[商界在线]：新华社《A股战略性建仓时机显现》文中指出，经过前期的下跌，A股估值水平已接近2005年的低位。随着上市公司中报披露和奥运会开幕的临近，股市有望在6月最后一个交易周走出反弹行情。2008-6-25 14:55:43
[商界在线]：尽管目前市场人气依然低迷，但不少分析人士认为，持续下跌之后的A股市场已经进入筑底通道，下跌空间有限，超跌之后的阶段性反弹可望随时启动。本周，在夯实底部的过程中，战略性建仓时机已清晰可见。2008-6-25 14:55:55
[商界在线]：但市场有观点认为，当前国内经济面临着重重的内忧外患，一方面受到四川地震、南方水灾等自然灾害的冲击，同时以越南为首的东南亚危机愈演愈烈，以美国为首的欧美经济体亦明显步入衰退，加上原油价格持续攀升造成输入型通胀压力沉重，若管理层此时救市，可能会刺激热钱涌入中国市场，令触发国内危机的几率加大。鉴于上述考虑，市场人士相信，未来管理层出台所谓“救市”政策的可能性并不大。2008-6-25 14:56:06
[商界在线]：今天下午3：00，国泰君安重庆营业部首席分析师何力将会做客证券讲坛，对当前的迷局做透彻分析，并且将阐述新形势下的投资理念。欢迎各位投资者在线交流。2008-6-25 14:56:16
[商界在线]：各位投资者大家下午好，欢迎收看今天的“证券讲坛”节目。2008-6-25 15:03:53
[商界在线]：当前市场充满各种言论和各种观点，让人感觉不知道怎么做，投资者处于一个不知所措的格局。想建仓，又怕继续下跌或者是早已无钱加仓；保持观望，怕踏空，丧失机会，渴望政策救市，但又很可能是一厢情愿。2008-6-25 15:04:32
[商界在线]：今天我们邀请到了国泰君安证券重庆总部首席分析师何力老师继续为大家做一个讲解。接下来何老师将与大家一起探讨影响市场的各种要素。2008-6-25 15:04:39
[嘉宾 何力]：各位投资者，各位网友，下午好。2008-6-25 15:04:54
[商界在线]：好的，首先请何老师点评一下今天的收盘情况。2008-6-25 15:06:12
[嘉宾 何力]：从今天来看，各项指标相对来说不错，MSAD也有一定的收敛，也反映了反弹的状态继续在延续。市场的一些个股表现还是比较理想。也有一些盘中的热点，可以值得短线资金去做，财富效应也在慢慢体现，我想还会延续小幅反弹的格局。2008-6-25 15:06:55
[商界在线]：我们继续期待明天出现阳线，可能这样会更加乐观一些？2008-6-25 15:07:51
[嘉宾 何力]：从短线均线压力来看被突破了，下一步可以往20天均线来看，按照下降斜率来算大概3050点会构成一定的压力，这是以大盘的情况来看。如果以今天的收盘价将近2900多的空间，还可以往上做，当然这还需要一个持续放量，包括市场热点更为集中，对指数的权重股可能有更多的利。2008-6-25 15:08:37
[嘉宾 何力]：目前市场反弹格局能够在明天继续延续，可以看得更高一点。但是在大弱势的背景下，反弹的持续性以及量能的情况也亟待观察。可能在这个时候应该更为理性去看待手中所持有的个股有没有这样的机会，是不是需要补仓，补仓的量多大也要具体分析。2008-6-25 15:08:53
[商界在线]：何老师，接下来我们可否对反弹以来市场当中几个比较好的热点和板块进行点评和解析？2008-6-25 15:09:38
[嘉宾 何力]：最近我也观察了一下，从6月18号来算出现一个大阳线之外，整体市场有没有领军的板块？我认为很难找到。基本上大盘跌到这样的程度之后，很多个股绝大多数的板块都处在一个相对超跌的状态之中。2008-6-25 15:10:33
[嘉宾 何力]：因此，最近回过头来看，最近5天或者10天涨得比较好的个股，应该说缺乏一个很明显的主流板块。当然我们可以排序，可能觉得传媒这方面的个股相对表现比较好一点，公用事业方面的个股相对表现好。2008-6-25 15:10:44
[嘉宾 何力]：另外，奥运板块，比如说中体产业，中青旅这类带奥运概念的个股在盘上面表现好一些。但是你要说是不是就引领指数以及市场反弹的核心板块呢，我认为不是，主要是因为市场在目前反弹初期还是围绕着超跌在做。2008-6-25 15:11:15
