[商界在线]：在中国股市跌幅超过爆发金融危机的越南和次贷危机的美国之时，在中国股市自6124点以来暴跌55%之时，市场再现《关于中国股市的通信》的重磅檄文，而且上证报、中证报、证券时报、证券日报等纷纷转载刊发，如此一致的步调应该引起投资者高度关注。2008-7-2 14:56:44
[商界在线]：但是，市场信心脆弱的情况下，投资者仍不宜轻举妄动，选好个股，适当参与。 2008-7-2 14:57:30
[商界在线]：下午3：00，中银国际资深分析师夏熙杨将会对新华社的言论进行解读，并且会对当前行情进行分析，为投资者提供投资策略建议。2008-7-2 14:57:39
[商界在线]：各位投资者,大家下午好，欢迎来到今天的“证券讲坛”节目。2008-7-2 15:03:53
[商界在线]：今天下午,我们邀请了中银国际证券资深分析师夏熙杨老师，夏老师将会对当前行情做一个分析,先请夏老师和各位网友打个招呼。2008-7-2 15:04:41
[嘉宾 夏熙杨]：主持人好，大家下午好！今天市场行情走势不太坏，我们看一些市场消息面的状况，第一个看看国际方面的情况，原油创新高，油价揪动了全球投资者的心，我们认为有两点大家要注意一下。2008-7-2 15:06:34
[嘉宾 夏熙杨]：第一点，在创新高的过程之中标普创新低，这说明高油价对任何一个国家的经济都有负面的影响。2008-7-2 15:06:47
[嘉宾 夏熙杨]：第二，美国跌幅不太大，主要方面是原油股的上涨，还有航空等受负面影响，相对抵消了一些。而国内的情况受到这样一个政策的影响，所以导致了中石油不断的下跌，因此我们建议大家注意原油上涨都是负面影响，同时国内情况受到产业影响。2008-7-2 15:06:54
[嘉宾 夏熙杨]：第二个情况，科技股是有机会表现的，我们也注意到抗不住大市，这是国际方面的情况。国内方面的情况，今天有一个消息面的情况，新华社指出中国股市可以实现稳定、健康发展。2008-7-2 15:07:49
[嘉宾 夏熙杨]：这个观点让我们感觉到两点，一个是人民日报说的到救市措施，第二个是感觉经济总体上比较好的。我个人认为这个消息是积极的，第一个方面梳理了国内的状况，也熟悉了国家的思路，这与投资者是一个好的沟通，比较好理解管理层的思路，同时提出可以自己稳定发展。所以这有点救市的味道。2008-7-2 15:08:08
[嘉宾 夏熙杨]：这个观点我想到了以前讨论最多的救市的情况，救市只能形成中期的波段，因此大家要不妨注意历史统计规律。来看看市场总体的情况，今天大盘交易量并不涨幅居前。2008-7-2 15:08:52
[嘉宾 夏熙杨]：通讯主要是受到TD的情况，夏新等一些获得了不少的定单，我们认为TD以及3G的开展对通讯行业是有好处的，第一这是一个必然，第二可以带动产业升级。对于运营商，同时体验过3G产品，他们认为比2G更好一些，所以值得大家关注。
2008-7-2 15:10:38
[嘉宾 夏熙杨]：还有一个农业板块，这主要是受到相关统计数据显示出农产品的价格上扬的带动，我们建议大家去关注，另外这个板块可以较好的对于通胀进行重替，建议大家关注。
2008-7-2 15:11:01
[嘉宾 夏熙杨]：跌幅居前的板块我们可以看到，有券商、银行股，整个而言金融股的态势不太好，这和美国的情况类似，原因稍有一点不一样，我们有一个挤出效应在里面，因为发出了光大之后，其他的经营公司会卖出券商股。2008-7-2 15:11:22
