以去找，市场有很多高比例的送配，他们的力度应当会更强一些。2008-4-24 15:51:29
[嘉宾 邓丹]：另外，季报，季报公布出来很多披露半年报有大幅上涨的公司，它的上涨可能在以后的持续性更强一些。再往后推，我们还会去关注一些由于宏观调控和通货膨胀带来的行业的增长，这并不是所有的投资者有能力去研究，所以我认为先还是从市场当中来关注它的现象。2008-4-24 15:52:41
[商界在线]：那么操作上呢？2008-4-24 15:53:03
[嘉宾 邓丹]：今天是普涨，到了下周一经过一个周末之后，市场逐步会冷静下来，下周后有三个交易日，因为马上是五一了，不排除投资者会在下个星期一会逢高，获利减仓，在这种状况下可以考虑减一减，可以调整一下自己的持仓比例以及结构，这样更好。2008-4-24 15:53:25
[嘉宾 邓丹]：当然，我认为这只是一个调整问题，如果对于一些投资者而言，我认为现在有几种状况，一种是已经全部被套，现在一点资金都没有的投资者这时候可以按兵不动，不要做差价，你一定是深套，套的幅度很大，如果你轻易动的话，很有可能会加大你的损失，所以你还不如不动，等市场一旦出现横向震荡的时候你才去换股。2008-4-24 15:53:54
[嘉宾 邓丹]：而对于有一些资金（满仓）的朋友，今天有的人已经抢进去了，有的人还没有抢进去，你也不要着急，选择品种之后，每天盘中都有震荡，你可以进入。很多个股的形态都是下降通道还没有恢复起来，所以都还有一个筑底的过程。2008-4-24 15:54:27
[嘉宾 邓丹]：而对于半仓的朋友，如果你确认了你手上的品种确实是有这个机会了，后市中期有能力上涨，可以在原来持有的股票当中加仓，可以做一些差价。如果这个股票不行，你可以考虑在换股的同时，可以逐步逐步建仓。在盘中调整的时候你每天考虑一部分资金，盘中的低点可以适当介入，今天买一点，明天买一点，用时间来摊薄你的成本。2008-4-24 15:55:37
[商界在线]：在节目最后我们请邓丹老师总结一下今天的内容，对目前的行情给大家一些提示，或者说一番投资寄语？2008-4-24 15:57:21
[嘉宾 邓丹]：我曾经谈到过，目前这一轮牛市是我们中国的投资者谁都没有经历过的，可以说谁都没有想到从1000点花半年时间涨到6000点，很多投资者都没有经历过，当然这段时间的暴跌大家也没有经历过，可能后期我们要经历的行情也是我们没有经历过的，所以大家可以放下心来放心去做，我感觉在二季度是我们非常好的投资机遇。2008-4-24 15:58:04
[商界在线]：邓老师的讲课非常理性、实用，我们感谢邓丹老师的精彩讲课，也感谢各位网友的收看，我们下期节目再见！2008-4-24 15:58:15
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