[嘉宾 何力]：哪一些个股跌的幅度比较大，相对来说单日的表现由于短线资金的介入表现得更为理想一些。甚至昨前天我看到灾后重建的板块，比如说重庆路桥涨势比较好。有一些涨幅比较好的板块，是板块的联动效应。可能这个市场的资金在多方面的出击。2008-6-25 15:11:36
[嘉宾 何力]：我们看到今天从指数上来也明显，平均股价的涨幅超过5%，而指数上涨幅度只有3%，不到4%，所以相对中小盘的个股涨幅大一点，而这些都是前期跌幅比较大的。在这样一种思路下，包括明天，包括本周还剩下的两个交易日还可能是题材性中小板的低价股表现活跃一些。2008-6-25 15:11:49
[嘉宾 何力]：这些并不适合于从战略建仓来考虑。最后你看到市场行情能够转折，还是需要蓝筹股，因为蓝筹股可能是市场中后期阶段逐渐走强的个股，而且真正市场有的话，那么这些个股就是最核心的，支撑指数走强的板块或者是焦点所在。2008-6-25 15:11:57
[嘉宾 何力]：那么资金会不会逐步的重新观察到这样的价值投资的点上去呢？这就要看行情的发展，如果行情发展不了这么长远，有可能绩优股反弹一两天，反弹市场的含义是掩护前期做短线的资金套现，并不是有大面积或者是长时间的保持这个状态。2008-6-25 15:12:18
[商界在线]：也就是说近期领涨还不太明显？2008-6-25 15:12:32
[嘉宾 何力]：对。2008-6-25 15:12:47
[商界在线]：我们来看消息面，新华社有一篇稿子，叫做《A股战略性建仓时机显现》，认为A股估值水平已接近2005年的低位。这也引起了市场上的反响。市场有一个悲观的观点，后市有可能跌破3000点，他们认为只要在3000点一下，是一个战略的建仓时机？何老师您认为有无这种可能呢？2008-6-25 15:13:17
[嘉宾 何力]：我认为到2000点一下是缺乏依据的，至少说明对宏观经济太过于悲观，因为从整体上来分析，包括前几次谈到的宏观经济核心问题，我们说如果我以最悲观的情况看中国的宏观经济发展，大概股指上证指数把它界定为2300-2400这个位置，这个说的估值与港股的估值非常接近。2008-6-25 15:14:29
[嘉宾 何力]：A股它的溢价相对港股不超过10%，这样一种现象出现了，至少蓝筹股和大盘股比盘股还便宜，加上人民币进一步升值的潜力，海外对境内的投资是不是更会饥饿呢？另外，2700点这个位置，和2005年是否会有一个同比的比较，比如说2005年之前我们有中石油吗？没有，我们有招商银行这些股票吗？没有。2008-6-25 15:15:26
[嘉宾 何力]：因此现在的市盈率之所以平均下来这么低，是因为我们有了大量上市大盘股，而且大盘股定位现在都不高，甚至包括一些不错的绩优股，由于这波行情下来跌幅比较大。这些个股如果按去年的业绩来算，我们我来算现在的市盈率价格对比，确实是市盈率很低，它平均下来看市场的市盈率降得比较多一点。2008-6-25 15:16:33
[嘉宾 何力]：但这个降并不代表其他个别跌到位了，我们在05年看得到一块钱以下的股票，现在最多看到两块钱的股票，我们当时看到大面积的个股一开出来不久就跌破所谓的发行价，还有很多个股跌破净资产值，现在有，但并不是很多。2008-6-25 15:17:01
[嘉宾 何力]：另一方面，当时整个市场低迷到什么程度？基本上没有人愿意去谈论这个事情。因为我们现在刚刚经过整合的时间不长，所以大家还积极的观察这个事情。这说明此时的市场和当时的市场还是有一些区别，那是不是进入3000点一下就进入了战略性建仓时机呢？2008-6-25 15:18:36
[嘉宾 何力]：我建议投资者把“战略性”几个字深刻的理解，不是任何人都可以做的，我只有两万块钱，怎么做战略性建仓？因为成本是很高的。对于以前在高位的，现在减仓了的，可以进行战略性建仓，这样可以做一个战略性建仓，并且可以看三五年的投资。而你如果没有三五年眼光，来战略性建仓，并不是一个合适的点。2008-6-25 15:19:10