[嘉宾 夏熙杨]：同时，市场由于这样一个券商发行给予了一个负面的担忧抨击，为什么这样讲呢？因为坊间有这样一个消息，认为利好虽然多，但短期难以落实，而利空虽然少，但处处都在眼前，所以发行就这样一个情况。2008-7-2 15:11:47
[嘉宾 夏熙杨]：另一方面，我们注意到银行股也跌幅居前，我们认为还是受到了一些拖累，一方面是招商银行的原因。我们注意到平安，赶得早估计是一个好事，现在印证了，所以投资者非常担心富通再次追加投资。对于单一大股东的地位是有好处的，但整个而言我们认为富通这样一个前景为零，所以投资者的评价不好。
2008-7-2 15:13:01
[嘉宾 夏熙杨]：个股方面，我们注意到市场还是围绕到主题和概念性的炒作，因此建议以短线、波段的心态交易为主。以前大家认为这是个股机会，现在换个说法叫交易性机会，实际上是一样的，建议大家对价值不足的品种以短线交易为主。
2008-7-2 15:13:31
[嘉宾 夏熙杨]：整个市场的状况我们认为大的方向上这个区间应该是在一个正常偏低的范围。在估值方面要注意两点，第一，关于咱们的业绩，如果下行，就会再次下跌；第二，市场连续下跌之后，市场心态比较脆弱，所有的消息都按照负面的态度去理解，这也影响比较大。2008-7-2 15:13:57
[嘉宾 夏熙杨]：同一个事件作出两种不同的反映，说明市场心态发生变化了，我们认为估值进入了合理偏低的位置，但心态偏弱、希望谨慎。2008-7-2 15:15:28
[商界在线]：感谢夏老师对今天盘面的分析，刚才您提到新华社发出的消息是一个积极的消息，管理层发再多的利好消息，大盘无视它的利好，那我们是不是可以无视这个东西呢？尽管今年发行新基金等做了非常多的积极措施，但市场还是不争气，这个事件怎么来看？2008-7-2 15:16:28
[嘉宾 夏熙杨]：有两方面我们要来梳理一下，第一个决定市场大的方面到底是什么因素？我们还是要用老祖宗一句话：价值决定价格，供求影响价格，股价、指数都是通过内在价值决定市场当中大的脉搏的。2008-7-2 15:17:21
[嘉宾 夏熙杨]：第二个，政府的这些话，以及新华社的一些文章，我们认为他们是一个官方的机构，代表了官方的声音，应该视为拯救市场的做法。但从历史观点来看，这个措施是造成波动性的机会，但并不能够真正救市。所以从这样一些情况来讲，无论从理论上讲还是统计数据来讲，政府的观点可以一定程度上形成一个中级的波段。2008-7-2 15:18:02
[嘉宾 夏熙杨]：另一方面，从市场的实际状况而言，得到这样一个新的观点。第一点，以前认为政府出现一个表态可以救市，我们认为救市是中级波段，同时救市是一个现实的作用，第一可以改变下降的节奏，这样一来可以避免大家过快的造成损失。第二救市会出现很大的交易量，可以换一下手，让老的投资者出局，新的投资者进局。2008-7-2 15:19:20
[商界在线]：夏老师，我问一个问题，你说目前这个市场是估值合理偏低，以前有一个投资者说坚持是价值投资理念，但坚持价值投资理念的亏得很多，对市场很失望。这种现象怎么来看呢？2008-7-2 15:19:42
[嘉宾 夏熙杨]：这还得看方法。我们看看巴菲特的人生理念会发现，巴菲特出名在50岁以后，做价值投资的朋友耐心要多一点。另一方面，我们注意到估值体系的状况，估值体系我们注意到目前市场一致预期的固态市盈率是20倍，动态市盈率是15.8倍，这是一个偏低的情况。但是这个估值方法是有风险存在的，这并不是损失，而是不确定性。2008-7-2 15:20:46
[嘉宾 夏熙杨]：因为如果业绩下行，将会导致股指指数的重心下移，所以大家不要忽略了，我们公司的观点认为这样一个18倍的动态市盈率太低了，更何况是16倍不到的情况。2008-7-2 15:21:12
