[商界在线]：4月25日，早盘两市股指涨跌互现，沪指低开10.48点报3572.55点，深成指高开64.22点报12979点。沪市前二十大权重股涨跌参半，其中中信证券涨停。成交量较昨日有所萎缩。上市新股紫金矿业上涨39.97%，报于9.98元。板块有色、金融、石油居于涨幅前列。2008-4-25 14:52:11
[商界在线]：受证券交易印花税24日起降至1‰利好刺激，沪深股市昨天放量大涨，上证综指和深证成指双双出现9%以上的巨大涨幅，创下近七年来最大单日涨幅，也是自1996年12月实施涨跌停制度以来的历史第二大涨幅。两市共有超过1000只个股涨停，仅宏达股份、*ST高新两只个股下跌。2008-4-25 14:52:19
[商界在线]：随着这一轮反弹，股民的信心将得到恢复，市场趋稳，个股普涨的局面将告一段落，个股将出现分化。目前投资者应以调整、优化仓位为主，适当时候可建仓、换股。2008-4-25 14:52:26
[商界在线]：今天下午3：00 ，职业投资者王焱将会对后市的热点和选股的策略为大家做一个讲座，欢迎各位投资者收看“证券讲坛”节目！2008-4-25 14:52:31
[商界在线]：各位投资者大家下午好，欢迎收看“证券讲坛”节目。2008-4-25 15:01:46
[商界在线]：今天职业投资者王焱老师来到我们的节目，给大家做一个股评，首先我们欢迎王焱老师，请王焱老师和各位投资者打个招呼。2008-4-25 15:05:52
[嘉宾 王焱]：各位投资者大家下午好。2008-4-25 15:06:03
[商界在线]：我们看到昨天盘面暴涨，大盘暴涨接近涨停，行情非常令人惊讶。那么现在我们看一下今天的盘面。2008-4-25 15:06:18
[嘉宾 王焱]：今天盘面有一个最明显的特征，就是以券商股为代表的品种，大部分出现涨停的走势之中，显然跟今天出台的消息，就是融资融券准备工作适时推出有关系，盘面表现出大幅放量，今天成交量在1900个亿，昨天的成交量也是1900多个亿。2008-4-25 15:06:57
[嘉宾 王焱]：显然，两天的持续放量表明了场外有大量的增量资金源源不断的入市，这对后市市场持续发展构成了明显的积极因素。我想这就是今天盘面中主要值得投资者关注的内容所在。2008-4-25 15:07:05
[商界在线]：王老师，我们可否看一下大盘的走势，今天早上是低开洗盘，我们下周一有没有可能盘面上涨？2008-4-25 15:09:04
[嘉宾 王焱]：现在要看后期大盘走势，必须理解一下这两天市场的走势所反映的内容。显然，昨天调低印花税从千分之三降到千分之一，使大盘接近涨停，我昨天看东方财经的业内人士评论说，观点有两派。2008-4-25 15:11:59
[嘉宾 王焱]：反面一方认为印花税不能改变这个市场，他们主要的论点就是印花税并不能改变中国宏观面的基本趋势，也不能改变上市公司的业绩，未来占逐步下滑的态势。另一方就是市场所表现出的一方，认为管理层3000-3500区域是一个阶段性，或者是管理层认可的底部区，只要管理层有信心，同时出台相应一系列救市也好，或者是维护市场稳定的措施也好，对于宏观基本面，包括上市公司业绩显然是另外一种积极的认识。2008-4-25 15:12:19
[嘉宾 王焱]：所以，昨天我们也看到成交量上涨，应该说接近半年以来的添量，两方在这个方面争论得比较激烈。上午的时候，股指有所回调，在下午13：00-14：00出现了急速的放量，也有抛盘下来。2008-4-25 15:12:49