[嘉宾 何力]：而我们现在不知道什么位置，我们只是知道相对的底部区域，这个时候你去买有可能买高一点，有可能买到恰如其分的价位，那么你是否能够承受在这个位置进一步出现10%波动的可能性，因为市场会出现一些波动。不是说到了一个合理的价格就一定在这个价格企稳，有可能低一点，那么低多少是接受的范围，这就是市场的风险，任何时候，任何一个点位买股票都是有风险。2008-6-25 15:19:40
[嘉宾 何力]：既然市场有风险，那么战略性建仓也有风险，你能否在这个位置承担风险的能力？所以投资者分两块，一个是在高位减仓了的，现在来买，有一个抗压的能力。2008-6-25 15:20:36
[嘉宾 何力]：而有的投资者在高位没有跑掉，现在已经可以说从帐面上的浮动亏损已经很多了，现在再拿一点钱来补仓，再出现下跌，这个风险他就承受不了，就有可能跌了以后就割肉跑掉。来回的风险是需要考虑的，所以投资者也不是看到战略性建仓机会就可以去买。2008-6-25 15:21:08
[嘉宾 何力]：说到战略性这个词，我认为投资者要多考虑一下自己的情况，不是说看专家这样这样讲了，就觉得一点问题都没有，实际上这里面是一个含混的概念，他讲这个话是泛泛而谈的概念，没有涉及到具体的帐户和个股，所以这个问题出现的变化情况非常多。从操作上讲损失的风险依然是很多，跟讲话的人没有关系。2008-6-25 15:23:54
[商界在线]：也就是说现在我们最好不要被一些消息误导了，要根据个人的情况做判断？2008-6-25 15:24:10
[嘉宾 何力]：对。2008-6-25 15:24:27
[商界在线]：证监会主席尚福林表示证监会将从四方面着手工作，包括“全力维护资本市场稳定运行”、“进一步加强和改善市场监管”等一系列措施，但央行行长周小川表示，能源价格上涨给CPI带来一定压力，有可能采取更为强硬的政策以对抗通胀。这被很多人理解为加息的暗示？那管理层这些言论我们应该如何解读呢？2008-6-25 15:25:00
[嘉宾 何力]：从管理层的言论来讲，我认为尚主席也好，还是前段证监会主席也出来讲话，实际上都是对市场的呵护态度，表明市场在这个点位还是有一些所谓的市场危机存在，否则没有市场危机的存在也不可能积极出来讲这一系列的话，大家仔细看这里面的内容，都是慢慢从体制上改进的问题。2008-6-25 15:26:27
[嘉宾 何力]：所以从这个角度来看，市场的管理层出现了呵护的态度，表明对目前市场还是在深切关注。这是第一点。2008-6-25 15:26:44
[嘉宾 何力]：第二点，还是市场有一定的问题，没有问题市场不会出现这些状况。这是投资者略微感觉到对市场还有一点希望的期待，就是期待是不是还有实质性的利好会出来维护这个市场。这是第一点，但对于央行行长周小川的表示，确实也带来了市场担心加息的可能。2008-6-25 15:27:45
[嘉宾 何力]：但也要从另外的层面来分析，假如央行有加息的举措，那就说明我们对通货膨胀的控制还是需要这么一个货币政策去执行。那么以前的所谓存款准备金率上调，由于空间有限，你加息也是一种措施，这种措施会不会影响到A股的市场的估值呢，我觉得从某种层面理解是会影响到的，这是一个风险因素，这个因素还是宏观经济的风险因素。我们该怎么看呢？2008-6-25 15:28:25
[嘉宾 何力]：市场跌到这个位置，跌到2700点再往下走的时候，实际上把宏观经济的因素提前去反映。而加息动摇不了市场最根本的宏观经济因素，但担心市场心态较为脆弱的时候，在这时候出现非理性的抛杀，这对市场有比较大的做空影响。2008-6-25 15:28:34
[嘉宾 何力]：管理层，包括央行行长这一系列言论不会直接针对股市，只是提醒投资者我这个通货膨胀央行还会以较大的控制力度去控制。从这个角度去理解我认为是利好，因为如果通货膨胀不进行严厉控制，难道还要等到中国像越南一样出现经济危机再去考虑吗？2008-6-25 15:29:07