[嘉宾 夏熙杨]：第二个，目前有一个悲观的假设，认为目前通胀失控，之后会引发更加严厉的调控，比如说业绩下行。就目前的这些数据来看并没有微观到这样的程度，因此我们认为目前的估值是偏低合理的，但还要注意到业绩的因素。2008-7-2 15:21:21
[商界在线]：夏老师，您能刚才提到说通胀没有想象中那么糟糕，国家还会采取一些措施，比如说以前的提高准备金率等，您认为目前的经济环境是否还会持续健康发展下去？2008-7-2 15:22:00
[嘉宾 夏熙杨]：我们的经济情况还是很好的，以前大家还在说十年牛市的状况。当时说了很多的因素，其中是人口红利因素，这样一个因素并没有发生转变，也不可能因为市场下跌就发生变化了，所以我认为这个大的因素是存在的，可能大家会否认这个因素存在，但仍然会下跌，我们认为是过程性的因素。
2008-7-2 15:22:42
[嘉宾 夏熙杨]：第二个情况，目前确实发生了一些非常不利的因素，比如说天灾人祸，大家都看到雪灾、地震、洪水对市场的影响比较大。还有一个人为因素，就是美国的次级债，这些因素导致了大家的悲观，但我强调人口因素是一个大的因素，城市化的进程也没有扭转，因此认为经济发展的态势还是向好和积极的。
2008-7-2 15:22:53
[嘉宾 夏熙杨]：现在令人担忧的市场有两点，第一点是GDP的增长，就经济学的意义上而言是相对偏短期的，而我们的短期是偏中期的。2008-7-2 15:23:03
[嘉宾 夏熙杨]：第二个情况，有的机构认为目前宏观经济有很多方面没有调整、理顺，比如说和美国贬值的情况，大小非的情况，他们认为在两三年内因素不能调整到位，经济上涨将会面临重重的疑问和困难。我们认为这个观点是合理的，但是它和我们的观点不矛盾，也是一个短期性的调整，长期方面仍然是下滑。2008-7-2 15:23:08
[商界在线]：综合刚才谈的很多看法，比如说经济基本面，还有一些意识，以及当前的利空因素等我们都综合谈了一下，还是有很多投资者提出这样的疑问，目前大盘从4000跌到3000点时候缓了一口气，结果又跌破了3000，以后有没有可能跌破2000呢？2008-7-2 15:24:37
[商界在线]：悲观的投资者对市场信心完全丧失，现在非常失望，A股开户的帐户逐渐在减少，有人说这不容乐观。我想问一下夏老师，您认为会不会像悲观者预测的可能跌到1000多点？2008-7-2 15:25:12
[嘉宾 夏熙杨]：这个问题实际上问的是什么时候才能跌到底？我们认为市场估值的情况是合理偏低的，但是去年5000点是偏高的位置，冲到6000点，而市场有自己的惯性在里面，并不一定按照价值规律的点位。
2008-7-2 15:26:23
[嘉宾 夏熙杨]：至于还要跌到什么样的程度，我个人认为从估值的情况差不多，但从日K线指标都出现下行的态势，比如说我们熟悉的KDJ等都是在向下，情况都不太有利。在这儿推荐一个指标体系组合，就是MSCD，我认为这个在前期还是可以使用的。2008-7-2 15:27:48
[嘉宾 夏熙杨]：大家不要过分的悲观，我们说了整个市场是以日线来分析的。我们看一下月线的情况，会发现中期均线和长期均线还没有跌破，我认为这是一个调整，或者是一个大调整。记得在去年的时候我们提到这样一个观点，牛市有调整，大牛市有大调整。2008-7-2 15:28:20
[嘉宾 夏熙杨]：另外，市场下跌的这个因素，市场有几个观点认为市场第一跌到2500点，现在2650点距那个位置也是很短的了，跌到了也很正常的。第二有人认为会跌到2000、1800，我认为出现的概率很小。2008-7-2 15:29:10