[嘉宾 王焱]：我个人认为对于后期大盘走势应该还是保持一定的谨慎态度。特别是短期的走势，前段时间我们给投资者阐述这样的观点，3000-3500是目前经济和资本市场发展现状下的底部区，但由于美国次贷危机、宏观经济影响等因素，市场走出利好，就此走出全面的新模式也不太具备。2008-4-25 15:13:45
[嘉宾 王焱]：我认为下周对市场有重要的影响因素就是中国石油将出的一季报，据说可能一季报的业绩相当不理想，这对中国石油将构成一定的压力。我们知道中石油、中石化在股指中占的比例较大，因此这块决定了下周的走势，下周走势还会有所震荡。2008-4-25 15:14:03
[嘉宾 王焱]：我在这里给投资者说一个自己的观点，昨天的印花税调整所产生的一个巨大反弹，我认为在未来一周或五月上旬将有所回补，我认为作为管理层救市这样一个中级行情，目前只是处在酝酿阶段，首先要消化中石油的因素。后期的一个更大的行情，或者更猛的行情才有真正的展开，因此从短期来看，在下周可能面临持续回落的走势。2008-4-25 15:16:05
[商界在线]：王老师，今天券商股表现非常优异，是因为要推出融资融券的业绩，融资融券将有什么影响？2008-4-25 15:16:28
[嘉宾 王焱]：这是有史以来的利好支撑。也就是说投资者想买入股票的时候，本身有的资金，可以找相关机构，可以再借个50万去买入你看好的股票，显然增加了投资标的资金所在。而作为融券来说，你不看好的，就可以借一些资金利卖空，行情好了之后，再买回来，然后赚取差价。显然，这意味着未来有可能做空交易的操作，对券商而言，如果在这个消息之前，券商股看成周期性的行业的话，融资融券推出，我认为都是牛市概念。2008-4-25 15:19:31
[商界在线]：融资融券出来就可以做空？2008-4-25 15:20:22
[嘉宾 王焱]：对。2008-4-25 15:20:33
[商界在线]：那是不是所有的股票？2008-4-25 15:20:42
[嘉宾 王焱]：肯定不是所有的股票，只是在沪深两市中具有稳定性的品种。如果说你ST类为代表的题材股、垃圾股也可以做空，这就乱套了。融资融券只可能在一些扩展在沪深300的权重股当中。2008-4-25 15:21:01
[商界在线]：咱们再来回顾一下上周证监会出台的系列措施，继颁布限售股指导意见、降低印花税之后，昨日证监会表示，将适时推出融资融券，管理层的这一套“组合拳”能否真正挽救市场于水火之中？2008-4-25 15:21:57
[嘉宾 王焱]：我认为还不能用“挽救”来形容管理层。究竟3000点是不是一个底部，不管是专业者还是投资者都有自己的想法。我们一直以来对沪深A股的看法，以上证指数为例，我们也是过去一直坚持的，3000点肯定是目前中国宏观经济稳健发展态势的底部区，为什么这么说？显然要回顾到过去两年的牛市当中去了，2005年以来的牛市当中，股指分成了四个走势阶段。2008-4-25 15:22:33
[嘉宾 王焱]：第一个阶段是从1000-1500点的走势，这是一个阶段。第二个阶段从1500点-3000点这样一个阶段，第三个阶段3000-4300阶段，第四个阶段从4000-6000点，我相信投资者对上证指数的波段走势应该是记忆犹新。2008-4-25 15:23:01
[嘉宾 王焱]：为什么作为这四个波段走势对3000点是一个底部区的有利支撑呢？我们知道在3000点发生了一个什么事情？比如说在3000点之前，从1000-1500点，我记得是以山东黄金等为代表的个股出现了几倍的走势，当时那一波行情以有色金属为主，大家看一下2005年下半年和2006年上半年的年报就知道了，当时的个股价值太低估了。所以，我们把1000-1500点叫做价值回归，你只要有钱买，半年之后就肯定翻两三倍。2008-4-25 15:25:07