[嘉宾 何力]：中国政府下手比较早，管制比较严，措施也比较积极和稳妥，这都是对宏观经济的呵护，只要宏观经济出现了真正稳定，那么我们的证券市场、资本市场才有所谓的稳固的基础。所以，如果说宏观经济能够得到这样强有力的货币政策去维护和支持，我相信更长远的时间来看，对整个宏观经济的发展，包括整个市场是一个好处。2008-6-25 15:29:19
[商界在线]：我插一个问题，何老师，刚刚周小川谈到能源上涨给CPI带来了压力，上一轮油价又上涨了，是不是也给CPI带来了压力呢？2008-6-25 15:29:39
[嘉宾 何力]：其实这个问题我们曾经已经分析过，我甚至当时预测在食品价格被稳定之后，肯定会涨油电气，现在果然是这样，不管4月份的数据也好，5月份的数据也好，我们观察到食品价格有效被控制了，而6月份食品价格可以继续回落。2008-6-25 15:30:22
[嘉宾 何力]：这样我涨涨油价，涨涨电价，可能PPI的指数就要涨一点，可能对CPI就会产生推动。我国的物价指数，食品价格所占的权重非常高，高过了其他任何物价指数的因素。因此，我想在这样一个背景之小适度调整能源价格，缓解能源生产企业的状态，让工业品随之也出现一定的缓冲。2008-6-25 15:30:37
[嘉宾 何力]：那么逐步逐步把价格体系进行调整，物价指数未必会在7、8月份出现比6月份高的情况，可能比较差的情况就是维持6月份的数据，好的情况可能是继续回落，因为这个继续回落是有很多原因的，包括同比来相比较，因为去年同期基数比较高，再往上涨，同比来讲涨幅不会有太大。2008-6-25 15:30:47
[嘉宾 何力]：另一方面，物价的翘尾因素消失之后，本身有活跃的惯性。你看CPI数值在未来几个月未必会像大家想象的会出现大的反弹，大家可能很难看到。我还没有通过大量数据测算，但从道理上分析是这样的。2008-6-25 15:33:25
[商界在线]：刚才您对盘面之内、之外的东西做了一些分析，是否可以综合这些因素谈一下这个市场？2008-6-25 15:33:45
[嘉宾 何力]：应该来说目前这个市场逐渐逐渐在进入一个可以去考虑做投资或者是长期投资的区域，但这个区域的点位是多大，我很难从市场和行为上去做一个准确的测算，但是在目前市场短期而言，我们看到反弹的机会和希望，从操作上来讲可以去短线做做。2008-6-25 15:37:18
[嘉宾 何力]：另外一个从整体市场大环境来分析，由于宏观经济现在有一些不确定性因素存在，那么这种不确定性因素导致市场的反映高度可能有限，一旦出现较好的涨幅，我还是觉得可以进行仓位调整，重仓的投资者可以适当考虑减仓，或者个股持股结构的调整。2008-6-25 15:38:07
[嘉宾 何力]：另外一个，市场的下跌空间我们现在不去简单的预测，而是如果说出现了这个情况我怎么来应对。根据我的情况，假如这个都是者是一个仓位很轻的投资者，如果市场出现下跌，有没有必要把所剩无几的筹码全部抛掉，我认为没有必要，可以再等，因为你有资金，待真正底部来临之后再去操作。假如你是重仓的投资者，如果市场继续出现意想不到的下跌的时候你要去考虑这些问题。2008-6-25 15:38:27
[商界在线]：我觉得应该去等待。2008-6-25 15:38:39
[嘉宾 何力]：被动等待不是一件好事情，我认为从市场长期的走势来看不可能永远跌下去，但是可能在底部用一个很长的时间去换取空间，这个时间你能否耐得住寂寞，假如你是一个中小投资者你就要想好长期抗战的思想准备，如果有了这样一个准备或者是坚定的决心，重仓持有也是可以的。如果你的心态相对急躁，我相信在底部的出现之中你就忍不住出掉。你要想到既然是这样，我不如在每次反弹的时候减一点，再做决定。2008-6-25 15:41:25
[商界在线]：刚才何老师对市场的操作策略做了一些分析，接下来我们讨论一些热点问题。一个网友比较关注的问题是不久前美国银行以每股约2.4港元的行权增持60亿股建行H股，这个问题引起了很多人的关注。中国建设银行发言人出来说，以县有高股价为依据的“贱卖论”是对市场运作的严重误解。他指出建行上市后，实现了国有资本与非国有资本的共赢。何老师，您如何看待国有银行引进外资过程中的“贱卖论”？2008-6-25 15:42:52