[嘉宾 夏熙杨]：从估值的角度来看，它的动态市盈率是13倍，也就是说老美的动态市盈率在15倍上下波动，15倍以下就是偏低的，如果我们跌到13倍在老美看来就很便宜了，所以到13倍的可能性比较偏低。2008-7-2 15:29:27
[嘉宾 夏熙杨]：第二，跌到1800，就是10倍多一点，10倍多一点老美都可以抢购，更何况是成长中的大国呢，所以我认为可能性比较小。
2008-7-2 15:30:13
[嘉宾 夏熙杨]：从技术面来讲，如果跌到1800-2000，无疑就是这个行情不是一个牛市，而是一个大的波动。对于整个市场就有点像开了一个太大的玩笑，我们认为这种可能性还是比较小的。
2008-7-2 15:30:26
[嘉宾 夏熙杨]：还有一种观点，建议大家在下跌的过程当中，一方面大家要有一个战略观，就像涨到5000点的时候不要过高追逐热门股，跌到这样一个位置大家要知道是合理偏低的位置，不要过分杀跌。过分的悲观，我用凯恩斯一句话，他说到如果市场大幅下跌之后，咱们再卖出，第一走了就可能不会回来，回来的时候就一定会晚。2008-7-2 15:30:52
[嘉宾 夏熙杨]：在这样一个大跌之后，在这样一个经济整体向好的情况下，在估值合理偏低的情况下，如果我们进行一个战略偏空的话太悲观了。如果沿着5日均线或者是一个10字均线往下跌，市场很难想象，所以我认为市场合理偏低，从交易的角度来讲不要猜测低点。2008-7-2 15:31:12
[商界在线]：如果说现在是一个战略建仓的阶段，我们可以关注哪些行业，哪些行业的估值最为合理？成长性也是比较好的？2008-7-2 15:31:41
[嘉宾 夏熙杨]：如果是一个战略性建仓，又考虑到是个人投资者为主，我建议大家选择一个方法就是定头。第二，实际上整个市场的底很难猜测到，如果大家要去猜底，要稍微谨慎一点。2008-7-2 15:33:12
[嘉宾 夏熙杨]：还有一个战略性的建议，如果咱们是一个个案性的投资者，一定要考虑到用一年左右的资金；第二要考虑到在一年以上的时间去买股票。2008-7-2 15:33:51
[嘉宾 夏熙杨]：我个人认为目前的通胀情况是非常差的，通胀有三种，一个是成本性的，一个是需求性的，一个是供求性的。上游板块，凡是可以去挖的，可以去种的，也可以去关注的。下游板块就是百货，它成长涨一百块，卖价可以涨到一百块以上，可以关注传递通胀的这样一些行业。2008-7-2 15:34:33
[嘉宾 夏熙杨]：我们选择的行业刚才已经建议了，同时给大家推荐一个统计数据，一位教授统计了一下，在通胀较高的时候，无论是债券还是股票都会取得负效益。2008-7-2 15:35:09
[嘉宾 夏熙杨]：如果把持有周期拉长到十年，那时候股票的收益在通胀的情况下还可以跑赢市场。特别是在大下跌的情况下，它的定义是10年以上，能否坚持这么久，大家可以考虑一下。实际上这是一个定义上的问题，你的长期和我们的长期是不是具有一个同样的定义。2008-7-2 15:35:55
[商界在线]：刚才夏老师讲得非常精彩，目前我们的指数基金怎么来投资呢？2008-7-2 15:36:44
[嘉宾 夏熙杨]：指数性基金的投资也非常的简单，和大盘一样的，无论是红利呀，大家看得比较多的是沪深指数，做得比较多的是沪深300，最大的追踪度是90%-98%之间，买入任何一个指数基金，跟其他的是同步的，这是历史数据证明了的。第一，买指数基金是大盘一样的。
2008-7-2 15:37:22