[嘉宾 王焱]：那么，第二个阶段从1500-3000点，我们回忆一下，当时的中国银行、中国国航在1500点左右，2006年6、7月份发行上市的，当时国航上市一开盘就跌破了发行价的走势。显然，这是在当时情况下的一个价值低估。我们看到以工商银行为代表的银行股，以及万科为代表的房地产股，直接从1500点达到了3000点左右，从而确立了股改大牛市的基调。也正是以工商银行为代表的蓝筹股走势，在这类股票翻倍之后，指数在3000左右，已经沉淀下来。2008-4-25 15:25:52
[嘉宾 王焱]：随后就是第三个阶段，整个大牛市背景确立之后，场外资金纷纷入市，他们选择的品种是处于低位的，比如说3-5块的题材股，随着股指又从3000点攻上了4300点，到4300的点时候就跳高了印花税，从千分之一调高到千分之三。随后就是去年7月份，整体超预期的情况下，再加上港股推出的情况下，股指从4000点达到了6000点。2008-4-25 15:26:07
[嘉宾 王焱]：另一方面，最后一个阶段，就是4000多点到6000多点的超预期增长的行情，由于次级债危机以及通货膨胀的因素，今年对上市公司的业绩不再是超预期增长，可能有回落，而超预期增长的涨幅也在目前的市场状况下也应该重新回到原点，基于这两大判断，从5000点调整以来，特别是4300点下调以来，我们给这波调整的底线是3000-3500之间。如果说中国的宏观经济不会出现急剧恶化的状态，我个人认为3000点就是历史的底部区。2008-4-25 15:28:45
[商界在线]：刚才王老师回顾了一下历史以及大盘整个阶段性走势，这个区域里面是不是市场的估值已经合理？2008-4-25 15:28:58
[嘉宾 王焱]：关于这个问题，600030中信证券，本人在3500下给客户推荐的品种。中信证券2007年的业绩是1.86元，接近2元左右。它的价格是多少？是在32元，也就是说30元左右。30元价格对应2元的业绩，市盈率是15倍。投资者可以想想是高还是低，这从是静态看。15倍的市盈率绝对不是很高的估值水平。2008-4-25 15:31:46
[嘉宾 王焱]：我们再看，对于证券类股票未来有没有持续利好？显然有。像今天盘面消息面出台的融资融券这块，未来肯定也股指期货这块，这将在未来1-2年内推进证券类个股表现出持续的增长和繁荣。把这两大问题集合起来，一个是静态的市盈率，加上未来的发展行情，我认为大家就一清二楚了。2008-4-25 15:32:17
[嘉宾 王焱]：现在虽然我们从后期和中期来看，还不能称作一个全面的价值投资的策略。但至少相当部分个股而言肯定进入到了合理的价值、估值范畴，如果你买入，从长期来看最多会损失时间，不会损失金钱。2008-4-25 15:32:28
[商界在线]：王岐山近日到中国证监会考察，特别强调对基金的有效监管。告诫一众基金经理“基金业要讲政治”，要求各大基金在现时情况下，不能做出危害股市稳定的投资决策。这一番话有什么深意？2008-4-25 15:34:39
[嘉宾 王焱]：我个人认为应该这样来理解王岐山的讲话。我们知道作为以基金为代表的机构投资者而言，是在4300仍然大市唱多，仍然看好后市，各位投资者如果有条件找一下当时在4300点的时候基金公司所发表的策略报告以及投资报告就清楚了。2008-4-25 15:35:15
[嘉宾 王焱]：随着股指跌破年线，就是4300附近，进而达到3000左右。从4月14号以来，以保利地产、包括万科等等为代表的房地产股受到了基金的大面积的抛售，这怎么来看待呢？显然，4300一方面基金由多变空，这是基金。我们看一下管理层怎么做？是不断的每周发行基金，投资者非常清楚，一方面是基金看多，另一边是管理层在6000点的时候告诫，让大家不要太兴奋。而到4300的时候对基金不断输血的支持。2008-4-25 15:36:05