[嘉宾 何力]：我觉得大家说这个话的时候应该考虑一个时间点，几年的时间拿到现在来说本身有一点不“地道”，如果说“贱卖”的人能够当时在建行转让股份协议的时候，如果当初你非常的有见地，说建行“贱卖”了，你是可以的。而你现在来说有一点马后炮，因为市场的环境此一时彼一时。2008-6-25 15:44:48
[嘉宾 何力]：我举一个简单例子，在去年10月份之前，像中国平安这样的股票，有谁说它贵呢？那现在40几块钱位置也没有看到有多少人敢买，这就是市场情况的问题，市场发生的变化。那么建行呢？当时在募集海外股东注资的时候也是一个市场问题，如果谁能够在当时预测到现在的H股的定位在现在是五六块钱，他确实有水平。2008-6-25 15:46:31
[嘉宾 何力]：为什么会出现这么大的一个反弹？我不能说整个市场对中国宏观经济缺乏认识，但至少表明一点，当时的银行总体上形象确实不怎么过关。虽然我们的宏观经济一直比较不错，但银行的整个资产负债率和呆坏帐的情况导致它在国际上形象不好。2008-6-25 15:46:47
[嘉宾 何力]：这个思路在哪里呢？就是没有做好包装，你可以通过包装可以让海外的投行也好，投资者也好更清楚的认识和了解中国的经济，了解中国金融的情况。但是，单纯从数据上看，比如说建行的资产负债率也好，呆坏帐比例也好，体制的运行不完善也好，给人的印象是，如果在国际上评级，人家给你一个C的评级。2008-6-25 15:47:16
[嘉宾 何力]：如果你现在好了，从数据上很好的交给人家，我的资产率是多少，我的坏账率很低，我的盈利是在增长，现在我的形象提升了，现在去说人家不会说你只值一两块钱，这是一个很长的过程。2008-6-25 15:47:55
[嘉宾 何力]：另外要说明一点，比如说建行在当初A股和H股同时上市以后，特别是H股上市以后，有很多当时在发行价就要准备去认购的人，在建行跌破发行价的时候也没有大胆买，为什么？大家还是看不清楚。2008-6-25 15:48:33
[嘉宾 何力]：当时美国商业银行还是承担了市场风险，同时它注入的资金也有成本的问题，它不注入建行，可以买其他它认为合适的，比如说工商银行，但我想只要经过这两年的模式，肯定都会有暴利。买任何一家都会出现这种问题，是不是就会“贱卖”呢？2008-6-25 15:49:21
[嘉宾 何力]：在发行当中，包括很多银行，不光是建行，还有很多国有资产缺乏更良好的市场运作，这一点我们要承认，所以这也是经验教训。之后我们再让老外来买的时候，我们一定要把未来想清楚，中国的市场不太完善，或者有很大的风险，但未来的机会也很大。所以，我们在定价上可以跟老外力争。2008-6-25 15:49:35
[嘉宾 何力]：在当时国有银行比较困难的时候，需要寻找大量资金进来，因为你要去达到一定的资本充足率，我们国家没有这么多钱，引进外资投资者无非就是要钱，没有钱的人始终处在比较相对低的姿态上，我们求了很多外国大投行，包括高盛、梅林，他们的出价还要低得多，我们还没有办法接受。美国商业银行给的价位我们还能够接受一点，因为它是在净资产值以上出的这个价，而梅林和高盛出的比净资产低。2008-6-25 15:50:46
[嘉宾 何力]：它刚刚进入建行银行半年多，它就认为有了10%的收益了，认为可以卖掉，但现在卖掉以后，现在来想认为是卖亏了。当时两块多一点，加一个10%多的溢价，还是卖亏了。所以，这个市场我就讲，说“贱卖”这个人，如果他是在之前说的话，我认为确实很了不起，而且现在也有资格站出来批评建设银行。但如果当时没有说，甚至还鼓了掌的，我认为就有点不“地道”。2008-6-25 15:52:08
[嘉宾 何力]：由于宏观经济，包括中国的经济在国际上的评价，人家就认为你是一个新兴市场，新兴市场的特点是波动比较大，对价值投资者来讲波动越大，那就说明风险越大，有可能带来超额收益，也可能出现大幅下跌。2008-6-25 15:52:40