[嘉宾 夏熙杨]：第二，买入定筹。大家可以想象一下，市场开盘到现在100点，现在的点位是2600点，就是26倍的涨幅，大家可以想象一下，咱们的收益从当时到现在是不是有26倍的涨幅了？2008-7-2 15:37:49
[嘉宾 夏熙杨]：有人统计了一下，开户前100位投资者，说是在这样一个大的增长势头当中已经被竞争出局了。从这样一个角度来讲，采取被动性投资也是战略性的选择。但是这个方法建议大家第一是长期的，第二比较适合平常看股票时间比较小的投资者。而对于做股票有兴趣的朋友，而且经常能够看到股票，可能不太适宜，因为人性总是超越市场的。2008-7-2 15:38:17
[商界在线]：有一个网友说，目前点位比较低，是不是有主力基金大力建仓了？2008-7-2 15:40:20
[嘉宾 夏熙杨]：大家可以借鉴赢富数据来看，赢富数据显示出整个市场的机构仓位在横着走，如果和5000点高点来讲处在一个偏低的位置上，从这个角度来说机构悄悄进入的迹象并不明显。2008-7-2 15:40:54
[嘉宾 夏熙杨]：咱们基金重仓股的板块，券商的、QFII的，并不完全是这样的表现，只是通过这样一个数据大致理出一些东西。总的来看基金减仓的幅度相对其他几个比较高的。所以，从这样一个数据，无论从总量还是其他来讲，机构建仓的迹象并不明显。2008-7-2 15:41:44
[商界在线]：当前投资者应该采取哪些操作策略？可否具体再谈一下，刚才我们谈到战略性建仓，这也是一个策略，还有没有其他的策略？2008-7-2 15:42:48
[嘉宾 夏熙杨]：刚才建议两个策略，第一个愿意做中长线的朋友，大家要分批买入，这和定筹是一样，定筹买入是机械化的操作。大家也可以这样理解，也是做了一个组合，大家都知道基金在股票的种类上做了一个组合，而分批建仓或者是定筹是时间上做了一个组合，这样来看可以使你的投资更加稳健，稳健的好处是可以赢得长期福利的快速增长，这是一个关于长期的方法，大家长线持股，分批买入。
2008-7-2 15:49:36
[嘉宾 夏熙杨]：第二个，关于中短线投资者，我相信看节目的投资者都是看股票比较多的投资者。我们要加大对市场的关注力度，第二个多做一些工作，比如说行业公司的遴选，比如说穿透通胀的，上游的能源，下游可以卖的零售板块。2008-7-2 15:49:49
[嘉宾 夏熙杨]：第一是选股，第二是选时，选时我认为刚才的指标体系对选时是不错的，MSCD站在两条线上，其他指标有所回调的时候去买比较好一点。这个指标还是有它的缺陷，就是在去年这样一个“567”大行情背景下，还有一个2005年12月20号的时候当时的点位是1600多，从事后的情况来看，它的位置是非常的合理，因此建议大家中期方面关注这些指标。我认为这在选时上可以看做一个参考的方法。我个人认为效果还可以。2008-7-2 15:50:04
[商界在线]：夏老师谈了这么多，我还是想谈一些个股的问题，因为很多网友进退两难,上午网友问了一只股票，就是中信国安（000839），请老师来评析一下。2008-7-2 15:50:50
[嘉宾 夏熙杨]：我认为这只股票还是不错的，主要是做钾肥。它对于通胀的传导能力比较强，因为大家担心融资可能被国家叫停，但国家也有这样一种情况，钾肥的需求量无论是按照这样一个科学的方法还是咱们已有的情况来讲都会面临大幅提高的过程，因此对于钾肥是看好的。
2008-7-2 15:51:20
[嘉宾 夏熙杨]：第二个情况，咱们的需求量很大，缺口也大，而资源最主要在加拿大和俄罗斯，人家要涨价，我们强行不加价意义不大的。这是一个情况。从交易的情况来讲，建议大家不妨把视野看得更开一点，第一个是国安还可以有两个品种可以选择，第一个是钾肥，还有一个是冠农股份。2008-7-2 15:52:02