[嘉宾 王焱]：如果你是管理者，你会怎么看待自己所一手想扶持基金的做法？显然，基金在3500点以来，我相信基金的做法已经辜负了管理层对他们的呵护以及支持。我认为王岐山所做的言论，不管从逻辑还是态度上都是完全合理的。作为管理层一方面在扶持你，另一方面你不按着管理层的意思去做，显然有的东西不太好办了。2008-4-25 15:38:25
[商界在线]：基金在前阵子一直做空，到目前大盘出击反弹之后踏空了，它的后市将采取什么策略呢？2008-4-25 15:38:37
[嘉宾 王焱]：肯定会想办法入场加仓了。特别是在王岐山副总理当着全国人民的面都说出这样的说法了，我相信没有哪个基金公司敢大肆做空了，只是说选择什么品种在什么位置建仓而已。2008-4-25 15:38:55
[商界在线]：你认为基金会采取哪种措施呢？2008-4-25 15:39:31
[嘉宾 王焱]：从基金的建仓策略来看，因为我也是从券商做研究出身，显然价值投资还是大于基金投资者，特别是对大部分资金，还是会选择一些价值低估，未来有明显预期的品种。说到这个问题就必须分析一下房地产品种在未来可能将表现出的态势。2008-4-25 15:40:32
[嘉宾 王焱]：我在这里也把我们的观点告诉给各位投资者，其实在去年年底的时候，我是对房地产比较看空，因为当时房地产不断上涨引发了中央从紧的货币调控。经过几个月以来，当时的观点我们认为房价会大幅下跌来反映目前的市场，但是经过几个月的观察，我们发现房价并没有我们预期那样出现大面积的下跌，显然房价没有出现大面积下跌就直接印证了我们之前的观点。2008-4-25 15:41:32
[嘉宾 王焱]：由于房地产是本轮中国宏观经济保持数年增长最核心的产业，同时它跟银行的相关性也是在60%-70%，也就是说银行的60%-70%的贷款房地产有关，如果房地产崩塌了以后，银行的系统风险也出来了，这显然对中国宏观经济将造成很大的影响。2008-4-25 15:42:31
[嘉宾 王焱]：所以，从中央政府的主观意图来看可能也不希望房地产行业出现大幅度下跌，更可能的未来的一种走势，未来房价不可能再像去年那样出现大面积上涨，但也不会出现大跌，也就是说在高位进行横盘整理，等待着宏观调控的良好效果的出现，等待着国内居民收入的提高，然后跟房价逐步接轨，我想这是未来房地产行业最有可能的走势。2008-4-25 15:42:46
[嘉宾 王焱]：在这种情况下，很显然基金由于一季度，房地产的现金流比较严峻的数据，采取对房地产股大面积的抛售，我个人的操作来看不太理智。这段时间我在给客户推荐买入万科，从万科的产业发展布局来看等，我都认为在这轮房地产调整中会成为胜出者，或者会进一步壮大。所以，我个人的看法对房地产股不是特悲观。2008-4-25 15:43:48
[商界在线]：王老师认为还是以价值投资为主，在去年下半年的时候国家出台了一系列的政策，对楼市造成一定的打击，楼市一直低迷，但对楼市的伤害没有大家想象的严重，而且王老师在地产板块特别提到了万科，这是一只值得大家投资的股票。2008-4-25 15:44:05
[商界在线]：我们来看网友的一个问题，网友比较关注前期的热点。前期的奥运板块在后市还有没有机会再次走强？2008-4-25 15:44:29
[嘉宾 王焱]：我在这里也给大家说一个明确的观点，我认为肯定会。为什么这么说呢？在奥运板块中我最看好的就是中青旅（600138）。对于奥运会而言，虽然对奥运股不会带来持续性、长期性的收益增长，但中国目前的政治体制以及经济发展的背景下，我相信无论是从上到管理层、中央，下到投资机构，对这样一种盛事我相信证券市场有积极的反映。2008-4-25 15:45:25