[嘉宾 何力]：比如说建行，11块多跌到6块多，如果能够稳定在8-9块钱，美国商业银行行权的话可以得到更高的收益，就因为你波动大，帐面上的收益有可能在半年之内就因为波动消耗很多，所以在定价上就有风险上的折价，从风险的角度给予折价。我国由于普通投资者参与这个市场，认为这个股票波动越来越好，机会越多，但没有考虑到风险也大。2008-6-25 15:53:00
[嘉宾 何力]：我们回过头来看权证，如果波动大一点，权证就高一点，这是不同的投资理念导致的问题。既然你卖给老外，人家是出钱的一方，所以就遵循人家的游戏规则，在遵循人家的规则时忽略了本身的经济实质。2008-6-25 15:53:36
[商界在线]：何老师您刚才从比较理性的观点谈了这个观点，但一直国民对国外资本持反对的态度，他们认为外国资金在中国市场是一种掠夺，另一方面国外投资者也比较聪明一些。所以认为有QFII抄底、瑞银中石油设局敛财事件，那么外资给我国金融市场带来的影响有哪些？比如说正面，负面？2008-6-25 15:54:01
[嘉宾 何力]：人家赚钱，他只要不是抢的，偷的，他赚的钱不能完全是合理，但他赚钱的方式是值得我们研究的。这是其一。2008-6-25 15:54:33
[嘉宾 何力]：其二，海外资本进入中国不是来赚钱还是干什么？不可能是共产主义。如果我们不给海外赚，完全保护得很好，那也没有海外资本进入。那么是否需要海外资本进入呢？需要，因为我们缺钱。我们让海外资本进来有几重目的，这又谈到了所谓的国外资本进来的一些所谓的好处。2008-6-25 15:55:22
[嘉宾 何力]：第一，人家进来以后让我没钱的人可以借人家的钱。第二，海外资本的注入不光光是资本的注入，有可能带来管理体制、技术、服务等方面的注入，我们看到建行它的副行长在说某个商业银行进来以后，不光是它的资本进入，同时它的银行体系的服务理念也带了进来。那么建行在这几年服务上的改善，以及门店的设计、人性化等我个人有感觉，还是有进步的。2008-6-25 15:56:21
[嘉宾 何力]：相对其他几大家的国有银行来讲，我们现在觉得建行引进了外资股东，在面貌上比其他几大银行做得让老百姓舒服一点，如果长期这样来做其实是一个很好的事情，因为银行业是一个服务业，它的服务应该怎么来做？可能国外从经验上来讲，从认识的深层次的角度来讲比我们要先进。建行学到这些东西，难道不需要花一点成本吗？这是需要的。2008-6-25 15:56:42
[嘉宾 何力]：国外资本带来管理体制、服务、技术等各方面的好处，你要付出一些成本，老外可以赚钱，因为我们也在赚老外的钱。我们现在的赚钱大家感觉痛心的一点是“贱卖”原材料，“贱卖”劳动力换来的收入，这只能说我们处在弱势端，如果我有尖端的东西我肯定卖尖端的东西，但问题是我没有，所以就需要人家的资本，需要有一个交换的东西。2008-6-25 15:56:56
[嘉宾 何力]：在过后的情况下，有可能你受到了不公正的待遇，这在某些时候我们要有这个认识，但你说能否截然反对这些问题，恐怕不行，为什么？就说建行的例子，如果它没有美国商业银行这么一个注资，那请问亲爱的投资者，您能否想到一个更好的办法让建行能够得到一大笔资金，能够走过这个低谷，而发展到现在较好的层次呢？确实也很难，我们现在不是说站着说话不腰疼，还是要考虑一些现实情况。2008-6-25 15:57:21
[嘉宾 何力]：那么对于现实的屈服或者是什么样，并不是中国向来的为人处事的方式，我们是因为相对来说更为含蓄一些，但我们相信社会逐步进步以后，中国走向自强之后有些问题会慢慢的解决，我们也很感动有一些投资者非常尖锐的一些问题，但是这些尖锐的问题能够让我们清醒的看到一些现实，但我们不能够因为所谓的问题就要去钻牛角尖。2008-6-25 15:57:39
[商界在线]：好，谈完这些金融热点问题，我们还是要把目光放到股票市场，当前市场操作难度比较大，刚才何老师也分析了，以投机胜出的效果并不是很理想，接下来我们还是研究一下，希望何老师从投资理念方面给广大投资者上一堂课，因为投资理念是伴随投资者一生的问题。那何老师，接下来我想请你跟投资者分析一下您的投资理念，比如说怎么选择行业？比如说买保险也算理财。下面有请何老师上一堂投资理念的课。2008-6-25 15:59:48