[嘉宾 夏熙杨]：如果大家选择到国安，不妨关注到国安的权证，它是一个认证的权证，这样风险不太大。但是建议大家注意另外一个地方，目前来讲权证都是以溢价为主，所以大家要注意它的价值情况。2008-7-2 15:52:08
[商界在线]：下一只股票是渝三峡（000565），请老师分析一下。2008-7-2 15:52:26
[嘉宾 夏熙杨]：这只股票是本地股票，非常的看好。
2008-7-2 15:52:48
[商界在线]：最近也是跟大盘往下走。2008-7-2 15:52:56
[嘉宾 夏熙杨]：对，也跌得很厉害，它主要是甘氨酸，它的下跌主要是因为市场的下跌，还有投产的情况。我认为大家不必过分担忧。但是有一点大家要关注一下，就是管理团队的情况，我建议和渝三峡（000565），如果能了解要去关注一下管理团队，如果管理团队的效率能够提升，公司的竞争力能够进一步加大，所以希望大家去关注一下。2008-7-2 15:53:38
[商界在线]：下一只票，山东黄金（600547），请老师分析一下。2008-7-2 15:53:54
[嘉宾 夏熙杨]：我个人喜欢黄金，因为在通胀情况下是最抗风险的，而且传递能力是非常强的。而且山东黄金（600547）在国内的经营状况非常的良好，因此建议大家多关注山东黄金（600547），我认为是一个不错的品种。2008-7-2 15:54:26
[商界在线]：今后一段时间我们如何操作？接下来请夏老师做一个点评。2008-7-2 15:55:26
[嘉宾 夏熙杨]：首先总结一下，就整个市场我们公司认为是合理偏低，但这是一个基于价值的预期，是长期的预期。因此市场的负面因素情绪不断在发酵，因此市场还有进一步下探的要求在里面。建议大家不要过分悲观，同时也不要主动的猜底。
2008-7-2 15:55:59
[嘉宾 夏熙杨]：对于策略方面，我们建议大家多关注能够传递通胀的行业。还有一个是关于奥运的情况，我们对奥运是比较乐观的，奥运概念肯定对给市场带来积极的影响，至少是在事件上。2008-7-2 15:56:42
[嘉宾 夏熙杨]：从GDP的角度来讲，奥运对于GDP没有一个很明显的向好和向坏的概念出现。前两天讲青岛的游艇卖得很火，就是这样一个印证。奥运会在交易方面，我们建议大家第一试着去吃烤鸭，逛王府井是不错的选择。2008-7-2 15:57:15
[嘉宾 夏熙杨]：但是大家也要注意一下，目前我们推荐是策略性的推荐和时间性的推荐，从它的市盈率来讲它的估值还是偏高，但从它的号召力，特别是奥运会的号召力是最具人气的，所以大家不要忽略了，对于王府井来说是一个不错的品种，但稍稍有点偏高。2008-7-2 15:57:35
[商界在线]：今天非常感谢夏熙杨老师精彩的分析，也希望投资者在市场当中把握好机遇，规避风险。不管你是擅长做短线投资也好，擅长做中线投资也好，都要找准适合自己的投资方法。适合做股票的投资者就做一点股票，对市场感觉比迷盲的投资者，可以听一下夏老师的建议。2008-7-2 15:58:55
[商界在线]：非常感谢夏老师的精彩分析，也感谢各位投资者的收看，咱们下期节目再见。更多精彩请点击“天天直播”(http://www.shangjie.biz/live/)频道，如果对我们节目有什么好的意见或者建议，请加入我们的直播QQ群： 11923041在线交流2008-7-2 16:01:35
[嘉宾 夏熙杨]：再见。
2008-7-2 16:01:53
.jpg)
.jpg)
.jpg)