[嘉宾 王焱]：过去90年代有很多小的节日题材都会出现大幅度的炒作，我们知道法国和德国抵制奥运等等国际背景下，我相信中央领导更殷切的一种希望是我们无论付出任何代价都一定要办好这一届奥运会。所以从这个角度来看，奥运题材肯定会在今年5-8月份时间段得到市场大力积极运作之中。2008-4-25 15:46:06
[嘉宾 王焱]：在这些品种之中，我认为风险相对小、收益比较大的就是中青旅，它的各项业务都与奥运会相关，奥运会之后，随着全球的人民对中国内部的了解，中青旅旅游以及相关产业作为这样的个股，我相信在未来，在奥运之前，在奥运之后都有一个持续发展的机会。2008-4-25 15:46:49
[嘉宾 王焱]：所以，我今天给投资者提两个观点，第一，奥运行情，或者说奥运板块的个股在未来将得到炒作，当然能不能出现疯狂的行情我就不敢肯定了，但我相信在市场盘面上有所反映，而且力度不会太小。第二，在奥运品种之中，如果投资者不知道什么品种好，我至少会让客户买入中青旅，无论从静态估值还是成长性来看都很好的。2008-4-25 15:47:28
[商界在线]：除了奥运板块后市还有哪些热点呢？2008-4-25 15:47:38
[嘉宾 王焱]：说到热点概念，就等同于后市还有哪些股票会涨？2008-4-25 15:49:48
[商界在线]：对。2008-4-25 15:50:01
[嘉宾 王焱]：就我个人的经历来看，不喜欢用热点来形容。热点等同于题材这类的说法，我们一般以价值投资为主，作为我的投资理念来看，从不去管后面存在什么热点，而关键是看在目前市场状态下哪些品种、哪些行业属于低估的范畴，在未来一两年，两三年的企业发展背景又出现在良性的发展状态之中，这样的品种即使不是热点，作为专业投资者也会建议客户关注。2008-4-25 15:51:55
[嘉宾 王焱]：所以，从这一块来看我认为后市有这么一些板块值得投资者关注。第一个就是刚才提到的以中信证券为代表的券商股，因为融资融券一旦如报道的那样在未来两个月推出，对于券商类个股估值就要发生完全的改变。之前我们对其的估值是周期性的估值，这是以市净率来进行估值。如果说现在融资融券的推出，再加上股指期货出来，券商类个股不再是周期性行业的这些品种，而应该算是具备长期优势的范畴来进行估值，而不再是用市净率进行估值了。2008-4-25 15:52:39
[嘉宾 王焱]：以中信证券为代表的券商股，我在这里跟大家说自己的一个观点，在最近一段时间的行情当中很可能会走得很好，这仅仅是我的看法。如果说出现了一些新的情况，或者出现了我们原先所没有估计到的政策，及时修正就好了。重要的不是在于判断正确与否，而是在于正确的时候下了什么仓位，在错误的时候采取了哪些方式。2008-4-25 15:53:19
[商界在线]：很多投资者有理念之后，但怎么判断这个股票被低估了呢？2008-4-25 15:53:46
[嘉宾 王焱]：最难就是判断一只个股是低估还是高估，就像巴菲特一样他在早年时也要做技术分析，只是他在这方面没有办法把握，后来逐步转变到企业价值评估，最后到做实体经济。说到这个话题，我也给投资者分享一下，作为选择一个品种，从基本面来看其实就是看它的价值所在，怎样来进行评判它的价值所在呢？2008-4-25 15:55:11
[嘉宾 王焱]：这里有两个，第一个就是绝对的估值法和相对的估值法。绝对的估值法我相信80%-90%的投资者都没有办法运用。另一方面，由于目前国内的，像巴菲特所认同的那种绝对价值投资法能选出的企业太少，我的观点认为要倾向相对价值法。2008-4-25 15:55:33