[嘉宾 何力]：其实谈不上上课，只是把前面说的一些东西综合一下。我认为投资者要认清楚两件事，一个是这个市场确确实实赚钱是少数。我原来也讲过一个观点，经历过一波牛市，再经历一波熊市这样一个完整周期之后，我们来测算所有的帐户，哪些帐户或者哪些投资人他最后还是赚钱的，我们后来发现这个比例非常小，大概不到5%的比例。2008-6-25 16:00:22
[嘉宾 何力]：这说明市场中在牛市当中赚了钱的人很难保证不在熊市当中吐回去。所以提醒大家要见好就收，没有一个永恒不变的东西支撑你不断的在这个市场当中做。再强调一下，赚钱的人是少数。2008-6-25 16:00:29
[嘉宾 何力]：第二点，投资者一定要分清楚我进这个市场来是干什么的，娱乐？赚钱？学习？大多数人是赚钱进来的，那好，赚钱有很多方式，投机可以赚钱，价值投资也可以赚钱，但是这个投资者不可能既要做投机，又要做投资，因为这可能引起你的操作思路混乱，该做投机的时候，做了投资，该做投资的时候，你却做的投机。2008-6-25 16:01:13
[嘉宾 何力]：如果你确实不适合于投机，由于你的经历有问题，你没有办法去做一些短线的操作，或者是你根据对这个投机深恶痛绝，你就安安心心做投资者，不要给市场当中的个股涨停诱惑，分清楚自己是什么样的投资者之后就要分析我能承担的风险有多大，因为少数是赚钱的，多数是亏钱的。2008-6-25 16:01:37
[嘉宾 何力]：所以就要分析我能承受多少的风险或者是能亏多少的钱，如果做好了这些工作，这是一个基本的准备，这是在证券上做投资的核心点。2008-6-25 16:01:49
[嘉宾 何力]：上面这个问题解决了之后，就要去了解这个市场，了解这个市场我们先从整个大盘的环境来说。有一个重要的观点是说市场的最高点往往是市场情绪最狂热的投资者造成的，那个时候在这个点位上还有人去买，才形成了最高点。2008-6-25 16:02:20
[嘉宾 何力]：市场的最低点怎么形成的呢？是市场最悲观的投资者造成的，因为在那个时候他还要去卖。大家想想，既然是这样的人，那是是否是最狂热的人？有可能不是，那么你想想你是是不是一个情绪悲观的人？所以，绝对的高点和绝对的低点这两个位置都不是一般人去参与，要么你就是神经病。2008-6-25 16:02:45
[嘉宾 何力]：所以投资者不要强调自己要卖在最高点，买在最低点，因为很难做到，有人可能在一生当中遇到一两次，有可能做到了，但效果不好，因为你在高点卖掉之后，可能只跌了5%，你再去买，之后又跌了30%、50%。所以投资者在操作过程当中要降低对自己的要求。包括分析师也一样，我不能要求自己去找所谓的高点和低点，只能要求自己要顺势而为。这是认识市场的所谓大格局。2008-6-25 16:03:19
[嘉宾 何力]：当然这个势怎么去形成的？这需要投资者有经验的问题以及学习上多去请教。比如说在今年三月份的时候，市场已经表现得不太好，但是我的投资者总是心里面抱着幻想，进入4月份之后还是抱着幻想，已经不可能了，所以这就违背的势，还在牛市思维当中没有挣脱出来。2008-6-25 16:03:42
[嘉宾 何力]：我们有一个谚语：我们不要做永远的多头，也不要做永远的空头，要做市场的滑头。如果这一点做到，超脱自己的人性确实有难度，这确实就是对投资者的要求了。2008-6-25 16:03:56
[嘉宾 何力]：每个人都有感情的，当我看好这个公司的，研究了半年，这个股票也确实走得不错，也带来了收益，所以进一步的抬高。它对这个股票投入了感情，投入感情以后怎么办呢？有可能他看不清楚这个势，所以在心里面不断强化以前趋势的认同，投资者只相信愿意相信的事情，当势发生转折的时候不愿意承认。2008-6-25 16:05:18
[嘉宾 何力]：这一点我认为确实并不是每个人都能够做到的，但是有一点，相信大家如果通过锻炼是可以做到的。当你的股票跌下一定的幅度，比如说20%、15%，你一定要出掉，有这样的操作纪律，你不会出现很大的失误。2008-6-25 16:05:39