[嘉宾 王焱]：比如说大盘沪深300指数，假设平均市盈率在30倍这样一个点位，如果中信证券的市盈率在15倍，而同时中信证券在未来也面临着业务上的扩张和业绩的提升，这样就低估了，在这种情况下只要大盘不会跌，或者是有管理层护盘的措施，市场会回到平均市盈率所在，这就是最简单的价值评估的相对法。2008-4-25 15:55:51
[商界在线]：感谢王老师把他的经验分享给大家。王老师有自己的投资理念，坚持着，并不容易受外界干扰，很多投资者自己想做股票的时候犹豫不定，很多概念往往过了之后，就暴跌，跑得不够快的容易被套。我说这么多还是想跟大家学习一下王老师的价值投资的观点。不是说一季度的整个市场都不看好，很多投资者持怀疑态度，是不是后市当中就完全失效了呢？很多投资者都犹豫不定。2008-4-25 15:56:30
[嘉宾 王焱]：其实价值投资永远不会失效。要考察一个企业最重要考察它的价值所在和盈利能力所在，所以价值投资不可能失效的，只是说在某些阶段由于选不出来一些价值低估的品种就没有办法利用，这方面的典型也是我个人比较钦佩的，就是做私募基金的经理——赵丹阳。2008-4-25 15:58:20
[嘉宾 王焱]：他在04、05年的时候大肆买入股票，而在四五千点附近的时候撤离出来，而在今年1月4号左右把自己的基金全部清盘了，他就坚持了自己价值理念的范畴，只是当时大盘在五六千点基本找不到价值低估的品种，所以他就撤离。现在目前大盘调整所反映的正是这样一个转型的过程所在。另一方面，我相信中央政府所主导的这一次宏观经济的整体转型，我相信肯定会成功。2008-4-25 15:58:36
[嘉宾 王焱]：我们也可以在这里做一个预见，估计未来两年左右，可能时间也会更长一点，这次宏观经济整体转型成功之后，我们必然会看到以赵丹位阳坚定的价值投资重新会出现在市场之上，我相信在未来一定会看到。2008-4-25 15:58:57
[商界在线]：王焱老师也是其中的一个赵丹阳，在节目结束之前，说一下未来一两周的市场走势？2008-4-25 15:59:14
[嘉宾 王焱]：这也是在过去一直持续给客户说的，我认为未来一两周印花税缺口肯定有所恢复，持续上涨不太现实。如果你是在这两天买的，已经有了丰富的获利，比如说获利在10%-20%，我给按你的建议是能够逢高尽量出局，因为在大盘回补的时候，也会出现第二次的探底。这是短期的走势，在未来一到两周会逐步回落，个别的可以考虑出局。2008-4-25 15:59:53
[嘉宾 王焱]：从中长期来讲，我个人认为五月份会开始一波更稳定的走势，也就是说不是一天涨10%的走势，每天涨2%-3%的走势，奥运行情有所开启，估计那时候应该是5月中旬，应该四季度的宏观经济和数据也出来了。2008-4-25 16:00:14
[嘉宾 王焱]：另外一个现象就是房地产是否在四月份表现出更积极的态势，我相信基金抛出的房地产个股说不定会以更高的价格买入回来都有可能。现在踏空的投资者也没有必要太着急，我相信在五月中旬左右会给你一个逢低建仓的机会，所以现在关键是耐心的等待，再重新建仓，建仓完了之后就真正享受奥运行情所给我们带来今年最好的一次获利机会。2008-4-25 16:00:35
[商界在线]：听王焱老师讲课就感到到他的投资心里很冷静、理性，这是王焱老师最大的一个优点。感谢王焱老师的精彩讲课，也感谢各位投资者的观看，咱们下期节目再见。2008-4-25 16:00:46
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