[嘉宾 何力]：当然，这也是一个投资理念问题，所谓的利润，都是帐面的，除非你把它花掉，变成现金。要真正变现是有难度的，如果你克服不了人性弱点的时候，就要有一个纪律。有一个纪律的时候，很多重大投资失误可以避免的，如果能避免失误的话，你就能够成为少数赚钱投资者的其中之一。2008-6-25 16:05:46
[嘉宾 何力]：通过认识市场之后，最终要落实到选股票和行业上，我们不要在行业的最高点买股票，但是我觉得有一点，在某一个行业很极端低迷的时候，这个时候大家应该去关注这个行业，去了解为什么低迷，如果你逐渐研究了解之后，当这个行业导致它低迷因素发生改变时，你就比别人更有敏感性，了解到这个行业可能有机会，可能就会获得一些好的投资机会。2008-6-25 16:06:05
[嘉宾 何力]：在行业高点的时候你买了股票，它再出现高点，你会赚钱。但是低位的股票，最低迷的行业板块你观察了以后，往往才是给你带来财富最关键的，所谓的黑马也产生在这些低迷的行业和个股上。2008-6-25 16:06:18
[嘉宾 何力]：我觉得价值投资者，甚至投机者也要考虑这些问题，因为如果值得投机的股票一定是价格比较低了，比较好运作。它有什么题材引爆它，大家去参与，这也需要有一个低位形成这个行情。如果在高位，可能操作的时间就很短，这不是很好的投资规划，你做大的投资规划，必然要选行业低迷、股票低迷的。2008-6-25 16:06:31
[嘉宾 何力]：那么个股呢，如果投资者自己的金融支持，或者是财务水平相对好一点，你可以认真研究一下市场当中一些你看好的个股情况，通过财务报表分析，通过一些研究报告你可以去了解。但是我也相信这个市场当中大部分的投资者没有这样的水平，其实选个股是很难的。2008-6-25 16:07:06
[嘉宾 何力]：这个时候我觉得这类投资者只有一个注意点，就是当你也知道是一个牛市行情，但是你不知道该买什么股票，你可以去找一找研究机构对这个股票的推荐情况，一般来说在一波牛市行情当中，只要不是在最高点，当然你也有可能买到最高点，这无非就是执行操作纪律，或者是止损。2008-6-25 16:07:21
[嘉宾 何力]：在一波牛市运行当中你不懂选择股票，你就看有多少家机构推荐，而这些机构你要知道哪几家机构是国内有名的，如果有大量有名机构推荐，这个股票是在一段时间内没有问题的。如果说你连研究报告都看不懂，或者说你知道这个分析师在推荐它，有一个目标价，有空间可做，这是可以做的，没有什么大的问题。当然前提条件是一个牛市。2008-6-25 16:07:38
[嘉宾 何力]：那么进入熊市怎么办？对一般投资者来说就是减少自己的操作频率，该止损的时候止损，一旦止损以后不要觉得踏空是一个很大的痛苦，不要这样认为，因为踏空不会带来现金的损失。2008-6-25 16:07:56
[嘉宾 何力]：有很多投资者觉得错过了这个机会是很难受的事情，但实际上我告诉大家每一天都有涨停的股票，这些机会大家都错过了，如果你痛苦，那不是该挑长江了？其实错过了也没有什么大不了。但是在坚决止损之后，进去的决心不要下得很快，要给自己重新修正休整的时间段。通过这样的周期波段之后，我相信再来牛市、牛市周期，我相信大家赚钱的多，吃亏的就少了。2008-6-25 16:08:10
[嘉宾 何力]：所谓投资者的教育落实到最原始的就是这些内容。2008-6-25 16:08:17
[商界在线]：刚才何老师讲得非常精彩，把五次做节目的核心思想展现出来了。从刚才何老师讲话中得到了一个非常好的教育了，就让我们记住国泰君安证券重庆总部首席分析师何力老师。我们就感谢何力老师在五次节目当中给我们带来丰富的理论知识以及投资理念。2008-6-25 16:09:24
[嘉宾 何力]：谢谢各位投资者。2008-6-25 16:09:41
[商界在线]：祝各位投资者在以后的时间有更多的盈利。2008-6-25 16:09:49
[商界在线]：今天的节目就到此了。更多精彩请点击： http://www.shangjie.biz/live 。欢迎加入我们的直播QQ群：11923041。2008-6-25 16:10:39
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